柏瑞投資：料美國進(jìn)入罕見(jiàn)非衰退性減息周期 支持明年信貸市場(chǎng)表現

柏瑞投資信用及固定收益全球主管、杠桿融資聯(lián)席主管Steven Oh指出，基本情景預測美國正進(jìn)入罕見(jiàn)的非衰退性減息周期，將支持明年信貸市場(chǎng)表現，特別是杠桿融資資產(chǎn)。共和黨執政將推動(dòng)更多促增長(cháng)政策，從基本面上進(jìn)一步支撐風(fēng)險資產(chǎn)，然而可能為美國以外地區帶來(lái)阻力。

他稱(chēng)，刺激性財政政策將加劇短期通脹壓力，使美聯(lián)儲減少寬松政策力度，并導致收益率曲線(xiàn)維持在近期高位，并預計于明年持續。另鑒于歐洲經(jīng)濟前景較為疲弱，歐洲央行將穩步減息，美元或會(huì )進(jìn)一步走強。他認為，投資組合風(fēng)險配置中宜采取平衡策略，繼續專(zhuān)注于精選證券。

他指出，高收益債券違約率在本輪周期已見(jiàn)頂，預期將會(huì )下降，而杠桿貸款違約率(包括負債管理操作)預計將維持在歷史平均水平附近。由于總收益率較高，擔保貸款憑證(CLO)的需求強勁，支撐貸款需求及市場(chǎng)技術(shù)面。投資級別信貸及利率方面，預期任何短期疲弱皆將創(chuàng )造買(mǎi)入機會(huì )。中國、新興市場(chǎng)(特別是墨西哥)，甚至歐洲均可能面臨貿易政策挑戰，但由此引發(fā)的拋售反而可能為鄰近地區的信貸資產(chǎn)帶來(lái)買(mǎi)入機會(huì )，例如更廣泛的亞洲投資級別或高收益債券，以及相對于發(fā)達市場(chǎng)的更廣泛新興市場(chǎng)投資級別債券。