美股—最大的泡沫？

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　世界經(jīng)濟越來(lái)越單極化了？

　　12月2日，財富管理和金融咨詢(xún)公司洛克菲勒國際的主席Ruchir Sharma發(fā)文稱(chēng)，美股市場(chǎng)被過(guò)于高估了。

　　Sharma表示，在政治、外交等方面，人們已經(jīng)開(kāi)始認為美國有些功能失調了，然而，在投資界，“美國例外論（American exceptionalism）”卻比以往任何時(shí)候都要火熱，全球投資者似乎堅信美國具有不斷超越其他經(jīng)濟體的能力，正在將更多資本投入到這個(gè)單一的國家中，使得美股市場(chǎng)不斷創(chuàng )下歷史高點(diǎn)。

　　目前，美股市場(chǎng)已經(jīng)遙遙領(lǐng)先于全球其他市場(chǎng)，占據了全球領(lǐng)先股指近70%的份額，遠高于1980年代的30%。根據某些指標，美元如今的匯率也比過(guò)去50年里的任何時(shí)候都要高。

　　2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫鼎盛時(shí)期，美國股市的估值曾超過(guò)現在的水平，但那時(shí)，美國股市相對于全球其他市場(chǎng)的溢價(jià)沒(méi)有目前這么夸張。

　　Sharma表示，相對部分國家而言，比如歐洲國家和日本，這種溢價(jià)是合理的，因為美國經(jīng)濟的增速更快；但相對于許多發(fā)展中國家而言，美國經(jīng)濟增長(cháng)更慢，這種溢價(jià)并不合理。

　　過(guò)去，包括1920年代和互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，美國股市的上漲通常會(huì )推動(dòng)其他市場(chǎng)的增長(cháng)，而今天，美國股市的繁榮反而把其他市場(chǎng)的錢(qián)都吸走了。對于較小的市場(chǎng)而言，資金外流會(huì )削弱該國貨幣，迫使央行加息，經(jīng)濟放緩，從而使該國的基本面看起來(lái)更差。

　　并且，美國在全球債券和私人市場(chǎng)中的吸引力也達到了前所未有的高度。

　　2024年迄今，外國資本以每年1萬(wàn)億美元的速度流入美國債券市場(chǎng)，幾乎是流入歐元區的兩倍；如今，美國還吸引了超過(guò)70%的私人投資流入，私人投資市場(chǎng)的規模達13萬(wàn)億美元。

　　Sharma承認，美國頂級公司強大的盈利能力、全球化的市場(chǎng)份額、領(lǐng)先的科技創(chuàng )新能力的確部分支撐了美股市場(chǎng)在全球的地位，這些優(yōu)勢無(wú)疑是真實(shí)存在的。但問(wèn)題在于，市場(chǎng)對“美國例外論”的崇拜太過(guò)火了。Sharma寫(xiě)道：

“泡沫”的一種定義是：一個(gè)本來(lái)很好的想法走得太遠了。

　　更糟糕的是，特朗普即將重返白宮，這進(jìn)一步加劇了這種趨勢——投資者相信，特朗普提出的提高關(guān)稅、低稅收等計劃將進(jìn)一步推高市場(chǎng)，11月特朗普勝選后，美國股市迎來(lái)了最強勁的單月表現。

　　無(wú)疑，這引發(fā)了Sharma的擔憂(yōu)：

正如所有泡沫一樣，很難知道這次泡沫何時(shí)會(huì )破裂，或者什么因素會(huì )觸發(fā)其崩塌。

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