光大期貨有色金屬類(lèi)日報11.28

　　銅：

　　隔夜LME銅震蕩偏強，上漲0.62%至9018美元/盎司；SHFE銅下跌0.2%至73800元/噸；國內現貨窗口持續打開(kāi)。宏觀(guān)方面，美國核心PCE10月同比上漲2.8%，與預期持平，9月前值為上漲2.7%，市場(chǎng)仍預計美聯(lián)儲12月降息，但該數據也支持了美聯(lián)儲接下來(lái)降息采取更為謹慎態(tài)度的立場(chǎng)。美國耐用品訂單10月環(huán)比初值0.2%，低于預期0.5%，但較9月-0.7%上升，扭轉了下滑之勢。國內方面，2024年中央經(jīng)濟工作會(huì )議預計將在12月中旬召開(kāi)，關(guān)注穩增長(cháng)政策以及金融市場(chǎng)表現?；久娣矫?，LME銅庫存下降425噸至269050噸；SHFE銅倉單下降1022噸至24076噸；BC銅倉單增加1261噸至11507噸；搶出口下，銅材開(kāi)工率回升，帶動(dòng)精銅消費。昨晚美元走弱，但并未推動(dòng)銅價(jià)有效反彈，說(shuō)明當前銅做多情緒仍然較弱，海外擔心川普政策對風(fēng)險資產(chǎn)的抑制，國內或擔心搶出口后的需求不佳，觀(guān)望情緒較為濃厚，有待外力打破，短期暫以區間震蕩行情來(lái)看待。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.5%報15900美元/噸，滬鎳跌0.53%報125820元/噸。庫存方面，昨日?LME?鎳庫存維持158952噸，昨日國內?SHFE?倉單減少66噸至27358噸。升貼水來(lái)看，LME0-3?月升貼水維持負數；進(jìn)口鎳升貼水維持-100元/噸。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，原料端鎳鐵價(jià)格小幅下跌，終端需求亦有拖累；庫存端，本周全國主流市場(chǎng)不銹鋼89倉庫口徑社會(huì )總庫存97.06萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.20%。新能源產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，11月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍為旺季，但三元環(huán)比或呈現負增長(cháng)，硫酸鎳需求轉弱。資源端趨松，鎳鐵成交價(jià)格重心下移，一級鎳持續放量，基本面表現偏空，關(guān)注市場(chǎng)情緒擾動(dòng)。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2501收于5335元/噸，漲幅2.6%，持倉增倉12354手至25.98萬(wàn)手。滬鋁震蕩偏強，隔夜AL2412收于20590元/噸，漲幅0.88%。持倉增倉2278手至21.14萬(wàn)手?，F貨方面，SMM氧化鋁價(jià)格漲至5717元/噸。鋁錠現貨升水收至50元/噸，佛山A00報價(jià)跌至20460元/噸，對無(wú)錫A00貼水70元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩，無(wú)錫上調20元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8系加工費持穩；低碳鋁桿加工費下調73元/噸。因鋁材出口退稅政策將于12月1日正式實(shí)施，近期海外買(mǎi)方詢(xún)單頻率和搶出口節奏持續加快，但時(shí)間臨近、預計鋁材出口提升量級有限。當前由于外需旺盛，淡季需求跌勢暫不明顯，同時(shí)新疆發(fā)運問(wèn)題導致鋁錠去庫周期拉長(cháng)。昨日俄鋁宣布減產(chǎn)25萬(wàn)噸，量級有限但情緒對鋁價(jià)存在一定支撐。

　　錫：

　　滬錫主力跌1.73%，報233950元/噸，錫期貨倉單6315噸，較前一日減少57噸。LME錫跌3.37%，報27965美元/噸，錫庫存4790噸，增加20噸?，F貨市場(chǎng)，對2412云錫升水500-700元/噸，交割升水0-300元/噸，小牌貼水0-100元/噸，進(jìn)口貼水800-1，000元/噸。價(jià)差方面，12-01價(jià)差+190元/噸，01-02價(jià)差-500元/噸，滬倫比8.35。昨日盤(pán)面在破位24萬(wàn)元/噸一瞬大幅加倉，成交放量，盤(pán)面幾無(wú)抵抗下跌。市場(chǎng)并無(wú)新增消息面利空，但從昨日增倉下跌來(lái)看也可見(jiàn)下方支撐較為薄弱，不建議貿然抄底。波動(dòng)性放大，單邊建議謹慎參與。

　　鋅：

　　滬鋅主力漲1.86%，報26040元/噸，鋅期貨倉單36106噸，較前一日減少2124噸。LME鋅漲2.45%，報3140.0美元/噸，鋅庫存260900噸，增加5275噸?，F貨市場(chǎng)，上海0#鋅對2412合約升水90-100元/噸，對均價(jià)貼水10-20元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2501合約升水500-510元/噸，粵市較滬市貼水90元/噸；天津0#鋅對滬鋅2412合約升水30-100元/噸，津市較滬市貼水50元/噸。價(jià)差方面，12-01價(jià)差+470元/噸，01-02價(jià)差+190元/噸，滬倫比8.29。國內12-01月差延續高位，但現貨升水已回落較多，并且考慮到臨近春節現貨端需求較弱，而冶煉企業(yè)1月可能博開(kāi)門(mén)紅產(chǎn)量或超預期，后續可以關(guān)注2501-2503反套機會(huì )。LME連續兩日注銷(xiāo)倉單數量增長(cháng)，昨日注銷(xiāo)比例已從22%上升至41%。近期鋅價(jià)在11月交割結束后庫存持續流出下走勢強勁，持倉大幅增加，而外盤(pán)結構走勢反復，多空博弈加劇，波動(dòng)性或將大幅增加，單邊建議謹慎參與。

　　工業(yè)硅：

　　27日工業(yè)硅震蕩走強，主力2501收于12205元/噸，日內漲幅2.35%，持倉減倉39500手至17.8萬(wàn)手?，F貨止漲企穩，百川參考價(jià)11960元/噸，較上一交易日持穩。其中#553各地價(jià)格區間回升至11300-12150元/噸，#421價(jià)格區間漲至12150-12850元/噸。最低交割品回歸#553價(jià)格至11150元/噸，現貨貼水擴至1020元/噸。受新疆石河子硅廠(chǎng)減產(chǎn)影響，盤(pán)面止跌反彈。高品位牌號隨西南減產(chǎn)后供應稍緊，盤(pán)面421經(jīng)貼水后相對性?xún)r(jià)比更高，在下游減產(chǎn)過(guò)程中，注銷(xiāo)倉單仍未完全流入下游，大部分積壓留存中，仍有繼續累庫的風(fēng)險。當前下游仍在主導壓價(jià)，預計硅價(jià)回漲空間有限，弱勢震蕩為主。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2501合約跌0.76%至78500元/噸?，F貨價(jià)格方面，電池級碳酸鋰平均價(jià)下跌300元/噸至78600元/噸，工業(yè)級碳酸鋰平均價(jià)下跌300元/噸至75350元/噸，電池級氫氧化鋰維持至67900元/噸。倉單方面，昨日倉單減少2171噸至50385噸。消息面，廣期所發(fā)布關(guān)于調整碳酸鋰期貨指定交割庫的公告，新增碳酸鋰期貨指定交割廠(chǎng)庫，增加碳酸鋰期貨交割廠(chǎng)庫存放點(diǎn)標準倉單最大量。供應端，10月碳酸鋰進(jìn)口環(huán)比增加43%至23196噸，上周周度產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比增加565噸至15072噸。需求端，雖處于旺季，但采買(mǎi)情緒一般，一方面是對高價(jià)接受程度有限，另一方面12月訂單有一定下降預期。鋰鹽庫存方面，周度庫存環(huán)比延續下降0.7%至約10.83萬(wàn)噸，去庫速度有所放緩。盡管資源端減產(chǎn)，但實(shí)際國內生產(chǎn)仍沒(méi)有放緩；12月需求端有一定走弱風(fēng)險，各家機構12月排產(chǎn)相繼推出，但仍有分歧。短期或仍偏震蕩運行，可考慮逢高輕倉試空，需要注意近期資金博弈激烈，謹防持倉風(fēng)險。