大擴容！8只信用債ETF獲批 千億市場(chǎng)迎新

　　8只信用債ETF獲批。

　　2024年最后一個(gè)交易日，風(fēng)頭正勁的ETF市場(chǎng)再度傳來(lái)擴容消息。此前8家公募上報的信用債ETF均已拿到批文，有望于2025年正式開(kāi)啟發(fā)行。

　　2013年3月5日，國內首只債券ETF宣布成立，債券ETF發(fā)展至今已有11年，不過(guò)債券型ETF規模僅有1733億元，產(chǎn)品數量只有21只。業(yè)內人士普遍認為，債券指數基金未來(lái)發(fā)展仍有廣闊前景。

　　8只信用債ETF同日獲批

　　2024年12月31日，券商中國記者從業(yè)內獲悉，此前8家公募上報的信用債ETF均已拿到批文。具體來(lái)看，易方達基金、華夏基金、南方基金和海富通基金等4家基金公司拿到批文的ETF是跟蹤“上證基準做市公司債指數”基金，廣發(fā)基金、博時(shí)基金、大成基金和天弘基金等4家基金公司拿到批文的ETF是跟蹤“深證基準做市信用債指數”的基金。其中，易方達基金、南方基金、大成基金和天弘基金有望迎來(lái)旗下首只債券型ETF，繼續完善公司產(chǎn)品矩陣。

　　上證基準做市公司債指數選取上海證券交易所基準做市品種規則的公司債作為指數樣本，以反映上交所流動(dòng)性較好公司債的整體表現。海富通基金認為，相應ETF的推出將利用ETF特有的產(chǎn)品機制，通過(guò)一二級市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步活躍公司債市場(chǎng)，增強交易所債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而形成良性循環(huán)，助推交易所債券市場(chǎng)的建設和發(fā)展。

　　易方達基金固定收益特定策略投資部總經(jīng)理李一碩指出，截至10月底，指數共有成分券159只，總市值為4572億，指數成份券信用資質(zhì)良好，期限覆蓋范圍廣，可以反映上海證券交易所流動(dòng)性較好公司債的整體表現。做市基準公司債指數的推出，有助于增加交易所信用債市場(chǎng)配置、交易工具供給，提升市場(chǎng)吸引力，豐富投資者結構。

　　深證基準做市信用債指數成份債券為投資于深做市信用債，選取在深圳證券交易所上市流通的信用債組成樣本，成份券信用評級均為AAA，發(fā)行主體以央國企為主，主體評級均為AAA。博時(shí)基金固定收益投資二部基金經(jīng)理張磊表示，從指數樣本券來(lái)看，均為信用資質(zhì)較好，流動(dòng)性較好的公司債。產(chǎn)品信用風(fēng)險較低。和同類(lèi)對標來(lái)看，指數久期在3年附近，和中長(cháng)期純債的定位類(lèi)似。從歷史回報看，指數回報較好，風(fēng)險收益比高。從風(fēng)險收益比來(lái)看，深做市信用債指數年化夏普比率為5.60%，優(yōu)于萬(wàn)得短債、萬(wàn)得中長(cháng)債指數、3-5年、1-3年隱含AA+信用財富指數。

　　大成基金指出，深做市信用債ETF是深交所首只公司債ETF，具有較為鮮明的稀缺性，首先能夠滿(mǎn)足投資者對于債券ETF的投資需求，與投資者理財需求多元化、細分化的趨勢同頻；同時(shí)，基金也有望發(fā)揮ETF的在交易方面的作用，成為場(chǎng)內重要流動(dòng)性工具，也可以作為投資深交所信用債的替代，提高交易效率。

　　債券ETF規模2024年實(shí)現翻倍式增長(cháng)

　　近年來(lái)，ETF迎來(lái)蓬勃發(fā)展，ETF產(chǎn)品數量擴容至千只，近兩年時(shí)間連續跨越2萬(wàn)億元、3萬(wàn)億元整數關(guān)口，最新規模達到3.78萬(wàn)億元。2013年3月5日，國內首只債券ETF宣布成立，債券ETF發(fā)展至今已有11年，不過(guò)債券型ETF規模僅1733億元，產(chǎn)品數量?jì)H21只，分別歸屬于11家公募機構。

　　實(shí)際上，債券ETF發(fā)展一直步履蹣跚。在2023年底，債券ETF的規模僅801.52億元。

　　不過(guò)，與債券型基金超10萬(wàn)億元規模，占據公募規模近三分之一的重要地位相比，債券ETF規模占全市場(chǎng)ETF的比例不足5%。即便是與整個(gè)債券指數型基金相比，場(chǎng)內交易的債券ETF比例也僅有13%，市場(chǎng)份額較小。

　　尤其是2024年是ETF實(shí)現跨越式發(fā)展的一年，也僅有博時(shí)上證30年期國債ETF和東財中證1-3年國債ETF2只債券ETF宣布成立。2023年只有華夏上證基準做市國債ETF和鵬揚中債-30年期國債ETF2只產(chǎn)品成立。

　　除了規模較小外，債券ETF種類(lèi)也比較單一。目前，已上市的21只ETF產(chǎn)品包括16只利率債、3只信用債和2只可轉債。

　　不過(guò)，風(fēng)起于青萍之末，存量債券ETF在2024年已經(jīng)呈現出較快發(fā)展勢頭。在2024年債券牛市行情催化下，債券ETF規模突破千億元，最新規模達到1733億元，年增速高達116%。百億規模債券ETF數量也從2023年底的2只逐步擴容為5只。其中博時(shí)中證可轉債及可交換債券ETF、富國中債7-10年政策性金融債ETF規模分別為388.96億元和362.1億元，海富通中證短融ETF、海富通上證城投債ETF和平安中債-中高等級公司債利差因子ETF規模均超過(guò)百億元。

　　“債券指數基金未來(lái)發(fā)展有廣闊的前景?！睆埨诜治?，一是債券指數基金市場(chǎng)占比相對較低，目前在10%左右，相比美國40%的債券基金為被動(dòng)投資有較大提升空間。二是信用債指數基金發(fā)展相對滯后，存量信用債指數債基只數較少。三是隨著(zhù)長(cháng)期國債收益率下降，通過(guò)主動(dòng)管理獲取超額收益的空間更加有限，指數基金的費率優(yōu)勢和工具屬性會(huì )更有吸引力。四是相比普通債券指數基金，債券ETF具有交易靈活便捷、質(zhì)押方便等優(yōu)勢。

　　機構：2025年債券投資更強調配置

　　對于債券市場(chǎng)，上周債市整體震蕩，利率先在央行監管余波和止盈壓力的作用下有所調整，后在債基凈申購和配置需求的推動(dòng)下再度強勢下行。全周來(lái)看，長(cháng)端小幅下行，短端上行，曲線(xiàn)平坦化。中歐基金分析，前期市場(chǎng)一致?lián)屌芙迪㈩A期后，近期行情從快牛轉向震蕩，年末交易行為的影響明顯加強。

　　展望2025年年初，中歐基金認為，預計市場(chǎng)仍是踏空壓力和止盈需求并存的格局。1月降息或有較大概率落地，市場(chǎng)可能出現一波止盈調整，但當前中期利率繼續下行基本是市場(chǎng)共識，疊加前期踏空資金欠配壓力較大，因此也難以出現大幅度的調整。整體看，短期利率預計延續震蕩、波動(dòng)加大，交易上加強逆向操作。

　　展望2025年債券市場(chǎng)，摩根士丹利基金認為，廣義無(wú)風(fēng)險利率的趨勢性下行不變，不過(guò)，具體節奏上可能會(huì )有一定的波動(dòng)。積極有為的財政政策背景下，赤字率或提升，專(zhuān)項債、特別國債發(fā)行規?？赡軘U大且發(fā)行節奏大概率前置，這在擴內需上會(huì )影響債市走向。貨幣政策預計維持適度寬松，降準降息可期。外部環(huán)境中，貿易摩擦或升級使全球風(fēng)險偏好下行，短期內影響債市，不過(guò)長(cháng)期仍由國內政策主導。價(jià)格端CPI溫和回升，匯率波動(dòng)或加大。供給端政府債發(fā)行壓力增加，但央行支持有望緩解沖擊。需求端銀行與保險仍為重要配置力量，大行或持續買(mǎi)入國債，農商行等也將發(fā)揮穩定作用。整體收益率大概率維持“1字頭”，波動(dòng)增大。

　　信用債市場(chǎng)，供給整體維持緊平衡，各品種有不同變化趨勢。產(chǎn)荒或常態(tài)化，因債務(wù)置換致銀行資產(chǎn)配置訴求提升、債券凈增收縮。整體來(lái)看，2025年的債券投資更強調配置，同時(shí)在供給節奏波動(dòng)時(shí)點(diǎn)逆向投資可能是更好的策略。

　　短期內，張磊表示，風(fēng)險更多的來(lái)自于市場(chǎng)過(guò)快的上漲和機構搶跑的一致行為。市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì )提高，不過(guò)債市反轉風(fēng)險不大。

　　在中長(cháng)期維度看，張磊認為，債券市場(chǎng)趨勢仍有望持續。張磊分析，名義增速與資本回報下行，低通脹背景下實(shí)際利率偏高，債券收益率仍有一定下行空間。從供求角度看，張磊認為2025年信用債或仍有較好的配置價(jià)值。供給方面，化債背景下，城投新增融資面臨較大收縮壓力；企業(yè)融資需求有限，非金信用債供給不足。需求方面，保險公司2024年因非標供給減少和存款需求下降，對債券配置量有所上升。銀行自營(yíng)資金，特別是信貸需求更多的中小城農商行，對信用債配置需求也有所上升。

　　責編：劉藝文

　　校對：楊舒欣