東吳證券：維持速騰聚創(chuàng )“買(mǎi)入”評級 三季度業(yè)績(jì)超出市場(chǎng)預期

　　東吳證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，維持速騰聚創(chuàng )（02498）“買(mǎi)入”評級。公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.3億元，同比+91.5%；歸母凈利潤同比+69.0%。2024年第三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.1億元，同比+54.7%，環(huán)比+11.4%；歸母凈利潤同比+77.4%，環(huán)比+40.2%。公司業(yè)績(jì)超出市場(chǎng)預期。

　　東吳證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　ADAS出貨持續高增，毛利率逐季度提升。

　　2024年第三季度公司ADAS產(chǎn)品實(shí)現營(yíng)收3.3億元，同比+87.1%，環(huán)比+8.7%；出貨13.1萬(wàn)臺，同比+150%，環(huán)比+11%。多款SOP車(chē)型放量帶動(dòng)出貨，2024Q4比亞迪仰望等更多車(chē)型陸續量產(chǎn)，公司出貨量有望進(jìn)一步提升。根據蓋世汽車(chē)，公司2024年前三季度市占率達35.0%穩居行業(yè)第一。受益于出貨量增長(cháng)及原材料采購成本降低，公司ADAS產(chǎn)品毛利率由2024Q1的10.6%逐季度提升至2024Q3的14.1%，2024Q3綜合毛利率達17.5%，同時(shí)公司指引四季度整體毛利率將繼續提升。

　　MX助力中低端車(chē)型智駕滲透，ADAS增長(cháng)后勁仍足。

　　公司MX產(chǎn)品以極具性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品優(yōu)勢持續擴大影響力，在L2+領(lǐng)域已獲得7家整車(chē)廠(chǎng)定點(diǎn)合作。截至2024M11，公司實(shí)現與28家整車(chē)廠(chǎng)及一級供應商達成合作，定點(diǎn)車(chē)型數量增至92款，在L4領(lǐng)域與全球最大出行平臺及小馬智行達成量產(chǎn)定點(diǎn)合作，有望受益于L4激光雷達方案由機械式向半固態(tài)式轉換的趨勢。該行認為公司已初步成功執行降低車(chē)廠(chǎng)激光雷達成本以加速放量的策略，向后展望，該行于10月中旬發(fā)布的《公司24Q1-Q3出貨數據點(diǎn)評》中所闡述邏輯愈發(fā)清晰——比亞迪漢和海豹、吉利銀河E8以及廣汽埃安RT等車(chē)型裝配激光雷達，凸顯了智駕需求向大基數車(chē)型滲透的趨勢，同時(shí)公司在海外頭部主機廠(chǎng)中積累優(yōu)質(zhì)定點(diǎn)項目，為26年及之后發(fā)展積蓄更多動(dòng)能。

　　機器人海外客戶(hù)突破+量產(chǎn)定點(diǎn)釋放，有望復制ADAS成長(cháng)軌跡。

　　2024年第三季度機器人激光雷達實(shí)現收入0.6億元，環(huán)比+44.5%；出貨0.7萬(wàn)臺，同比+38%，環(huán)比+53%。公司2024Q3收獲多個(gè)海內外機器人重點(diǎn)客戶(hù)，機器人領(lǐng)域合作伙伴由2400家突破至2600家，多款新品已獲頭部機器人公司量產(chǎn)定點(diǎn)，并有望于18個(gè)月內完成交付；公司預計2025年機器人領(lǐng)域出貨量有望突破六位數。該行認為公司機器人產(chǎn)品的出貨有望在收入及毛利上為公司貢獻可觀(guān)增量。