A股，震蕩！分析人士：今天市場(chǎng)演繹的邏輯是混亂的

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　　午后，A股震幅突然加大！

　　截至下午1點(diǎn)40分左右，三大指數均跌超2%，滬指失守3300點(diǎn)關(guān)口，保險、券商、軍工、半導體等方向領(lǐng)跌，滬深北三市下跌個(gè)股超3900只。隨后，創(chuàng )業(yè)板指跌幅擴大至3%以上。富時(shí)中國A50指數期貨跌幅擴大至2%。

　　上午，港股藍籌股下跌對于A(yíng)股有一定的帶動(dòng)作用。但午后情緒的宣泄似乎又并不完全是港股的原因。分析人士認為，一是在年報預披露到來(lái)之際，市場(chǎng)可能對此預期并不高；二是特朗普及美國資本市場(chǎng)的變動(dòng)對于全球市場(chǎng)依然存在較大影響；三是市場(chǎng)來(lái)到一個(gè)短暫存量博弈的新階段。

　　市場(chǎng)震蕩

　　2024年的最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)沒(méi)有如預期般上漲；進(jìn)入新一年的第一個(gè)交易，市場(chǎng)亦未有反攻，反而全線(xiàn)大跌。在上午個(gè)股表現尚可的情況之下，下午指數對個(gè)股亦形成了拖累。

　　下午1點(diǎn)40分左右，三大指數均跌超2%，滬指失守3300點(diǎn)關(guān)口，保險、券商、軍工、半導體等方向領(lǐng)跌，滬深北三市下跌個(gè)股超3900只，而早盤(pán)上漲個(gè)股一度超過(guò)3700只。隨后，個(gè)別指數跌幅更是加大。跌幅個(gè)股增至20只以上，漲停個(gè)股則回落至50只左右水平。從指數形態(tài)上來(lái)看，今天全A指數已經(jīng)破位，而中證1000已于節前最后一個(gè)交易日宣告破位。

　　富時(shí)中國A50指數期貨跌幅擴大至2%。早盤(pán)，港股三大指數一度全部下跌2%以上，并對A股有所壓制，但隨后有所反彈。不過(guò)，午后隨著(zhù)A股的下跌，港股的跌幅亦再度加大。

　　其實(shí)，從內部來(lái)看，今天股市下跌的原因并不顯性。但綜觀(guān)亞太市場(chǎng)，今天基本上以下跌為主。泰國、菲律賓、馬來(lái)西亞等跌幅皆不小。而過(guò)去幾個(gè)交易日，隨著(zhù)美元強勢表演，非美貨幣再度全線(xiàn)下跌。2024年最后一個(gè)交易日，美股三大指數也是集體收跌，道指收跌0.07%；納指收跌0.9%；標普500指數收跌0.43%。大型科技股全線(xiàn)下跌，特斯拉跌超3%，英偉達跌逾2%，谷歌跌超1%，臉書(shū)跌近1%，亞馬遜跌0.86%，微軟跌0.78%，蘋(píng)果跌0.71%。

　　長(cháng)期看漲市場(chǎng)的華爾街知名人物吉姆·鮑爾森表示，市場(chǎng)可能會(huì )在上半年進(jìn)行調整。盡管最近降息，但利率政策的限制性足以抑制今年上半年的經(jīng)濟增長(cháng)。美股可能下跌10%-15%，調整可能需要一段時(shí)間才能顯現出來(lái)。不過(guò)他也指出，這不會(huì )終結牛市，會(huì )給投資者提供一個(gè)買(mǎi)入機會(huì )。

　　有何隱憂(yōu)？

　　按照一些市場(chǎng)人士的說(shuō)法，今天市場(chǎng)演繹的邏輯是混亂的。因為，國債和人民幣都在漲，但權益卻慘烈下跌，特別是紅利資產(chǎn)跌幅更是居前。行情顯示，中國國債期貨午后繼續走高，30年期國債期貨上漲0.93%，10年期國債期貨漲0.25%。離岸人民幣兌美元更是一度上漲近200點(diǎn)。

　　從市場(chǎng)結構來(lái)看，紅利指數的確存在過(guò)度擁擠的風(fēng)險。據中信建投節前的研究數據，科創(chuàng )50、恒生科技和紅利指數的乖離率分別位于前三，分別為8.93%、8.42%和6.74%。這表明這兩個(gè)指數相對于它們的籌碼均價(jià)有較大的偏離，如果后續市場(chǎng)成交熱度逐漸冷卻，它們可能會(huì )在短期內面臨較大的壓力。

　　華泰證券策略表示，資金面供需力量趨于弱平衡，市場(chǎng)短期或進(jìn)入“存量博弈”的小歇腳期：一是上周以“騰落指數”、站上20日均線(xiàn)個(gè)股占比衡量的市場(chǎng)賺錢(qián)效應回落，交易性資金熱度環(huán)比繼續降溫，其中融資資金單周凈流出創(chuàng )2024年10月以來(lái)新高；二是國內年末機構考核、海外圣誕假期結束，配置型資金上周熱度有所修復，公募權益倉位環(huán)比回升、外資凈流出規模收窄，參考歷史海外圣誕假期結束后外資或迎來(lái)階段性回補；三是逆勢資金走平，ETF小幅凈申購、產(chǎn)業(yè)資本表現相對平淡。綜合來(lái)看，資金面供需力量逐步進(jìn)入弱平衡狀態(tài)，“存量博弈”歸來(lái)下注重規避籌碼集中度較高板塊。

　　中信建投則表示，市場(chǎng)整體預計仍以震蕩為主。政策定調積極，但宏觀(guān)經(jīng)濟扭轉仍需時(shí)間，且1月隨著(zhù)特朗普上任相關(guān)制裁政策落地預期加強，恐對我國出口景氣度產(chǎn)生直接影響。風(fēng)格預計逐步回歸業(yè)績(jì)大票，小盤(pán)風(fēng)格1月通常面臨調整風(fēng)險。1月即將迎來(lái)年報業(yè)績(jì)快報披露期，且新國九條中的st規則于1月1日實(shí)施，前期概念炒作的較多小票或有較大調整壓力。結合我們的行業(yè)跟蹤，年報預告方面，預計高景氣行業(yè)占比仍偏低，科技等細分行業(yè)有明顯亮點(diǎn)。