QT何時(shí)休？美聯(lián)儲儲備金降至3萬(wàn)億美元以下，為2020年以來(lái)最低

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　截至2025年1月1日的一周內，銀行儲備金減少了約3260億美元，總額降至2.89萬(wàn)億美元。這一顯著(zhù)的下降主要發(fā)生在年末，原因是銀行為滿(mǎn)足監管要求，減少了資產(chǎn)負債表上的操作，例如回購協(xié)議交易。

　　美國銀行體系的儲備金大幅下降，跌破了3萬(wàn)億美元大關(guān)，創(chuàng )下自2020年10月以來(lái)的最低水平。

　　根據美聯(lián)儲3日公布的數據，截至2025年1月1日的一周內，銀行儲備金減少了約3260億美元，總額降至2.89萬(wàn)億美元。這是兩年半以來(lái)的最大單周降幅。

　　據彭博社報道，這一顯著(zhù)的下降主要發(fā)生在年末，原因是銀行為滿(mǎn)足監管要求，減少了資產(chǎn)負債表上的操作，例如回購協(xié)議交易。

　　這導致大量資金涌入美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具（RRP），從而消耗了美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上其他負債的流動(dòng)性。數據顯示，從12月20日至12月31日，RRP余額增加了3750億美元，并在1月4日周四再次增加了2340億美元。

　　美聯(lián)儲QT進(jìn)行時(shí)

　　分析認為，這一現象與美聯(lián)儲持續進(jìn)行的量化緊縮（QT）政策密切相關(guān)。美聯(lián)儲正通過(guò)QT計劃逐步從金融體系中撤出過(guò)剩的資金，與此同時(shí)，金融機構也在繼續償還從銀行定期融資計劃中獲得的貸款。

　　美聯(lián)儲官員在上個(gè)月的會(huì )議上明確表示，將繼續推進(jìn)縮減資產(chǎn)負債表的進(jìn)程。

　　華爾街的策略師們一直在密切關(guān)注銀行體系的最低舒適儲備水平。一些分析人士估計，包括緩沖資金在內，這一水平應該在3萬(wàn)億至3.25萬(wàn)億美元之間。

　　為了對短期利率施加下行壓力，美聯(lián)儲還調整了RRP工具的利率，使其與聯(lián)邦基金利率的目標區間下限保持一致。

　　QT何時(shí)休？市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲縮表引發(fā)流動(dòng)性危機

　　盡管美聯(lián)儲在去年6月份已經(jīng)降低了允許到期且無(wú)需再投資的美國國債金額上限，但目前尚不清楚這項QT計劃何時(shí)會(huì )完全結束。市場(chǎng)對于美聯(lián)儲能夠維持量化緊縮政策多久而不會(huì )引發(fā)類(lèi)似2019年9月的市場(chǎng)動(dòng)蕩存在爭議。

　　回顧2019年9月，由于美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表導致市場(chǎng)上的儲備金變得過(guò)于稀缺，關(guān)鍵貸款利率和聯(lián)邦基金利率一度飆升，迫使美聯(lián)儲不得不出手干預以穩定市場(chǎng)。

　　此外，最近恢復的債務(wù)上限問(wèn)題也可能使政策制定者更難準確判斷理想的儲備水平。為了控制債務(wù)規模在上限之下，美國財政部通常會(huì )采取一些措施，這些措施可能會(huì )人為地增加金融體系的流動(dòng)性，從而掩蓋了儲備金真正稀缺的信號。

　　根據紐約聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)部門(mén)的調查，三分之二的受訪(fǎng)者預計，量化緊縮政策將在2025年的第一季度或第二季度結束。

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