NCE澳聯(lián):二疊紀天然氣產(chǎn)量超過(guò)產(chǎn)能

1月2日，NCE澳聯(lián)分析，二疊紀天然氣市場(chǎng)在未來(lái)幾年將面臨一定的波動(dòng)，穩定性預計將在2026年末和2027年初的新管道容量投入使用后才會(huì )逐漸恢復。雖然該地區剛剛獲得了一條2.5億立方英尺/天的馬特洪峰外送管道，部分市場(chǎng)壓力得到緩解，但這部分緩解已經(jīng)在遠期價(jià)格曲線(xiàn)中反映。隨著(zhù)產(chǎn)能的逐步釋放，二疊紀天然氣市場(chǎng)可能會(huì )面臨更多挑戰，尤其是直到2026年底的管道擴張完成之前。

　　NCE澳聯(lián)表示，當前的遠期曲線(xiàn)顯示了Waha天然氣定價(jià)的走勢。從2025年春季到2026年1月，Waha的高低價(jià)格差距約為2美元/百萬(wàn)英熱單位。這一價(jià)格波動(dòng)與預期的4.5億立方英尺/天的新管道容量增加相關(guān)。隨著(zhù)新的管道投產(chǎn)，預計Waha對亨利中心的折扣將逐漸縮小，但在這一過(guò)程中，天然氣市場(chǎng)仍將面臨短期價(jià)格不穩定的風(fēng)險。

　　從生產(chǎn)商的價(jià)格風(fēng)險角度來(lái)看，2025年中期至2026年第四季度是值得關(guān)注的關(guān)鍵時(shí)期。如果盆地的天然氣供應增速超過(guò)預期，尤其是新投產(chǎn)的綠地管道在2025年滿(mǎn)負荷運營(yíng)，Waha價(jià)格可能再次出現不穩定的局面。特別是在需求低迷或管道維護期間（如2024年所見(jiàn)），天然氣市場(chǎng)將缺乏足夠的緩沖空間，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險較大。

　　NCE澳聯(lián)表示，隨著(zhù)一系列新的長(cháng)途出口項目的上線(xiàn)，預計2027年及以后，二疊紀天然氣價(jià)格的折扣將逐步減小。這些新增的外送能力將有助于緩解市場(chǎng)壓力，提升價(jià)格的穩定性。特別是在管道擴容的情況下，隨著(zhù)供應鏈逐步完善，市場(chǎng)對價(jià)格波動(dòng)的敏感度將逐漸降低。

　　NCE澳聯(lián)還強調了Waha基礎遠期曲線(xiàn)在過(guò)去六個(gè)月的變化情況。即使在10月新管道投入使用后，當前曲線(xiàn)（深藍色）仍表現出繼續下降的趨勢。從歷史數據來(lái)看，遠期曲線(xiàn)的預測能力并非十分精準，特別是在面對快速變化的供需情況時(shí)。正如分析師所指出的那樣，2025年和2026年間的價(jià)格走勢將受到多方因素的影響，難以精準預測。

　　進(jìn)一步觀(guān)察，二疊紀天然氣的生產(chǎn)增長(cháng)速度已超出預期。產(chǎn)量的快速增長(cháng)，特別是在等待Matterhorn外輸能力的情況下，可能會(huì )加劇市場(chǎng)的不確定性。高于預期的生產(chǎn)量可能導致管道容量的填滿(mǎn)速度加快，從而使得未來(lái)幾年市場(chǎng)可能面臨供需失衡的風(fēng)險。

　　NCE澳聯(lián)提到，GCX擴展、Blackcomb和Hugh Brinson等項目的投產(chǎn)，將為西德克薩斯地區帶來(lái)額外的4.5億立方英尺/天的外輸能力，這些項目已經(jīng)獲得了最終投資決策（FID）。這些新增產(chǎn)能將為未來(lái)的供應鏈提供支撐，確保生產(chǎn)商能夠在市場(chǎng)變化中獲得穩定的出口路徑。

　　綜合來(lái)看，NCE澳聯(lián)認為，二疊紀天然氣市場(chǎng)短期內可能會(huì )經(jīng)歷價(jià)格波動(dòng)，尤其是在2025年和2026年間。對于生產(chǎn)商而言，依賴(lài)Waha價(jià)格的波動(dòng)趨勢并不明智，歷史經(jīng)驗表明價(jià)格通常傾向于下行。然而，從2027年開(kāi)始，隨著(zhù)大量新管道的投入使用，預計該地區將進(jìn)入過(guò)度建設狀態(tài)，天然氣市場(chǎng)將迎來(lái)新的平衡和穩定。生產(chǎn)商應密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，做好應對價(jià)格波動(dòng)的準備，同時(shí)抓住2027年及以后的市場(chǎng)機遇。

　　NCE澳聯(lián)表示，二疊紀天然氣市場(chǎng)的未來(lái)充滿(mǎn)挑戰，但也同樣蘊藏著(zhù)巨大的潛力。投資者應密切關(guān)注相關(guān)管道項目的進(jìn)展，以及全球能源需求的變化，做好長(cháng)期布局，才能在變動(dòng)的市場(chǎng)中抓住機遇。