摩根大通朱海斌：維持中高增速增長(cháng)，不僅要重視制造業(yè)也要重視服務(wù)業(yè)

專(zhuān)題：財經(jīng)年會(huì )2025：預測與戰略

　　《財經(jīng)》年會(huì )2025：預測與戰略暨2024全球財富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。摩根大通董事總經(jīng)理、中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼大中華區經(jīng)濟研究主管朱海斌出席并演講。

　　朱海斌指出，當前社會(huì )各界對“提振消費”已形成共識，在政策理論和實(shí)踐方面都有加強?！跋窠衲晏貏e國債里有1500億針對消費者的‘以舊換新’，在政策實(shí)操里，對提振消費也在進(jìn)一步落到實(shí)處。這都是非常積極可喜的變化”。

　　那么如何提振消費呢？朱海斌認為，首先要理解中國當前消費走弱的原因，他總結為三點(diǎn)：

　　第一，居民收入在最近幾年出現明顯下降，這是消費疲軟的最主要原因。

　　第二，中國家庭部門(mén)的儲蓄率偏高，這也是當下消費不足的主要原因。

　　第三，房地產(chǎn)的調整。朱海斌解釋說(shuō)，中國居民的財富中60%在房產(chǎn)，但是2012年以后，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史上最長(cháng)的也是最深度的一次調整，對居民財富的負面效益影響了消費。

　　基于上述原因，他給出了政策建議：

　　朱海斌指出，我國要維持中高增速增長(cháng)，需要提高全要素生產(chǎn)率，但這不僅僅來(lái)自于制造業(yè)升級，同樣也來(lái)自于服務(wù)業(yè)升級?！霸诂F代經(jīng)濟里，服務(wù)業(yè)的占比超過(guò)60%，如果僅僅靠制造業(yè)尤其是高端制造業(yè)的升級，很難支撐全要素生產(chǎn)率明顯地提升”。

　　他強調，恰恰在這一點(diǎn)上，最近幾年的政策支持普遍地偏重于制造業(yè)，而相對忽視了服務(wù)業(yè)，尤其是中高端服務(wù)業(yè)。

　　“這兩年，制造業(yè)中得部分行業(yè)非?；?，包括‘新三樣’，但這些行業(yè)過(guò)度內卷，行業(yè)的火爆并沒(méi)有帶來(lái)就業(yè)機會(huì )的增長(cháng)，或者是工資收入的增長(cháng)，這是我們當下面臨的問(wèn)題”，朱海斌說(shuō)，在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)兩個(gè)最大的板塊中，服務(wù)業(yè)是往回退的，而制造業(yè)卻并沒(méi)有進(jìn)一步前進(jìn)。

　　基于上述情況，他提出建議：

　　第一，在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過(guò)程中，應把服務(wù)業(yè)的轉型升級提到更重要的位置上，這可以帶動(dòng)服務(wù)業(yè)收入和就業(yè)機會(huì )的增加，同時(shí)也能夠改善和增加服務(wù)業(yè)的供應。

　　第二，改變居民儲蓄率高，可通過(guò)財政對民生或者社會(huì )保障體系的轉移支付來(lái)實(shí)現，還應鼓勵生育、發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟、旅游經(jīng)濟等，“這可能是目前共識度比較高的一塊，但核心在于財政的支持力度到底有多大，如果我們在這方面需要打破常規思路，在這方面財政轉移的力度可能需要再進(jìn)一步加大”。

　　第三，下一步應采取更加果斷的措施，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)更早地止跌回穩，尤其是使房?jì)r(jià)基本穩定?！叭绻?025年希望房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快回穩，可能需要在去庫存上下更多的功夫，尤其是地方政府收購商品房后轉成保障房和租賃房”。

　　朱海斌也指出，目前面臨的問(wèn)題在于地方國企進(jìn)行收儲轉換成商品房的過(guò)程中，收益率并不能符合市場(chǎng)化的要求，“因為普遍商品房轉成保障房、租賃房的過(guò)程中，收益率通常低于2%，遠遠低于市場(chǎng)化的要求”， 他認為，中央財政應采取收益率補貼，比如每年補貼2到3個(gè)百分點(diǎn)，通過(guò)低成本、高杠桿的政策來(lái)加速商品房市場(chǎng)去庫存的過(guò)程。

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