景順長(cháng)城混合資產(chǎn)投資部江山：AI仍是最明確的產(chǎn)業(yè)趨勢

專(zhuān)題：2025年度投資策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投資機會(huì )

　　縱觀(guān)2024年，A股先抑后揚。截至2024年12月31日，各大主要寬基寬基年度收漲，其中滬深300年度漲幅16.55%、科創(chuàng )50年度漲幅19.79%。其中，不少基金業(yè)績(jì)表現突出，由景順長(cháng)城混合資產(chǎn)投資部江山、陳瑩共同執掌的在景順長(cháng)城穩健回報A為例，銀河證券數據顯示，截至2024年12月31日，該基金年度凈值增長(cháng)率達42.23%（同期基準為4.65%，數據來(lái)源：Wind）。在江山看來(lái)， 2024年以來(lái)A股整體行情可謂是守得云開(kāi)見(jiàn)月明，在經(jīng)歷了彷徨和疑惑后已漸入佳境。

　　對于2025年，江山表示，整體對2025年的A股市場(chǎng)抱有積極期待，市場(chǎng)或可能存在系統性的估值抬升的機會(huì )。核心原因在于A(yíng)股在各類(lèi)人民幣資產(chǎn)中具有更好的相對估值，橫向比較全球主要股票市場(chǎng)上，中國資產(chǎn)也具有估值吸引力。這樣的比價(jià)效應不僅存在于低估值高分紅的個(gè)股，同樣存在于不少核心成長(cháng)股上，因此這一估值抬升的機會(huì )可能系統性存在。同時(shí)，宏觀(guān)政策的明朗，也為市場(chǎng)看好A股補上了重要的一塊拼圖。至于短期的徘徊在所難免，但從更長(cháng)期的視角，相信市場(chǎng)會(huì )回到產(chǎn)業(yè)邏輯的軌道上來(lái)。

　　2025年哪些板塊值得關(guān)注？江山認為，從產(chǎn)業(yè)層面觀(guān)察，AI仍然是最明確的產(chǎn)業(yè)趨勢，不同于過(guò)去的兩年，在2025年，一方面可以觀(guān)察到海外AI走向模型-基礎設施-應用的良性循環(huán)迭代，更重要的是國內互聯(lián)網(wǎng)巨頭也將陸續增加AI投入，無(wú)論是算力基礎設施還是應用發(fā)展，國內的進(jìn)步速度和后發(fā)優(yōu)勢都值得期待。隨著(zhù)需求的爆發(fā)，或將為從晶圓代工到終端應用的整條產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)豐富的投資機會(huì )。除此之外，也關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)、新能源新技術(shù)等方向的機會(huì )。

　　風(fēng)險方面，江山指出，市場(chǎng)都比較關(guān)注海外風(fēng)險，確實(shí)貿易摩擦、地緣政治都有可能給投資帶來(lái)不確定性，需保持警惕。但從另一個(gè)角度看，國內產(chǎn)業(yè)鏈的完備性和抗風(fēng)險能力相比五六年前已經(jīng)有大幅提升，全世界都屏息等待的風(fēng)險未必會(huì )造成更大傷害。除此之外，還需關(guān)注復蘇預期是否會(huì )非線(xiàn)性的提升，因為各個(gè)市場(chǎng)都還處于偏謹慎的交易結構，一旦發(fā)生轉向，可能帶來(lái)的波動(dòng)也會(huì )大。風(fēng)險和機遇都來(lái)自于對成見(jiàn)的扭轉。