全球經(jīng)濟或在穩定復蘇中繼續分化

　　來(lái)源：經(jīng)濟日報

　　秘魯錢(qián)凱港岸邊的智能化設備在吊裝集裝箱。

　　新華社記者 李夢(mèng)馨攝

　　2024年，全球經(jīng)濟處在緩慢復蘇過(guò)程中，增長(cháng)動(dòng)能依然不足。展望2025年，預計全球經(jīng)濟增速將保持相對穩定，但不同地區之間的分化態(tài)勢可能進(jìn)一步加劇。同時(shí)，全球通脹率有望繼續下行，就業(yè)市場(chǎng)預計將保持相對穩定。在此背景下，全球財政政策將回歸正?；壍?，而貨幣政策則可能繼續維持寬松基調。此外，全球貿易有望呈現復蘇態(tài)勢，但供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的加速重構將對貿易格局產(chǎn)生深遠影響?？缇惩顿Y有望從低迷形勢中逐步好轉，但投資流向可能呈現顯著(zhù)的分化態(tài)勢。不過(guò)，仍有多重不確定性因素導致全球經(jīng)濟增長(cháng)前景面臨下行風(fēng)險，包括美國新一屆政府的對外政策可能成為影響全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程和格局的最大變數?？偟膩?lái)看，2025年全球經(jīng)濟雖然整體延續復蘇態(tài)勢，但復蘇進(jìn)程的可持續性和平衡性將面臨諸多考驗。

　　經(jīng)濟緩慢復蘇 通脹繼續下行

　　2024年，全球經(jīng)濟增長(cháng)趨于穩定但緩慢。在經(jīng)歷了疫情、地緣沖突、通貨膨脹和貨幣政策緊縮等多重沖擊后，全球經(jīng)濟展現出超預期的韌性，但增速趨緩。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2024年世界經(jīng)濟將增長(cháng)3.2%。這意味著(zhù)，2020年至2024年將是30余年以來(lái)全球經(jīng)濟增長(cháng)最為緩慢的5年。

　　展望2025年，全球經(jīng)濟可能在中低速軌道上曲折前行。疫情對世界經(jīng)濟造成了深遠影響，留下了多方面的“疤痕效應”，如收入和財富分配不平等加劇、政府債務(wù)負擔加重、人力資本形成受損、全球化進(jìn)程受阻等。在這些因素的綜合影響下，全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能不足，IMF預計2025年全球經(jīng)濟增速將維持在3.2%。不過(guò)，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險依然不容忽視。比如，若美國濫用關(guān)稅手段，并引致其他國家反制，可能導致全球經(jīng)濟增速降至3%以下，尤其是對美貿易依賴(lài)度較高的小型經(jīng)濟體可能遭受更為嚴重的沖擊。

　　2024年，全球通脹壓力繼續緩解。伴隨著(zhù)供應鏈壓力減輕，能源價(jià)格處于相對低位，全球通脹持續下行。IMF預計，2024年全球居民消費價(jià)格指數（CPI）同比漲幅為5.8%，較2023年下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望2025年，預計全球通脹將進(jìn)一步回落。從需求端來(lái)看，隨著(zhù)各國財政政策逐步回歸常態(tài)化，疫情期間的超常規刺激措施效應減退，全球總需求增速放緩，這將推動(dòng)通脹繼續下行。從供給端來(lái)看，地緣政治風(fēng)險呈多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢，貿易保護主義抬頭，全球貿易摩擦加劇，這可能推高貿易品價(jià)格，在一定程度上限制通脹的下行空間。綜合來(lái)看，IMF預計2025年全球CPI同比漲幅將降至4.3%，較2024年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　主要經(jīng)濟體的通脹壓力也呈現趨緩態(tài)勢，但不排除部分經(jīng)濟體的通脹出現反彈的可能。比如，如果美國新一屆政府對外廣泛大幅加征關(guān)稅，或者有的國家實(shí)施更嚴厲的貿易保護主義措施，那么，這些國家可能面臨輸入性通脹壓力，從而出現結構性通脹。

　　貿易溫和增長(cháng) 投資低位反彈

　　2024年，全球貿易整體低位反彈。在全球通脹壓力降低、主要央行降息以及亞洲出口增長(cháng)等因素的推動(dòng)下，世界貿易組織（WTO）預計2024年全球貨物貿易將增長(cháng)2.7%，擺脫了2023年貿易量萎縮的困境。

　　展望2025年，預計全球貿易將延續復蘇態(tài)勢。隨著(zhù)全球通脹水平進(jìn)一步回落以及各國央行繼續實(shí)施寬松貨幣政策，全球貿易有望保持溫和復蘇的動(dòng)能。但與此同時(shí)，全球貿易增長(cháng)前景仍面臨諸多挑戰。一方面，地緣政治不穩定性上升以及貿易保護主義抬頭，可能導致新的貿易壁壘出現，阻礙貿易自由化進(jìn)程。另一方面，大國之間的戰略競爭日益加劇，發(fā)達國家紛紛加大力度吸引關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)回流，尤其是在半導體等戰略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，全球產(chǎn)業(yè)鏈的多元化和區域化趨勢更加明顯。根據WTO的預測，2025年全球貿易增速將達到3.0%。但需要警惕的是，如果美國新一屆政府重啟貿易戰，可能會(huì )嚴重阻礙全球貿易的復蘇進(jìn)程。

　　從區域和國別來(lái)看，貿易增長(cháng)將呈現明顯的差異化特征。預計亞洲地區將引領(lǐng)全球出口增長(cháng)，中東和南美洲的貿易增長(cháng)也將相對強勁，但歐洲地區的貿易表現可能較為疲軟。

　　2024年，全球外國直接投資（FDI）的低迷態(tài)勢有所改善。隨著(zhù)全球經(jīng)濟逐步企穩以及主要央行開(kāi)始降息，投資成本有所下降，這使得全球FDI在經(jīng)歷連續3年低迷后開(kāi)始出現好轉跡象。根據聯(lián)合國貿易和發(fā)展會(huì )議的數據，2024年上半年全球FDI規模達8090億美元，較2023年上半年增長(cháng)25%。但是，如果剔除盧森堡、荷蘭等避稅天堂的FDI流量，全球FDI規模的同比增幅僅為1%。

　　展望2025年，預計全球FDI將實(shí)現小幅增長(cháng)。一方面，2024年有70多個(gè)國家和地區舉行選舉。隨著(zhù)新一屆政府就職，各國的發(fā)展戰略和產(chǎn)業(yè)政策將變得更加明晰，這為投資者提供了相對可預見(jiàn)的政策環(huán)境，有助于推動(dòng)全球FDI的溫和增長(cháng)。另一方面，地緣政治因素對全球FDI的影響日益顯著(zhù)，全球FDI呈現出脆弱、低增長(cháng)以及由轉型和重組驅動(dòng)等三大特征。

　　財政政策回歸 貨幣繼續寬松

　　2024年，全球財政政策延續了正?；椒?。與疫情期間相比，各國的財政赤字都有所收斂，但整體上仍維持相對寬松的態(tài)勢。IMF報告顯示，從國別來(lái)看，2024年發(fā)達經(jīng)濟體的廣義政府基本財政赤字與GDP之比為2.7%，財政立場(chǎng)與上一年基本持平；而新興經(jīng)濟體與中等收入經(jīng)濟體的廣義政府基本財政赤字與GDP之比為3.5%，較上一年增加了0.2個(gè)百分點(diǎn)，反映出這些國家的整體財政立場(chǎng)更為寬松。

　　展望2025年，預計主要經(jīng)濟體的財政政策將延續正?；瘧B(tài)勢，同時(shí)2024年“全球超級大選年”之后政權更迭帶來(lái)的影響將逐步顯現。2024年，美國、日本等多個(gè)主要經(jīng)濟體都完成了大選，新一屆政府的政策主張將對2025年各國財政政策的走勢產(chǎn)生顯著(zhù)影響。與此同時(shí)，主要經(jīng)濟體的財政赤字有望繼續收斂，但收斂程度可能存在差異。

　　2024年，主要發(fā)達經(jīng)濟體紛紛開(kāi)啟降息周期，日本等少數經(jīng)濟體是例外。事實(shí)上，巴西、智利、阿根廷和秘魯等拉丁美洲經(jīng)濟體已于2023年率先選擇降息。2024年上半年，瑞士、瑞典、加拿大和歐元區等歐美經(jīng)濟體開(kāi)始降息，反映發(fā)達國家貨幣政策也開(kāi)始轉向。2024年9月，美聯(lián)儲大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，這標志著(zhù)全球央行貨幣政策開(kāi)始重大轉向。

　　展望2025年，預計主要央行將繼續降息，但降息節奏存在高度不確定性，且不同經(jīng)濟體之間的貨幣政策分化將更加明顯。市場(chǎng)預期，由于美國新一屆政府可能加征關(guān)稅，疊加季節性因素將推動(dòng)通脹上升，這可能迫使美聯(lián)儲在2025年二季度或三季度暫停降息，全年可能僅降息2次。與此同時(shí)，如經(jīng)濟低迷和通脹下行壓力繼續，歐洲央行預計將全年持續降息。此外，鑒于通脹上行和經(jīng)濟溫和擴張，市場(chǎng)預計日本央行將繼續小幅加息。從利率的終點(diǎn)水平來(lái)看，美國利率中樞可能會(huì )有所提升，歐元區利率則將下降。

　?。ㄗ髡呦抵袊鐣?huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員、副研究員）