廣發(fā)證券：予第四范式“買(mǎi)入”評級 合理價(jià)值47.2港元

　　廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，予第四范式（06682）“買(mǎi)入”評級，預計24-26年營(yíng)收為50.76/59.63/70.06億元，合理價(jià)值47.2港元。公司專(zhuān)注于提供以平臺為中心的決策智能解決方案，通過(guò)逐步拓寬行業(yè)覆蓋、持續滲透標桿客戶(hù)以及直銷(xiāo)集成并行的客戶(hù)策略實(shí)施，不斷擴大用戶(hù)基礎，提升市場(chǎng)影響力，為長(cháng)期增長(cháng)奠基。目前，產(chǎn)品及服務(wù)已廣泛應用于金融、零售、制造、能源電力等領(lǐng)域。

　　廣發(fā)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　決策智能空間廣闊，參與者多元，是生成式AI時(shí)代典型應用場(chǎng)景。

　　從產(chǎn)品體驗來(lái)看，生成式AI提供軟件重塑可能，使得傳統企業(yè)軟件變革為生產(chǎn)力工具；從商業(yè)模式來(lái)看，有望加速提升產(chǎn)品標準化程度。

　　扎根行業(yè)核心場(chǎng)景，強調商業(yè)化落地的務(wù)實(shí)性。

　　在A(yíng)IGC時(shí)代，相比單純追求模型規模的“跑馬圈地”，公司選擇在特定場(chǎng)景“縱向深耕”，避開(kāi)了直接與OpenAI等巨頭正面競爭。因為大模型在企業(yè)落地的本質(zhì)是作為工具來(lái)解決其核心訴求，公司的先知AI平臺及式說(shuō)AIGS服務(wù)注重為企業(yè)客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值，強調商業(yè)化落地的務(wù)實(shí)性，發(fā)展路徑清晰可持續，有望驅動(dòng)長(cháng)期增長(cháng)。

　　機遇挑戰并存。

　　AIP助力Palantir業(yè)務(wù)從傳統的大數據分析向生成式AI加持的決策智能轉型，關(guān)鍵數據表現大幅提升，但同樣面臨著(zhù)諸多挑戰。同時(shí)，其現階段的增長(cháng)仍然保持在雙位數，反映了當前大模型主要是對現有產(chǎn)品與服務(wù)的賦能增強，并未帶來(lái)從零到一的顛覆式變革。因此，生成式AI為下游客戶(hù)創(chuàng )造了更多附加值，并幫助企業(yè)提升競爭力。