中央經(jīng)濟工作會(huì )議前瞻：明年宏觀(guān)政策基調或更積極

記者 辛圓

　　按照慣例，中央經(jīng)濟工作會(huì )議將在近期召開(kāi)，會(huì )議將分析當前經(jīng)濟形勢，并對2025年宏觀(guān)政策走向定調。分析師普遍認為，明年宏觀(guān)政策基調或更積極，同時(shí)，會(huì )議或在房地產(chǎn)、化解地方政府債務(wù)以及促消費等方面提出進(jìn)一步安排。

　　看點(diǎn)一：政策基調或更積極?

　　9月底一攬子增量出臺以來(lái)，我國政策的底層邏輯已經(jīng)轉變，穩增長(cháng)重回C位。分析師預計，中央經(jīng)濟工作會(huì )議將對明年的宏觀(guān)政策做出更加積極的定調，使經(jīng)濟增長(cháng)水平繼續保持在5%左右。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長(cháng)王一鳴近日在中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（CMF）上建議，2025年應以大力度宏觀(guān)政策擴大國內需求。面對內需不足和經(jīng)濟面臨的壓力，需要采取更大力度的宏觀(guān)政策，通過(guò)更加積極的財政政策和更具支持性的貨幣政策，來(lái)擴內需、穩增長(cháng)。

　　東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀(guān)分析師王青對界面新聞表示，明年宏觀(guān)政策將保持穩增長(cháng)取向，更加注重相機抉擇。其中，財政政策的基調將是“更加給力”，貨幣政策則將延續“支持性”立場(chǎng)。

　　經(jīng)濟學(xué)人智庫高級分析師徐天辰表示，外部環(huán)境的挑戰將對明年經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響，在此背景下，類(lèi)似“加大宏觀(guān)政策調節力度”“著(zhù)力擴大國內需求”的表述值得期待。另外，穩住民營(yíng)、外資經(jīng)濟可能也是一大重點(diǎn)，會(huì )議或在改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、激發(fā)企業(yè)活力等方面有所部署。

　　看點(diǎn)二：財政政策或更給力

　　盡管中央經(jīng)濟工作會(huì )議不會(huì )公布明年的赤字率，但分析人士預計，在宏觀(guān)政策積極的總基調下，財政政策可能會(huì )乘勢而上、更加給力。

　　王一鳴表示，明年如果要實(shí)現5%左右的經(jīng)濟增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2023年實(shí)際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比3.8%略高一些，以明確的政策來(lái)提振信心、改善預期。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒建議2025年赤字率提高到3.5%以上乃至4.0%，釋放穩增長(cháng)的強烈信號，達到擴大總需求、 穩定預期、緩解地方財政壓力三重功效。

　　華金證券首席宏觀(guān)分析師秦泰更是表示，只有赤字率大幅提升至4%以上，才有望向市場(chǎng)傳遞出以更大力度促進(jìn)和刺激耐用消費品內需升級擴容的政策意圖，從而有效地連續提升先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)信心和夯實(shí)內循環(huán)需求側的可持續性。

　　此外，東吳證券預計，明年的財政政策將從2024年的順周期全面轉向逆周期擴張，預計增量資金達到GDP總量的2%-2.5%。除了量以外，積極財政的用途同樣重要，對于政府部門(mén)，“兩新”（設備更新和消費品以舊換新）補貼需要擴圍加力，同時(shí)，公共支出也需要逐步從投資轉向效率更高的消費。對于居民部門(mén)，打破“低物價(jià)”“高負債”的兩個(gè)負反饋循環(huán)、提振私人需求，需要宏觀(guān)政策更多著(zhù)力于服務(wù)消費和房地產(chǎn)。

　　看點(diǎn)三：房地產(chǎn)落實(shí)存量政策是重點(diǎn)

　　9月底以來(lái)，推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩的措施接連出臺，市場(chǎng)逐漸呈現回穩跡象。分析師表示，落實(shí)已有的存量政策將是中央經(jīng)濟工作會(huì )議關(guān)注的重點(diǎn)。

　　58安居客研究院院長(cháng)張波對界面新聞表示，由于房地產(chǎn)和經(jīng)濟面的關(guān)聯(lián)度大，并且經(jīng)濟面的改善離不開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇，預計中央經(jīng)濟工作會(huì )議對房地產(chǎn)的關(guān)注度會(huì )有所提升。短期來(lái)看，預計仍然是圍繞房企融資、保交樓、收儲等方面展開(kāi)工作，以堅決守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。

　　廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，在前期政策助推下，房地產(chǎn)止跌回穩的跡象已經(jīng)顯現，但還需要夯實(shí)，特別是房地產(chǎn)各項指標累計規模仍在下跌的情況下。因此，中央經(jīng)濟工作會(huì )議可能會(huì )提出繼續促進(jìn)或鞏固房地產(chǎn)止跌回穩的基礎。

　　在應對政策上，李宇嘉預計，會(huì )議或強調有效落實(shí)存量政策?！霸谠隽空呖臻g收窄的情況下，落實(shí)存量政策將是重點(diǎn)，特別是100萬(wàn)套城中村改造貨幣化安置落地見(jiàn)效，發(fā)行專(zhuān)項債、投放專(zhuān)項借款支持存量土地和房源收回收購?！彼f(shuō)。

　　王青也認為，會(huì )議將重申“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩”?？紤]到“四四二”——四個(gè)取消、四個(gè)降低和兩個(gè)增加——政策組合剛剛出臺，正在積極推進(jìn)過(guò)程中，預計本次會(huì )議不會(huì )再有新的具體政策安排，而是會(huì )強調抓緊落實(shí)已出臺的政策措施，同時(shí)還會(huì )要求持續完善土地、財稅、金融等政策，推動(dòng)構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

　　“四個(gè)取消”指的是，地方政府要因城施策，調整或取消四大類(lèi)限制性措施，包括限購、限售、限價(jià)、普通住宅和非普通住宅標準?！八膫€(gè)降低”指，降低住房公積金貸款利率，降低首付比例，降低存量貸款利率，降低“賣(mài)舊買(mǎi)新”換購住房稅費負擔?！皟蓚€(gè)增加”，一是指通過(guò)貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村和危舊房改造；二是指年底前將“白名單”項目的信貸規模增加到4萬(wàn)億元。

　　看點(diǎn)四：消費品“以舊換新”有望擴圍

　　市場(chǎng)普遍認為，美國當選總統唐納德·特朗普上臺后，對華加征關(guān)稅的可能性明顯加大，外需對我國經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度在明年或有所走弱。在此背景下，提振國內需求，尤其是消費需求將在穩增長(cháng)中扮演更為重要的角色。

　　王青表示，著(zhù)眼于2025年外部貿易環(huán)境變數加大，外需對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力趨弱，中央經(jīng)濟工作會(huì )議很可能會(huì )強調明年要更好發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長(cháng)的基礎性拉動(dòng)作用。從政策面來(lái)看，明年財政政策將進(jìn)一步加大支持耐用消費品以舊換新力度，在穩定和擴大傳統消費的同時(shí)，重點(diǎn)提振新能源汽車(chē)、電子產(chǎn)品等大宗消費，把促消費和惠民生結合起來(lái)。此外，政策面還會(huì )要求持續培育壯大數字消費、綠色消費等新型消費，重點(diǎn)支持文娛旅游等服務(wù)消費增長(cháng)點(diǎn)。

　　“收入是消費之源，預計會(huì )議會(huì )提出深化收入分配體制改革的要求，多渠道增加城鄉居民收入，特別是要擴大中等收入群體規模，提升居民消費能力?！蓖跚嗾f(shuō)。

　　中信證券在研報中表示，超長(cháng)期特別國債支持消費力度有望在今年1000億-1500億元的水平上有所提升，或達到2000億-3000億元，并在品類(lèi)上可能將消費電子產(chǎn)品納入政策支持范圍。此外，針對服務(wù)消費的政策也值得期待。

　　徐天辰也表示，從補貼范圍看，以舊換新政策有望擴展至更多品類(lèi)和場(chǎng)景，如服裝文體等非耐用商品，以及餐飲旅游等線(xiàn)下服務(wù)。他還指出，今年下半年家電汽車(chē)“以舊換新”補貼促消費效果明顯，明年或有類(lèi)似政策出臺。從形式看，購買(mǎi)補貼和消費券都是有可能采取的形式。

　　看點(diǎn)五：防范隱性債務(wù)卷土重來(lái)

　　11月8日，全國人大常委會(huì )批準《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》。議案提出，分三年增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)；從2024年開(kāi)始，連續5年每年從新增地方政府專(zhuān)項債券中安排8000億元，累計置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。

　　羅志恒對界面新聞表示，此次“10萬(wàn)億+”化債方案有效地緩解了地方政府的流動(dòng)性風(fēng)險，實(shí)現了隱性債務(wù)顯性化、拉長(cháng)債務(wù)周期、壓降成本，更重要的是讓地方政府騰出更多財力和精力發(fā)展經(jīng)濟和改善民生。但是，化債遠未結束，下階段要著(zhù)重從構建債務(wù)管理的長(cháng)效機制、深化財稅體制改革入手，從根本上防范化解地方債務(wù)風(fēng)險。

　　“這需要推動(dòng)財稅體制改革上收事權和支出責任、建立債務(wù)和資本預算，構建長(cháng)效機制從根本上防范隱性債務(wù)卷土重來(lái)，可以關(guān)注中央經(jīng)濟工作會(huì )議是否在這方面有相關(guān)提及?！绷_志恒說(shuō)。

　　王青也表示，預計會(huì )議除了要求有效落實(shí)化債方案、統籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩定發(fā)展外，還會(huì )要求堅決遏制新增隱性債務(wù)，完善地方政府債務(wù)管理，加快建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應的中國特色債務(wù)體系。