理財產(chǎn)品規模重回30萬(wàn)億

　　來(lái)源：中國經(jīng)營(yíng)報

　　本報記者 慈玉鵬 北京報道

　　11月以來(lái)，伴隨著(zhù)理財凈值修復，權益市場(chǎng)略有降溫，理財產(chǎn)品市場(chǎng)規模重回增長(cháng)區間，累計已超過(guò)30萬(wàn)億元。

　　此前一段時(shí)間，包括降低存款準備金率和政策利率、降低存量房貸利率和創(chuàng )設新的貨幣政策工具等相繼推出，股債“蹺蹺板”效應愈發(fā)明顯，理財規模出現一定收縮。

　　《中國經(jīng)營(yíng)報》記者采訪(fǎng)了解到，理財市場(chǎng)近期回升，主要是因為銀行存款利率持續下行，投資者尋找安全穩健的替代產(chǎn)品。

　　同時(shí)，債市波動(dòng)減少，銀行理財產(chǎn)品競爭優(yōu)勢愈發(fā)明顯。未來(lái)，理財規?；驅⒎€步上升，主要因為股債雙牛的市場(chǎng)行情有望出現，推動(dòng)理財產(chǎn)品規模擴張。此外，低利率環(huán)境下，理財產(chǎn)品吸引力上升。

　　債市企穩推動(dòng)資金回流

　　近期，理財產(chǎn)品市場(chǎng)規模逐步提升。普益標準數據顯示，截至12月8日，理財存續規?？傆嫾s為30萬(wàn)億元，相比10月末約提升6000億元，存續產(chǎn)品41005只。其中，現金管理類(lèi)產(chǎn)品存續規模占比25.56%，固定收益類(lèi)存續規模占比72.10%，混合類(lèi)產(chǎn)品存續規模占比1.96%；權益類(lèi)產(chǎn)品存續規模占比0.09%。

　　北京財富管理行業(yè)協(xié)會(huì )特約研究員楊海平告訴記者，11月以來(lái)理財規模重回增長(cháng)區間的原因主要包括：一是銀行存款利率持續下行，投資者尋找安全穩健的替代產(chǎn)品；二是理財產(chǎn)品凈值表現得到改善，吸引力提升；三是理財公司加大了營(yíng)銷(xiāo)推廣力度。

　　中國銀行（601988.SH）研究院研究員李佩珈告訴記者，11月理財規模重回增長(cháng)區間主要與以下因素有關(guān)：第一，債市波動(dòng)減少。9月24日以來(lái)，一系列重大金融政策出臺，市場(chǎng)預期得到顯著(zhù)提振。但在股債“蹺蹺板”效應之下，債市波動(dòng)明顯加大，部分理財產(chǎn)品遭遇贖回潮。這導致10月份理財產(chǎn)品規模相應下降，從9月23日至10月9日，10年國債回調13.31個(gè)BP（基點(diǎn)）。而10月中下旬以來(lái)，債市明顯企穩，并吸收理財資金重新入市。當前，10年期國債收益率已在12月初突破2%這一歷史最低點(diǎn)，運行在1.95%左右水平。

　　第二，風(fēng)險偏好回升。9月24日以來(lái)，股市大幅反彈，盡管經(jīng)歷波動(dòng)和調整，但當前各方預期和信心明顯修復，這使得居民投資理財產(chǎn)品的風(fēng)險偏好回升，權益類(lèi)理財產(chǎn)品配置比重或將趨于上升。Wind數據顯示，今年三季度末銀行理財投資權益類(lèi)資產(chǎn)比例為6.76%，較6月末的1.72%已明顯提高。

　　盡管今年以來(lái)債券市場(chǎng)出現一定波動(dòng)，但隨著(zhù)政策利好頻出、股市企穩，債市也趨于穩定。12月9日，中共中央政治局會(huì )議召開(kāi)，會(huì )議提出“加強超常規逆周期調節”“要大力提振消費”，強調“實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策”“實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策，擴大國內需求，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展”。12月10日，市場(chǎng)出現股債雙牛行情，滬深兩市全天成交額突破2萬(wàn)億元，國債市場(chǎng)現券期貨價(jià)格大漲。

　　某華北地區銀行人士告訴記者，近期銀行理財售賣(mài)相對9月份較好，主要是因為存款利率下降及股債“蹺蹺板”效應減弱，債市穩定使得理財市場(chǎng)表現整體向好，對于客戶(hù)吸引力強化。

　　該人士向記者強調，存款利率下滑是重要因素之一。融360研究院數據顯示，2024年10月，銀行整存整取存款3個(gè)月期平均利率為1.268%，6個(gè)月期平均利率為1.471%，1年期平均利率為1.588%，2年期平均利率為1.701%，3年期平均利率為2.061%，5年期平均利率為2.027%。和上個(gè)月相比，各期限平均利率均大幅下跌，2年以下期限均下跌超過(guò)21BP，3年期下跌25.4 BP，5年期下跌23.6 BP。

　　同時(shí)，隨著(zhù)銀行迎來(lái)新一輪存款掛牌利率的下調，作為“攬儲利器”的大額存單利率也漸次下行至“1”字頭。融360研究院監測的數據顯示，2024年10月發(fā)行的大額存單，3個(gè)月期平均利率為1.524%，6個(gè)月期平均利率為1.71%，1年期平均利率為1.857%，2年期平均利率為2.023%，3年期平均利率為2.399%，5年期平均利率為2.51%。和上個(gè)月相比，大額存單各期限平均利率基本都下跌，3個(gè)月跌幅為7.15 BP，6個(gè)月跌幅為8.6 BP，1年跌幅為2.42 BP，2年期跌幅為4.92 BP，3年期跌幅為2.82 BP。

　　整體來(lái)看，LPR利率今年以來(lái)已壓降3次。近期，中小銀行利率逐步跟進(jìn)國有大型銀行進(jìn)行下調。分類(lèi)來(lái)看，目前國有大型銀行存款利率各期限已經(jīng)全面進(jìn)入“1”字頭，股份制銀行只有3年和5年定期存款利率還在“2”以上，部分中小銀行中短期利率也已進(jìn)入“1”字頭。上述銀行人士表示，銀行存款利率或有進(jìn)一步下調空間，這將導致部分資金從存款涌向理財市場(chǎng)。

　　理財規?；蜻M(jìn)一步上升

　　具體分析11月的理財市場(chǎng)，從新發(fā)產(chǎn)品情況看，普益標準數據顯示，新發(fā)產(chǎn)品數量達到2373款，比上個(gè)月增加245款。其中，開(kāi)放式產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品均有所增加，尤其是封閉式產(chǎn)品，其發(fā)行量占據了較大比重（1945款）。與之相對應的是，其平均業(yè)績(jì)比較基準均有所下滑，分別下跌了0.03和0.01個(gè)百分點(diǎn)。同期，含權類(lèi)產(chǎn)品（權益類(lèi)+混合類(lèi)）新發(fā)情況回暖。全市場(chǎng)共新發(fā)了9款權益類(lèi)理財產(chǎn)品，環(huán)比增加7款；新增發(fā)行52款混合類(lèi)產(chǎn)品，環(huán)比增加23款。

　　普益標準研究員石書(shū)玥表示，含權類(lèi)產(chǎn)品新發(fā)情況回暖，主要得益于權益市場(chǎng)的波動(dòng)上行，以及權益市場(chǎng)展望的改善，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的需求逐漸回升。此外，市場(chǎng)長(cháng)端利率下行進(jìn)一步提高了含權類(lèi)產(chǎn)品的吸引力，促使更多資金流入此類(lèi)產(chǎn)品。雖然當前含權類(lèi)產(chǎn)品在整體市場(chǎng)中的比重仍較低，但隨著(zhù)市場(chǎng)預期的回升和投資者風(fēng)險偏好的增加，含權類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)展潛力較大，未來(lái)有望繼續擴展。

　　從收益率來(lái)看，石書(shū)玥表示，11月固收類(lèi)產(chǎn)品收益率繼續回升。理財公司存續的開(kāi)放式固收類(lèi)產(chǎn)品的近1月年化收益率平均為3.18%，環(huán)比上漲0.83個(gè)百分點(diǎn)。相比于前期，收益率的提升顯示出市場(chǎng)整體環(huán)境有所改善。產(chǎn)品到期量與兌付收益率上升。全市場(chǎng)到期理財產(chǎn)品的數量在本月也有所增加，總數為6356款。理財公司到期產(chǎn)品的平均兌付收益率為2.79%，雖然有所上升，但相較于業(yè)績(jì)比較基準仍存在一定的差距。

　　李佩珈表示，展望2025年，理財產(chǎn)品市場(chǎng)規模有望穩步上升。一是低利率環(huán)境下，理財產(chǎn)品吸引力上升。中央政治局會(huì )議宣布，2025年貨幣政策將從“穩健”轉向“適度寬松”，這是時(shí)隔多年來(lái)的重大轉向，表明未來(lái)各類(lèi)利率仍有大幅下降的可能性。相應地，存款利率也將同步下行，這使得理財產(chǎn)品收益率相對更高的競爭優(yōu)勢上升，部分存款或將向理財市場(chǎng)分流。二是居民風(fēng)險偏好回升。當前股市已迎來(lái)明顯反彈，未來(lái)在基本面和政策面雙輪驅動(dòng)之下，股市結構性慢牛行情可期，這將推動(dòng)居民風(fēng)險偏好和投資預期不斷改善，更多資金或將流向權益類(lèi)理財產(chǎn)品。例如，從政策面看，今年9月中央金融辦、中國證監會(huì )聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》，有利于打通社保、保險、理財等資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的堵點(diǎn)，股票市場(chǎng)的投資吸引力上升，特別是一些低估息、高股息、強政策企業(yè)的投資價(jià)值上升。

　　楊海平表示，預計下一階段理財規模將穩步上升，主要原因包括：其一，在適度寬松貨幣政策和更加積極財政政策的作用下，股債雙牛的市場(chǎng)行情有望出現，有利于理財產(chǎn)品規模擴張。其二，非持牌的中小銀行理財規模將壓降直至逐步退出，理財公司投研能力、產(chǎn)品創(chuàng )新能力、策略響應能力得到持續提升，機制創(chuàng )新將進(jìn)一步釋放其創(chuàng )新活力。