資本壓力大，年內5家農商行不贖回二級資本債

　　2019年12月初，湖北孝感農商行以5.3%的利率發(fā)行了1.5億元二級資本債，在5年后可行使贖回權的前夕，該行宣布不行使贖回權。這是今年第5家公告不贖回二級資本債的銀行，5家均為農商行。

　　“我們是因為資本充足性指標沒(méi)達到要求?！逼渲幸患肄r商行相關(guān)人士12月4日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。根據監管規則，銀行行使贖回權需滿(mǎn)足兩個(gè)條件，其一就是行使贖回權后的資本水平仍明顯高于銀監會(huì )規定的監管資本要求。

　　當前，中小銀行普遍面臨資本壓力。近年伴隨著(zhù)息差收窄，銀行基本面分化加大，中小銀行盈利能力下滑更明顯。不少業(yè)內機構對二級資本債不贖回的銀行主體進(jìn)行過(guò)“畫(huà)像”總結，特征就包括資產(chǎn)規模較小、盈利能力下滑、資產(chǎn)質(zhì)量差、資本充足水平低、評級偏低等。

　　年內已有5家銀行不行使贖回選擇權

　　近期，湖北孝感農商行發(fā)布公告，決定對其發(fā)行的2019年二級資本債券“19孝感農商二級”不行使贖回權，未贖回債券利率為5.3%。

　　根據該債券公開(kāi)信息，其為10年期固定利率債券，第5年末附發(fā)行人贖回選擇權，孝感農商行在有關(guān)監管機構批準的前提下，可以選擇在本期二級資本債券第5個(gè)計息年度的最后一日，按面值一次性部分或全部贖回本期二級資本債券。

　　記者據中國債券信息網(wǎng)公告梳理，這是年內第5家公告對二級資本債不行使贖回選擇權的銀行。

　　此前4家分別為：2月4日，河南新鄭農商行公告，對其發(fā)行的“19新鄭農商二級01”不行使贖回權，未贖回部分債券利率為5.7%；7月31日，河北寧晉農商行公告，對其發(fā)行的“19河北寧晉農商二級”不行使贖回權，未贖回部分債券利率為5%；8月23日，山西長(cháng)子農商行公告，對其2019年發(fā)行的“19長(cháng)子農商二級”不行使贖回權，未贖回部分債券利率為5.9%；11月2日，山西榆次農商行公告，對其發(fā)行的“19榆次農商二級”不行使贖回選擇權，未贖回部分債券利率為5.8%。5家不贖回的二級債總規模為11.5億元。

　　“不贖回”是銀行的權利。和上述5只二級資本債一樣，二級資本工具多采取“5年+5年”的期限，在第5個(gè)計息年末可贖回。監管同時(shí)規定，在距到期日前最后五年，可計入二級資本的金額，應當按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年計減，即可計入二級資本的金額逐年遞減，因此銀行大多選擇在第一個(gè)五年結束時(shí)行使贖回權，通過(guò)新發(fā)一期債券來(lái)置換存量債券。

　　資本充足率低、盈利能力弱等是主因

　　對于銀行不行使贖回選擇權的原因，業(yè)界認為，主因包括銀行資本充足率較低，贖回后不滿(mǎn)足監管紅線(xiàn)要求；資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力偏弱，缺乏內生性資本補充能力等。

　　上述一家農商行相關(guān)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，該行就因為資本充足性指標沒(méi)達到要求。根據相關(guān)規定，銀行行使贖回權需滿(mǎn)足相關(guān)條件，一是使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；二是行使贖回權后的資本水平仍明顯高于銀監會(huì )規定的監管資本要求。

　　此外，近年受地產(chǎn)下行、城投承壓、疫情對實(shí)體經(jīng)濟沖擊等影響，銀行壞賬與核銷(xiāo)壓力提升。同時(shí)伴隨息差收窄，銀行基本面分化加大，一些中小銀行盈利能力下滑明顯。

　　例如河北寧晉農商行近年盈利資產(chǎn)規模保持增長(cháng)，但凈息差收窄及較大的撥備計提壓力對盈利水平造成不利影響。數據顯示，2023年該行實(shí)現凈利潤2.02億元，同比減少7.86%。業(yè)務(wù)規模增長(cháng)也加快資本消耗，資本充足水平持續下降，該行在2021年至2023年末資本充足率分別為13.56%、12.61%、12.31%，截至2024年三季度末進(jìn)一步下降至11.84%。

　　河南新鄭農商行更是虧損多年。據其截至目前披露的最新財報，2023年，該行營(yíng)業(yè)收入6.87億元，同比下降9.49%；凈利潤為-1.05億元，較2022年的-0.7億元和2021年末的-0.11億元進(jìn)一步擴大虧損。2023年末，該行資本充足率已跌至8%監管紅線(xiàn)下方。

　　實(shí)際上，近年二級債不贖回案例已明顯增多，在2021年、2022年達到峰值。根據華泰研究統計，自2018年開(kāi)始，截至2024年10月31日，已有67只債券行權未贖回，累計不贖回金額393.3億元。不贖回的銀行發(fā)行時(shí)評級多位于A(yíng)A-及以下，多為分布在區域經(jīng)濟條件較弱的農商行。

　　國金證券提到，除了低評級中小銀行，部分AAA級城農商行近年也發(fā)生過(guò)宣布不贖回某期二級資本債，而后又反轉的事情?？傮w來(lái)看，資本充足率較低、不良及關(guān)注類(lèi)/重組類(lèi)貸款比率較高、地產(chǎn)集中度較高、到期壓力較大可能導致二級資本債不贖回風(fēng)險。

　　對融資成本、信用評級有負面影響

　　不贖回會(huì )給銀行帶來(lái)負面影響，再融資成本上升是其一。

　　據中誠信分析團隊統計，未行使贖回權的銀行，在發(fā)布不行權公告后1個(gè)月的估值，較發(fā)布前2個(gè)月的估值平均上升153BP，有65%的債券估值上升介于（100，200）BP，有15%的債券估值上升超過(guò)200BP。此外，原估值位于（3%，5%）的二級資本債，在發(fā)生不行權事件后估值上升更為明顯。意味著(zhù)融資成本上升。

　　此外，不贖回也會(huì )對銀行信用評級、市場(chǎng)估值帶來(lái)影響，還會(huì )加大投資人本金回收、期限錯配等風(fēng)險?！盎谑袌?chǎng)聲譽(yù)和降低成本的考慮，大部分銀行會(huì )選擇贖回二級資本債?！敝姓\信分析團隊稱(chēng)。

　　相比門(mén)檻較高的一級資本補充工具，二級資本債發(fā)行難度較低，為中小銀行外源性資本補充的主要工具，近年發(fā)行放量，多年發(fā)行規模保持在6000億元以上。根據Wind統計，今年到目前二級資本債發(fā)行規模已突破8000億元。業(yè)內機構分析稱(chēng)，一是因為贖回規模較大，需提前發(fā)行置換；二是因為融資環(huán)境寬松，發(fā)行成本降低。

　　發(fā)行規模位于高位也反映出銀行資本補充壓力，尤其資產(chǎn)結構相對不夠完善的中小銀行，存在資本耗用較多問(wèn)題。一家上市農商行董辦副主任今年7月刊文談到，在貸款業(yè)務(wù)結構方面，隨著(zhù)大行對普惠業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)的下沉，農村中小銀行的個(gè)人貸款業(yè)務(wù)受到侵蝕，企業(yè)貸款和票據貼現的比重提升，尤其是信用類(lèi)企業(yè)貸款的提升導致資本耗用增加。

　　業(yè)內人士表示，應支持中小銀行加快建立資本補充長(cháng)效機制，提高中小銀行資本補充能力。比如適當優(yōu)化股東資質(zhì)條件，簡(jiǎn)化審批流程，支持中小銀行引進(jìn)合格股東進(jìn)行增資擴股；進(jìn)一步放寬準入條件，支持中小銀行發(fā)行優(yōu)先股、永續債、可轉債、二級資本債等；加大力度支持更多優(yōu)質(zhì)中小銀行優(yōu)先上市。除了外源性資本補充，從長(cháng)遠發(fā)展看，中小銀行更需要提升資本管理水平、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，在內生資本補充上下功夫。