收益超200%！原因曝光

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　　隨著(zhù)A股市場(chǎng)交易邁入2024年的最后一個(gè)交易月，今年股票私募產(chǎn)品（僅統計主觀(guān)多頭）的業(yè)績(jì)排位競爭同樣激烈。第三方機構最新監測數據顯示，截至12月5日，十強產(chǎn)品的收益率入圍門(mén)檻高達132%，不同名次產(chǎn)品的收益差距也較為有限。整體來(lái)看，得益于9月之后A股市場(chǎng)的強勢回升和科技成長(cháng)等主線(xiàn)的崛起，今年股票私募主觀(guān)多頭策略有望實(shí)現一輪顯著(zhù)的業(yè)績(jì)復蘇。而在年末私募業(yè)績(jì)排名受到更多關(guān)注的同時(shí)，當前績(jì)優(yōu)私募在策略應對上，則仍然在繼續關(guān)注市場(chǎng)的結構性機會(huì )。

　　歸因多數指向“高景氣+科技成長(cháng)”

　　來(lái)自私募排排網(wǎng)的最新統計數據顯示，截至12月5日，在該第三方機構納入監測的1237只股票策略主觀(guān)多頭私募產(chǎn)品中，共計有1010只產(chǎn)品在2024年以來(lái)取得正收益，占比81.65%。盡管年內多數主觀(guān)多頭私募產(chǎn)品均實(shí)現盈利，但不同產(chǎn)品業(yè)績(jì)的“離散度”仍差異巨大。數據顯示，截至目前，今年業(yè)績(jì)排名十強產(chǎn)品的收益率門(mén)檻達132.25%，二十強產(chǎn)品的收益率入圍數字為88.13%，全行業(yè)冠軍產(chǎn)品年內收益更高達209.08%。

　　部分業(yè)績(jì)十強股票主觀(guān)多頭私募產(chǎn)品情況

　　從業(yè)績(jì)歸因角度看，記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，盡管上半年高股息主線(xiàn)曾長(cháng)時(shí)間表現優(yōu)異，但多數年內業(yè)績(jì)表現突出的私募產(chǎn)品，主要的收益仍來(lái)自于高景氣產(chǎn)業(yè)和成長(cháng)方向。

　　同威投資表示，今年該機構主要抓住了新能源車(chē)、半導體等高景氣行業(yè)的投資機會(huì )，通過(guò)深入研究和挖掘，找到了具有高速成長(cháng)潛力的優(yōu)質(zhì)標的。同時(shí)有效規避了部分周期股和消費股的市場(chǎng)風(fēng)險，在市場(chǎng)調整期和9月之后均取得不錯的超額收益。

　　上海某年內收益超30%的中型私募投資總監稱(chēng)，盡管全年科技成長(cháng)主線(xiàn)波動(dòng)較大，該機構除1月份對公司的“高彈性組合”進(jìn)行大幅減倉之外，多數時(shí)期均圍繞科技方向進(jìn)行重點(diǎn)的布局和交易。其中，量子通信、大模型、光電行業(yè)、半導體等板塊業(yè)績(jì)貢獻最為突出。

　　私募機構謝諾辰陽(yáng)相關(guān)負責人則向記者介紹，公司今年業(yè)績(jì)最突出的兩條策略線(xiàn)是“反脆弱策略”和“高成長(cháng)策略”。前者主要定位在深度研究研判公司內在價(jià)值的基礎上，在多個(gè)維度把握成長(cháng)前景優(yōu)秀行業(yè)中頭部企業(yè)的“周期性投資機會(huì )”；高成長(cháng)策略定位于深度洞察新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)創(chuàng )企業(yè)的投資價(jià)值，捕獲新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮下的高成長(cháng)投資機會(huì )，全年重點(diǎn)把握住了人工智能上游設備的核心技術(shù)供應商、國內人工智能芯片的本土化供應企業(yè)的投資機會(huì )。

　　應對復雜市場(chǎng)環(huán)境成關(guān)鍵

　　多家受訪(fǎng)私募機構同時(shí)表示，隨著(zhù)時(shí)間行至年尾，雖然年內主觀(guān)多頭策略在行業(yè)盈利面、平均收益率上已經(jīng)一掃前兩年的陰霾，但從全年來(lái)看，今年市場(chǎng)環(huán)境下的投資難點(diǎn)依然不少。

　　前述中型私募投資總監坦言，從該機構今年的投資情況看，堅守住自身在高景氣朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的能力圈，是今年公司能夠取得不錯收益的關(guān)鍵。另一方面，從市場(chǎng)周期和經(jīng)濟基本面變化角度看，上半年資金對于高股息、防御性資產(chǎn)方向抱團所持續的時(shí)間超出預期，市場(chǎng)情緒也持續偏于謹慎。但在八九月份市場(chǎng)環(huán)境逐步迎來(lái)拐點(diǎn)之際，能否及時(shí)修正對基本面、市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)大勢的認知，可能正是今年不少私募管理人在投資收益上出現巨大差異的關(guān)鍵。他同時(shí)強調，經(jīng)過(guò)2021年之前的“白馬股”行情周期和前兩年高股息板塊的強勢周期之后，對于專(zhuān)業(yè)投資人而言，A股市場(chǎng)投資“躺贏(yíng)”的時(shí)代已經(jīng)結束，權益投資未來(lái)將對資管機構的選股能力提出更高要求。

　　謝諾辰陽(yáng)相關(guān)負責人進(jìn)一步總結，今年A股市場(chǎng)投資的難點(diǎn)，可以概括為三個(gè)方面。一是市場(chǎng)定價(jià)的舊范式瓦解與新范式形成中的投研模型適應壓力；二是在上市公司財務(wù)數據整體尚未全面出現強勢復蘇數據支撐之前，市場(chǎng)情緒敏感、預期起落較大帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)壓力；三是美聯(lián)儲貨幣政策等外部不確定性帶來(lái)的擾動(dòng)壓力。

　　據了解，為適應市場(chǎng)環(huán)境和基本面、政策面的變化，該機構今年也積極地進(jìn)行了相關(guān)調整和應對。其中具體包括：通過(guò)整合內部研究資源、產(chǎn)業(yè)圖譜資源與外部研究所資源、專(zhuān)家庫資源，持續加強對目標公司的縱深投研；通過(guò)數字化中臺嵌入式參與投研過(guò)程，對基金經(jīng)理日常交易流水進(jìn)行量化歸因監控，保持對最新政策與前沿科技的積極研習等。

　　從第三方機構觀(guān)察的角度看，排排網(wǎng)財富理財師夏盛尹認為，對于追求絕對收益的主觀(guān)多頭股票策略而言，今年主要的投資難點(diǎn)，可能更多體現在對政策面的把握以及對復雜外部環(huán)境的判斷方面。夏盛尹建議，主觀(guān)多頭私募要更好地適應市場(chǎng)環(huán)境的變化?？梢钥紤]從兩個(gè)方面著(zhù)手。首先，加強對自身能力圈內的研究深度；其次，在策略應對上保持適度的靈活性；同時(shí)，也應積極提升對宏觀(guān)信號的研判能力和敏感度。

　　年末繼續看好“結構”

　　對于2024年股票的業(yè)績(jì)排名戰，前述中型私募投資總監進(jìn)一步表示，目前排名在十強、二十強的私募產(chǎn)品管理人，可能會(huì )在12月考量年度業(yè)績(jì)奪冠的可能，但該機構更多會(huì )考慮2024年全年的業(yè)績(jì)能否在私募同業(yè)中保持領(lǐng)先身位。從排名競爭的角度看，該私募人士稱(chēng)，12月A股市場(chǎng)整體預計會(huì )延續近期區間震蕩的階段性表現，結構性機會(huì )和適當的交易輪動(dòng)，將是該機構目前在策略應對上的重點(diǎn)。此外，該私募人士也表示，權益投資不應只關(guān)注“朝夕之贏(yíng)”，更要看長(cháng)期的收益能力和業(yè)績(jì)穩健性。

　　另一方面，站在年末時(shí)點(diǎn)，目前多數2024年收益領(lǐng)先的年度績(jì)優(yōu)私募，在目前的市場(chǎng)大勢研判上，整體偏于積極；策略考量上，則主要落腳在結構性機會(huì )方面。

　　滾雪球投資創(chuàng )始人林波認為，從長(cháng)期維度看，目前上證指數、恒生中國企業(yè)指數等反映中國核心資產(chǎn)的股指市盈率估值均依舊在10倍左右，未來(lái)三年仍有較大概率繼續震蕩走升。從這個(gè)角度看，該機構目前更加看好低估的大型央國企上市公司。

　　對于A(yíng)股年末收官階段到明年1月的市場(chǎng)運行，同威投資稱(chēng)，能夠不斷創(chuàng )出新高的個(gè)股可能更多是高景氣度行業(yè)板塊的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。此外，該機構也強調，年末時(shí)期政策面的變化也需要密切關(guān)注。