干掉美聯(lián)儲？

　　圖解金融

　　2019年6月26日，特朗普在接受?？怂股虡I(yè)電視網(wǎng)采訪(fǎng)時(shí)，批評美聯(lián)儲主席鮑威爾沒(méi)有根據他的要求降低利率，并且權威十足地宣稱(chēng)：

　　“我有權把他降級，我有權解雇他?！?/p>

　　2024年的總統大選中，他又明確表示，他不會(huì )再任命鮑威爾連任主席，而且還強烈認為，總統應該在貨幣政策上有“發(fā)言權”。

　　現在，特朗普已經(jīng)贏(yíng)得其第二個(gè)總統任期，他是否將試圖遏制鮑威爾的權威，插手美聯(lián)儲獨立于總統制定貨幣政策的能力呢？因為——這關(guān)系到特朗普給選民所許諾的“低利率”，到底能不能實(shí)現的問(wèn)題。

　　就在11月美聯(lián)儲議息會(huì )議發(fā)布會(huì )上，記者們頻頻向美聯(lián)儲主席鮑威爾追問(wèn)，新總統就職之后，你是否可能離職？鮑威爾則堅決否認，而且非常明確地表示，即使總統要求他辭職他也不會(huì )辭職，因為“法律不允許（not permit under the law）”。

　　眾所不知的是，2018年特朗普頻頻向美聯(lián)儲施壓的時(shí)候，鮑威爾就已經(jīng)決定背水一戰了。

　　鮑威爾明確告知特朗普政府時(shí)任財政部長(cháng)Steven Mnuchin ，如果總統要求其辭職，鮑威爾將反對罷免，其應對預案是打官司，將該事件訴諸聯(lián)邦最高法院。

　　鮑威爾可是律師出身，他不是為自己一個(gè)人在戰斗，而是為了美聯(lián)儲的“獨立性”而斗爭。

　　美聯(lián)儲總共有12名理事，有7位理事是由美國總統任命的，而且任命必須得到參議院的確認。另外5名委員中，1名是紐約聯(lián)儲銀行的行長(cháng)，這是固定席位，而另外的4名委員，則由除紐約聯(lián)儲之外其余11家地方聯(lián)儲銀行行長(cháng)輪流擔任。

　　鮑威爾在2012年被奧巴馬任命為美聯(lián)儲董事會(huì )成員，2018年特朗普任命其為美聯(lián)儲主席，2022年，拜登總統再次任命鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，80名參議員投票批準了拜登的任命。鮑威爾作為美聯(lián)儲主席的任期，到2026年5月結束，其作為美聯(lián)儲董事的任期為14年，將于2028年初結束。

　　鮑威爾決定打官司的底氣來(lái)自于哪里呢？

　　1913年12月美國國會(huì )通過(guò)的《聯(lián)邦儲備法案》中明確說(shuō)明：

　　“美聯(lián)儲制定貨幣政策時(shí)不受包括總統在內的任何行政部門(mén)干預”。

　　然而，美聯(lián)儲建立之初是在財政部的管轄之下，剛成立的美聯(lián)儲，只能是財政部的附庸。

　　1934年，伊冦斯就任美聯(lián)儲主席，他取消了財政部長(cháng)和貨幣監理署署長(cháng)的美聯(lián)儲理事資格，但他同時(shí)也認為美聯(lián)儲應該作為財政政策的補充，協(xié)助政府促進(jìn)信貸。

　　此后，一直到二戰結束初期，美聯(lián)儲的貨幣政策基本上從屬于財政部的財政政策，一直維持著(zhù)超低利率幫助政府在大蕭條及戰爭中融資。

　　1951年3月，美聯(lián)儲與財政部達成了《美聯(lián)儲-財政部協(xié)議》，美聯(lián)儲在名義上脫離了政府的影響，可以獨立地制定貨幣政策。

　　威廉-馬丁任美聯(lián)儲主席之后，美國陷入越南戰爭，財政支出規模急劇擴大，需要寬松貨幣政策為其提供支持，但馬丁卻沒(méi)有按總統約翰遜的意愿行事，并且留下一句名言：

　　“美聯(lián)儲的工作，就是在宴會(huì )剛開(kāi)始時(shí)撤掉大酒杯?！?/p>

　　約翰遜對馬丁的態(tài)度，和2017-2019年特朗普對于鮑威爾的態(tài)度，幾乎沒(méi)有什么區別。

　　約翰遜詢(xún)問(wèn)其律師，是否可以因為政策分歧解雇美聯(lián)儲主席，他的律師說(shuō)不可以，然后，氣不過(guò)的約翰遜，把馬丁叫到自己德克薩斯州的農場(chǎng)里，痛罵馬丁提高利率實(shí)在太卑鄙。

　　不過(guò)，約翰遜還是個(gè)很講面子的人，雖然他私下里痛罵美聯(lián)儲主席，但在公開(kāi)場(chǎng)合，他對美聯(lián)儲的工作不發(fā)表任何言論。

　　1970年，尼克松提名伯恩斯任美聯(lián)儲主席，也留下了自己的“名言”：

　　“我會(huì )尊重他的獨立性，但我個(gè)人希望他能做出遵循我意愿的決定。你知道，伯恩斯先生，我長(cháng)期支持低利率和更多的貨幣供給?！?/p>

　　隨后，伯恩斯配合尼克松，執行寬松貨幣政策，結果造成70年代后期美國通脹率飆升，把整個(gè)美國經(jīng)濟給帶到了深坑里。

　　美聯(lián)儲真正獲得獨立性，來(lái)自1979年擔任美聯(lián)儲主席的保羅-沃爾克。

　　因為當時(shí)嚴重通脹+經(jīng)濟停滯已經(jīng)引起美國人的普遍不滿(mǎn)，為保證美聯(lián)儲治理通脹的長(cháng)遠目標不受短期政治壓力的干擾，1978年的美國國會(huì )規定，政府審計署無(wú)權過(guò)問(wèn)貨幣政策的制定過(guò)程，但美聯(lián)儲在履行銀行監管等多個(gè)職能時(shí)的情況必須接受政府審計署的評估。

　　沃爾克上臺之后不負眾望，頂住各種壓力，勇于擔當，不斷提高利率，以短期代價(jià)治愈了長(cháng)期病癥，美聯(lián)儲威望大增，這讓各界意識到賦予央行獨立操作貨幣政策的長(cháng)期好處。

　　里根上臺之后，曾邀請沃爾克到白宮會(huì )談，結果被婉拒，他主動(dòng)表示，愿意到美聯(lián)儲總部拜訪(fǎng)沃爾克，再次被婉拒，這讓里根郁悶不已——也正是在沃爾克時(shí)期，美國形成了政府不過(guò)問(wèn)貨幣政策的政治傳統。

　　后來(lái)，里根提名的格林斯潘擔任美聯(lián)儲主席達18年之久，其間經(jīng)歷了共和黨總統里根、老布什，民主黨的克林頓，共和黨的小布什，其職位一直穩如泰山。

　　格林斯潘選擇退休之后，小布什則選擇了政治上略?xún)A向于民主黨的伯南克，伯南克之后是珍妮特-耶倫，也就是當前拜登政府的財政部長(cháng)。

　　再之后，就是鮑威爾，歷任美聯(lián)儲主席的情況見(jiàn)下表。

　　真要把官司打到最高法院，特朗普很難贏(yíng)——最高法院大法官Brett Kavanaugh 和 Samuel Alito也都曾經(jīng)表示，他們認為央行在聯(lián)邦監管機構中是獨一無(wú)二的。

　　現在的特朗普面對鮑威爾似乎已經(jīng)收斂了很多，他在6月的一次采訪(fǎng)中表示：

　　“我會(huì )讓他順利結束任期，尤其是如果我認為他做得對的話(huà)?！?/p>

　　為了在不對抗法律的情況下打擊鮑威爾的權威，擔任特朗普顧問(wèn)的投資經(jīng)理Scott Bessent建議，特朗普上任后可以提前選擇一位美聯(lián)儲主席的繼任者，這位“影子主席”就可以削弱鮑威爾的權威，使其成為“跛腳鴨”。

　　猶他州共和黨參議員邁克-李，則在X平臺上呼吁美聯(lián)儲“聽(tīng)命于總統”，并且在帖子上設置“終結美聯(lián)儲（EndtheFed）”標簽，世界首富馬斯克轉發(fā)該帖子，并表示完全同意。

　　就這兩天，馬斯克又在其X平臺上發(fā)帖說(shuō)：

　　“用魔力 8 號球（Magic 8-Ball）取代美聯(lián)儲，我們可以省下很多錢(qián)?！?/p>

　　真正想要解雇鮑威爾，或像馬斯克說(shuō)的廢除美聯(lián)儲，我這里倒是可以給他們提一個(gè)思路。

　　美國法律規定了美聯(lián)儲對國會(huì )負責，所以特朗普可以鼓動(dòng)某個(gè)議員發(fā)起解雇鮑威爾的提案，或者廢除美聯(lián)儲的提案，只要能在國會(huì )通過(guò)，總統簽字就可以了——只要代表美國人民的大多數議員，都同意罷免鮑威爾，或者廢除美聯(lián)儲，就可以實(shí)現。

　　但實(shí)話(huà)說(shuō)，這種可能性，我覺(jué)得比特朗普當選總統的可能性小太多太多了。

　　因為，按照讓-保羅的說(shuō)法，美聯(lián)儲就是政府資金的真正來(lái)源，與絕大多數議員的利益直接相關(guān)，這些議員不可能自斷財路。

　　任何一個(gè)參與政治并且到達高層的人，都不僅僅是為了利益。

　　就像我每次寫(xiě)到特朗普，認為這是一個(gè)爛人，但總有人反駁我說(shuō)，你格局不夠，人家本身就是億萬(wàn)富翁、有吃有喝、有幾輩子花不完的錢(qián)，為什么還要辛辛苦苦來(lái)競選總統，還要冒生命危險云云……

　　不不不，任何一個(gè)脫離了基本溫飽的人，都有自己的追求，而政客或說(shuō)政治家們最大的追求，就是在歷史上留下名號——這就是所謂的“青史留名”，這也是在全世界最出風(fēng)頭、最拉風(fēng)的事兒。

　　特朗普這樣一個(gè)不愁吃穿的富家翁，為什么要辛苦而且冒險的參加總統？是因為他極度想出風(fēng)頭，因為他覺(jué)得只有他自己的認知才是正確的，只有他自己的想法才是牛逼的，他想得到大多數美國人的擁護和歡呼，他想在全世界面前展現自己的風(fēng)頭，他特別享受自己得到美國人歡呼的狀態(tài)，他想影響和改變美國歷史走向，他想在美國歷史上留下名號……

　　這和我評價(jià)特朗普本人是不是爛人，沒(méi)有任何關(guān)系——

　　一個(gè)爛人擁有了1億元財富，世界上不過(guò)多了一位爛人億萬(wàn)富翁；

　　一個(gè)爛人當選了美國總統，世界上不過(guò)來(lái)了一位爛人美國總統；

　　……

　　僅此而已。

　　畢竟，歷史上很多爛人，也都留下了自己的名號。

　　說(shuō)回到我們文章，特朗普有自己的政治追求，想要在美國歷史上留下名號，難道鮑威爾就不想么？

　　擔任美聯(lián)儲總法律顧問(wèn)的Scott Alvarez就表示說(shuō)：

　　“如果美國總統能成功罷免美聯(lián)儲主席，這將意味著(zhù)未來(lái)的每一位美聯(lián)儲主席都可能被美國總統隨意罷免。我不認為，這是鮑威爾想要樹(shù)立的先例?！?/p>

　　歷史上屈從于總統壓力而大肆放松貨幣的美聯(lián)儲主席，都造成了嚴重的金融和經(jīng)濟問(wèn)題，普遍也都名聲不佳，鮑威爾很清楚這一點(diǎn)兒，從這個(gè)意義上說(shuō)，如果不考慮連任的話(huà)，他在貨幣政策上并不需要迎合特朗普。

　　特朗普明說(shuō)了不會(huì )讓鮑威爾續任美聯(lián)儲主席的話(huà)，鮑威爾說(shuō)不定可以放開(kāi)手腳，純粹為追求自己的歷史地位而行事，這就像很多人說(shuō)特朗普這一次上臺，沒(méi)有連任的考慮（美國總統不能連任2屆以上），就可以放開(kāi)手腳大開(kāi)大闔的鏟除深層政府、排干華盛頓沼澤一樣。

　　其實(shí)，當前市場(chǎng)已經(jīng)基本預期：

　　特朗普上臺以后的關(guān)稅、財政刺激以及驅逐非法移民政策，將導致美國通脹率上升。

　　市場(chǎng)最靈敏的通脹預期數據，是根據國債收益率、抗通脹國債收益率計算出來(lái)的盈虧平衡通脹率，一般使用5年期數據（5-year Breakeven Inflation Rate）。

　　很顯然，在10月份民主黨和共和黨候選人緊鑼密鼓開(kāi)展競選的時(shí)候（都有大規模赤字），該數據已經(jīng)開(kāi)始飆升，而在特朗普當選以后，該通脹預期數據更是飆升至半年來(lái)的最高水平，接近2023年4月份以來(lái)的最高位。

　　在美聯(lián)儲仍然在努力加息抗通脹之際，特朗普上臺之后，如果其團隊還是試圖罷免美聯(lián)儲主席或更加激進(jìn)的“廢除美聯(lián)儲”，恐怕會(huì )在美債、美股乃至全球的資本市場(chǎng)上，掀起一股難以想象的驚濤駭浪……