剛剛！證監會(huì )發(fā)布，即日實(shí)施

根據上市公司收購規則，投資者持股變動(dòng)達到5%時(shí)須暫停交易、公開(kāi)披露，其目的是對收購進(jìn)行預警、平衡各方利益。

《收購辦法》規定，投資者及其一致行動(dòng)人持股達到5%后，其所持股份比例每增加或者減少5%，應當報告與公告，在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后三日內，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。

長(cháng)期以來(lái)，對前述要求存在刻度、幅度兩種理解，“刻度說(shuō)”認為，持股比例達到5%及其整數倍時(shí)（如10%、15%、20%、25%、30%等），暫停交易并披露；“幅度說(shuō)”認為，持股比例增減量達到5%時(shí)（如6%增至11%、12%減至7%），暫停交易并披露。

“從監管實(shí)踐和境外經(jīng)驗來(lái)看，刻度說(shuō)、幅度說(shuō)本質(zhì)上并無(wú)優(yōu)劣之分，但兩種理解長(cháng)期存在，不便于投資者理解和操作，容易產(chǎn)生一些問(wèn)題?！弊C監會(huì )表示，考慮到“刻度說(shuō)”在計算權益變動(dòng)披露和暫停時(shí)點(diǎn)時(shí)更便捷，有利于減少實(shí)踐中投資者無(wú)意違規的情形，也有利于市場(chǎng)快速掌握重要股東的持股信息，更能體現收購預警意義，因此，證監會(huì )制定《法律適用意見(jiàn)》，明確刻度標準。

市場(chǎng)人士認為，明確為“刻度說(shuō)”具有合理性，由于刻度標準無(wú)需任何計算，合規與違規一目了然，計算違規比例相對清楚，監管執法也較為簡(jiǎn)單。收購制度本意在于提高控制權市場(chǎng)的透明度，便于及時(shí)了解重要股東持股信息和公司控制權變更風(fēng)險?？潭葮藴蕚戎赜隗w現股東持股“余額”，可以直接為投資者決策提供有價(jià)值的信息。

另外，按刻度有利于內地市場(chǎng)對外開(kāi)放。隨著(zhù)資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的逐步推進(jìn)，在互聯(lián)互通的背景下，使用刻度標準便于境內外各類(lèi)投資者理解和適用A股規則，進(jìn)一步增進(jìn)互聯(lián)互通。由于香港市場(chǎng)采用刻度標準，以刻度計算可以使兩地權益變動(dòng)披露時(shí)點(diǎn)得到統一。

新老劃斷內容明確

《法律適用意見(jiàn)》還明確投資者持股比例被動(dòng)觸及刻度時(shí)無(wú)需履行披露和限售義務(wù)。對于上市公司股本發(fā)生變化導致投資者持股變動(dòng)的，如上市公司增發(fā)股份、減少股本、或可轉債持有人轉股等，考慮到該種情形下投資者的持股變動(dòng)屬于被動(dòng)變化，從平衡投資者披露成本和控制權市場(chǎng)透明度的角度，明確該情況下投資者無(wú)需履行披露和限售義務(wù)，由上市公司就因股本變化導致的投資者持股變動(dòng)進(jìn)行公告。

在新老劃斷方面，《法律適用意見(jiàn)》明確新規自發(fā)布起實(shí)施，新規施行后新發(fā)現的過(guò)去違規行為，按照“從舊兼從輕”原則執行。

證監會(huì )指出，針對投資者持股比例被動(dòng)觸及刻度的情形，本規則要求上市公司自完成股本變更登記之日起規定時(shí)間內披露因股本變動(dòng)導致的投資者權益變動(dòng)情況。對于前述“規定時(shí)間”，證券交易所將在自律規則層面進(jìn)一步細化不同情形下上市公司的披露時(shí)間要求。

來(lái)源丨證監會(huì )、證券時(shí)報、中國證券報

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本期編輯 金珊 實(shí)習生 簡(jiǎn)小琪