興登堡做空二手車(chē)零售商Carvana：扭虧為盈是個(gè)騙局

　　來(lái)源：財聯(lián)社

　　美東時(shí)間周四，美國知名做空機構興登堡研究公司發(fā)布報告稱(chēng)，二手車(chē)零售商Carvana存在內幕交易和關(guān)鍵財務(wù)指標造假等行為，因此已經(jīng)做空該公司股票。消息發(fā)布后，Carvana股價(jià)早盤(pán)一度跌逾6%，不過(guò)隨后快速反彈，目前上漲了1.3%。

　　興登堡表示，歷時(shí)四個(gè)月的時(shí)間，在經(jīng)過(guò)詳盡的文件審查和與49名行業(yè)專(zhuān)家、前Carvana員工、競爭對手以及公司關(guān)聯(lián)方的訪(fǎng)談后，認為Carvana公司的所謂“業(yè)績(jì)復蘇”就是一個(gè)騙局。

　　按照興登堡的說(shuō)法，Carvana公司存在一系列可疑的財務(wù)操作，包括向一個(gè)可能未公開(kāi)的關(guān)聯(lián)方出售8億美元的貸款，還存在會(huì )計操控、松懈的貸款審核以及虛增收入等行為。同時(shí)，Carvana的高層卻在背后大規模套現股票，顯示出他們對公司未來(lái)的擔憂(yōu)。

　　報告稱(chēng)，即使不考慮興登堡的做空報告，Carvana的公司估值也遠遠超出了合理范圍。與在線(xiàn)汽車(chē)銷(xiāo)售平臺CarMax和AutoNation相比，Carvana的銷(xiāo)售倍數是它們的845%，遠期市盈率則高出754%。

　　此外，Carvana擁有大約48億美元的垃圾債務(wù)，其業(yè)務(wù)已經(jīng)面臨重大挑戰。根據Manheim Price Index，過(guò)去兩年二手車(chē)價(jià)格已經(jīng)下降了20.3%，次級汽車(chē)貸款的違約率目前已經(jīng)超過(guò)了全球金融危機時(shí)期的水平。

　　顯然，Carvana面臨的風(fēng)險和問(wèn)題非常嚴重，公司的高估值和財務(wù)狀況并不能反映其實(shí)際的業(yè)務(wù)表現和未來(lái)前景。

　　興登堡還對Carvana的合作伙伴提出了質(zhì)疑，稱(chēng)Carvana一直依賴(lài)于與Ally Financial簽訂的購車(chē)承諾協(xié)議，在2023年，Carvana將36億美元的汽車(chē)貸款出售給Ally Financial，這相當于其總貸款發(fā)放量的約60%。

　　但是Carvana在過(guò)去6年里一直告訴投資者，它正在尋求擺脫對Ally的依賴(lài)，計劃尋找其他融資合作伙伴。但到現在為止，它并未兌現這一承諾。

　　與此同時(shí)，Carvana首席執行官Ernie Garcia III的父親在2020年8月至2021年8月期間出售了36億美元的股票。在他停止出售股票后的那一年，Carvana的股價(jià)暴跌了99%，此后不久就面臨破產(chǎn)的擔憂(yōu)。

　　自2023年以來(lái)，興登堡看到了同樣的趨勢：盡管二手車(chē)市場(chǎng)面臨壓力，但Carvana一直在吹捧其光明的未來(lái)，并連續三個(gè)季度實(shí)現了適度的凈收入，總計2.45億美元。

　　而Carvana凈收入每增加1美元，市值就增加139美元。隨著(zhù)Carvana的股價(jià)上漲了約42倍，Ernie Garcia III的父親又出售了價(jià)值14億美元的Carvana股票。隨著(zhù)內部人士拋售股票，該公司的償付能力風(fēng)險依然存在。