美聯(lián)儲年終決議周來(lái)襲，美股圣誕行情是否將如期到來(lái)

　　在過(guò)去的九周里，美國股市錄得價(jià)值1860億美元的創(chuàng )紀錄流入。

　　上周美股有所分化，周期性板塊持續承壓，科技股延續強勢。

　　隨著(zhù)最新一批經(jīng)濟數據公布，12月美聯(lián)儲降息似乎已無(wú)懸念，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉向了明年的政策前景，這使即將公布經(jīng)濟預測更新和點(diǎn)陣圖受到更大關(guān)注。

　　美聯(lián)儲如何決策

　　數據顯示，在美國當選總統特朗普上任之前，美國最新物價(jià)指標出現壓力跡象。11月消費者價(jià)格指數（CPI）上漲0.3%，創(chuàng )七個(gè)月新高，同比增速攀升至2.7%。而上游生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）漲幅超出預期，年增長(cháng)率加快0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.0%，企業(yè)或再次面臨成本如何釋放的困境。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，總體而言，11月CPI顯示了美國消費者的實(shí)力，因為價(jià)格壓力很多來(lái)自可自由支配的項目，包括機動(dòng)車(chē)、酒店和機票。一些通脹的粘性成分也有所軟化，包括住房、服務(wù)業(yè)價(jià)格。

　　就業(yè)市場(chǎng)數據年末也有所波動(dòng)。美國勞工部稱(chēng)，上周初請失業(yè)金人數環(huán)比上升1.7萬(wàn)人，至24.2萬(wàn)。數據激增可能反映了感恩節假期后的波動(dòng)，并不標志著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的突然轉變。在10月份受到罷工和颶風(fēng)的嚴重制約后，11月份非農就業(yè)增長(cháng)有所加快，失業(yè)率上升至4.2%，近期公布的采購經(jīng)理人調查顯示，不少企業(yè)正在觀(guān)望新政府的政策實(shí)施和效果，決定下一步的招聘計劃。

　　中長(cháng)期美債創(chuàng )近三周新高，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲如何權衡通脹壓力和就業(yè)市場(chǎng)，衡量關(guān)稅和減稅的影響。與利率預期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲14.1個(gè)基點(diǎn)至4.238%，基準10年期美債周漲24.3個(gè)基點(diǎn)，報4.398%。根據芝加哥商品交易所FedWatch工具，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲下周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至95%以上，但明年1月將按兵不動(dòng)。

　　德意志銀行認為，最新物價(jià)指標，特別是生產(chǎn)者價(jià)格指數PPI超預期上漲，讓人對明年降息的速度產(chǎn)生了更多的懷疑。投行部Stifel在客戶(hù)報告中表示：“11月通脹指標強化了物價(jià)壓力改善減弱的概念，并進(jìn)一步強調了對2025年貨幣政策采取耐心態(tài)度的必要性?！?/p>

　　施瓦茨對第一財經(jīng)表示，預計聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）下周將降息，但他們可能會(huì )利用會(huì )后聲明和更新的經(jīng)濟預測摘要來(lái)表明，正?；芷诳赡軙?huì )放緩，“從美聯(lián)儲官員的言論可以看出，經(jīng)濟的健康狀況和中性基金利率存在不確定性?！?/p>

　　施瓦茨認為，在政府政策變化發(fā)生之前，美聯(lián)儲不太可能提前將其納入預測，預計美聯(lián)儲將把明年降息預期降至三次。他分析稱(chēng)，風(fēng)險傾向于更長(cháng)時(shí)間推遲降息，特別是特朗普政府更早實(shí)施關(guān)稅和限制移民計劃，兩者都會(huì )給通脹帶來(lái)一些上行壓力。

　　年末行情能否到來(lái)

　　經(jīng)歷了11月美國大選帶來(lái)的上漲行情后，美股上周有所分化。標普500指數和道指迎來(lái)調整，科技股繼續保持上漲勢頭，納指迎來(lái)20000點(diǎn)里程碑。

　　大型科技股蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌、Meta和特斯拉聯(lián)袂創(chuàng )下盤(pán)中歷史新高。人工智能再次成為焦點(diǎn)，芯片商博通人工智能業(yè)務(wù)收入大幅增長(cháng)，營(yíng)收指引超過(guò)華爾街的預期，并預測未來(lái)幾年其定制芯片的需求將強勁釋放，樂(lè )觀(guān)的前景推動(dòng)公司市值首次突破1萬(wàn)億美元。

　　資金流向方面，受益于美聯(lián)儲在即將召開(kāi)的會(huì )議上降息的可能性，投資者連續第六周買(mǎi)入股票基金。根據倫交所（LSEG）向第一財經(jīng)記者提供的數據，近一周美股基金凈流入達到63.6億美元。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金在此前一周大幅買(mǎi)入1213.3億美元后，凈流出26.7億美元。

　　在過(guò)去的九周里，美國股市錄得價(jià)值1860億美元的創(chuàng )紀錄流入。瑞銀全球財富管理美洲資產(chǎn)配置主管德拉霍（Jason Draho）認為，11月以來(lái)，市場(chǎng)擺脫了眾多不可預測的政治和地緣政治事件，“在當選總統特朗普于1月20日就職之前，可識別的風(fēng)險事件相對較少，意外事件也無(wú)法定義，因此反彈很容易持續到第一季度?！?/p>

　　嘉信理財在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，由于美債收益率上升、初請失業(yè)金人數激增和通脹數據升溫，股市遭遇一些考驗。強勢板塊源于流入大型科技股的資金，導致了一些市場(chǎng)廣度的收縮。就目前而言，圍繞強勁經(jīng)濟的牛市理論似乎仍然完好無(wú)損——看漲的季節性、相對看漲的技術(shù)指標，以及基金經(jīng)理追逐年終業(yè)績(jì)的潛力。

　　該機構認為，也許大選后市場(chǎng)面臨一些買(mǎi)盤(pán)消耗的情況。即將舉行的美聯(lián)儲議息會(huì )議引發(fā)關(guān)注，通常有可能引發(fā)一些市場(chǎng)波動(dòng)。雖然預期降息25個(gè)基點(diǎn)，但通脹數據是否會(huì )影響美聯(lián)儲的經(jīng)濟預測摘要（SEP）或前瞻性指引？以美聯(lián)儲主席鮑威爾的評論為理由獲利了結的可能性仍然存在，因此下周需要防范美債收益率走勢和波動(dòng)率上升的風(fēng)險。