光大期貨：1月20日能源化工日報

　　原油：關(guān)注新的變量 高處不勝寒

　　1、截至周五，WTI 2月合約收盤(pán)至77.88美元/桶，周度漲幅1.04%；布倫特3月合約收盤(pán)至80.79美元/桶，周度漲幅1.18%。SC2503以627.2元/桶收盤(pán)。周度油價(jià)沖高回落，漲幅有所收斂。

　　2、地緣方面，加沙?；鸺t海危機存在緩和的可能，也門(mén)胡塞武裝領(lǐng)導人表示，如果以色列在19日加沙地帶?；饏f(xié)議生效前仍對加沙地帶進(jìn)行襲擊，該組織將繼續對以色列發(fā)動(dòng)攻擊。一年多來(lái)，胡塞武裝對紅海船只的襲擊擾亂全球航運，迫使船只繞南部非洲進(jìn)行更長(cháng)、更昂貴的航程。胡塞武裝領(lǐng)導人表示，該組織將監督?；饏f(xié)議的執行情況，如果協(xié)議遭到破壞，將繼續襲擊船只或以色列。市場(chǎng)將密切關(guān)注加沙地帶?；饏f(xié)議的執行情況。?；饏f(xié)議的達成使市場(chǎng)預期發(fā)生變化，隨著(zhù)紅海航線(xiàn)有望重新開(kāi)放，運輸里程增加的紅利可能迅速消失。

　　3、美國對俄羅斯石油工業(yè)和出口實(shí)施的新一輪大規模制裁可能會(huì )影響全球石油供應，使俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等使用影子船隊的產(chǎn)油國的貿易物流變得復雜化。IEA表示，盡管俄羅斯和伊朗的石油供應可能下降，但隨著(zhù)即將離任的美國政府對莫斯科實(shí)施最新制裁，以及即將上任的特朗普政府預計將采取更嚴厲的制裁和制裁執行措施。美國制裁的近160艘油輪每天俄羅斯原油運輸量超過(guò)160萬(wàn)桶，相當于俄羅斯海運出口量的約22%。中國和印度增加了中東原油購買(mǎi)量，這推升中東原油現貨價(jià)格觸及兩年多最高水平。

　　4、機構對未來(lái)供需展望仍較為悲觀(guān)，其中IEA預計全球石油市場(chǎng)今年可能仍將保持過(guò)剩，因為供應將繼續超過(guò)需求。全球供應量預計將在2025年增加180萬(wàn)桶/日至1.047億桶/日。2025年非OPEC+產(chǎn)油國的產(chǎn)量預計將增加150萬(wàn)桶/日，其中美國、巴西、圭亞那、加拿大和阿根廷位居前列。EIA預估隨著(zhù)OPEC恢復產(chǎn)量，以及美國、加拿大和圭亞那的產(chǎn)量繼續增長(cháng)，全球石油市場(chǎng)在2026年將面臨更嚴重的供應過(guò)剩局面。OPEC在月度石油報告中表示，2024年全球石油需求將增加150萬(wàn)桶/日，先前的預測為161萬(wàn)桶/日。OPEC預測2025年全球石油需求增長(cháng)145萬(wàn)桶/日，與先前的預測一致。

　　5、由于出口增加而進(jìn)口下降，上周美國原油庫存降至2022年以來(lái)的最低水平，同期汽油和餾分油增幅都超過(guò)預期。EIA數據顯示，截止1月10日當周，包括戰略?xún)湓趦鹊拿绹蛶齑婵偭?.06997億桶，比前一周下降146萬(wàn)桶；商業(yè)原油庫存量4.1268億桶，比前一周下降196萬(wàn)桶；汽油庫存總量2.43566億桶，比前一周增長(cháng)585.2萬(wàn)桶；餾分油庫存量為1.32015億桶，比前一周增長(cháng)308萬(wàn)桶。原油庫存比去年同期低4.01%；比過(guò)去五年同期低6%；汽油庫存比去年同期低1.81%；比過(guò)去五年同期略低；餾分油庫存比去年同期低2.03%，比過(guò)去五年同期低4%。近期由于寒潮影響，美國原油供應端呈現小幅下降，煉廠(chǎng)開(kāi)工率亦有所下行，不斷當前美國成品油庫存進(jìn)入季節性累庫周期，對油價(jià)的持續上漲形成壓力。

　　6、綜上，進(jìn)入1月以來(lái)，油價(jià)受到多因素的共振影響而價(jià)格重心大幅上移，而在市場(chǎng)快速計價(jià)后，存在多頭回補可能。同時(shí)，地緣緩和或帶來(lái)溢價(jià)的修復，此外需要關(guān)注寒潮影響的實(shí)際情況，若不如預期，油價(jià)的支撐或進(jìn)一步弱化，短期需要關(guān)注油價(jià)高位回調的風(fēng)險。

　　燃料油：美國對俄油實(shí)施新一輪制裁加劇高硫供應擔憂(yōu)

　　1、供應方面：上周五美國對俄羅斯實(shí)施新一輪制裁的消息帶動(dòng)內外盤(pán)油價(jià)大幅上行，俄羅斯和伊朗制裁收緊也使得燃料油供應方面的擔憂(yōu)加重，盡管12月俄羅斯高硫燃料油發(fā)貨量仍維持高位，但伊朗的發(fā)貨從11月起就開(kāi)始逐步收緊，12月發(fā)貨約為50萬(wàn)噸，環(huán)比下滑接近70萬(wàn)噸，1月發(fā)貨目前不足10萬(wàn)噸。高硫供應方面存在一定擾動(dòng)。

　　2、需求方面：新加坡海事及港務(wù)管理局數據顯示，2024年12月新加坡船用燃料銷(xiāo)量為479萬(wàn)噸，環(huán)比上升7.32%，同比下降5.17%。其中，LSFO的銷(xiāo)量為242.96萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)1%；HSFO的銷(xiāo)量為187.51噸，環(huán)比上升18%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美國商業(yè)原油庫存繼續下降，其中EIA數據顯示美國原油庫存降至2022年以來(lái)的最低水平，但是汽油和柴油的庫存增幅超預期。美國政府10日宣布對俄羅斯的新一輪制裁，包括183艘運油船及其他船只受到制裁。數據顯示，目前美國、英國和歐盟制裁的俄羅斯油輪數量達到270艘，占俄羅斯總“影子船隊”規模的三分之一左右，新制裁的157艘油輪運輸原油+成品油總量在150-180萬(wàn)桶/日，占俄羅斯總出口的30%，對于俄油出口的短期影響或將達到100萬(wàn)桶/日，但后續如若俄羅斯能實(shí)施相應反制裁措施，預計中期影響程度會(huì )有所減弱。預計短期油價(jià)在供需支撐之下暫時(shí)維持偏強，尤其來(lái)自俄羅斯和伊朗原油供應收緊和寒潮天氣對取暖用油的驅動(dòng)明顯。但隨著(zhù)未來(lái)煉廠(chǎng)春檢季節的到來(lái)，預計季節性累庫力度將較大，后續油價(jià)上行空間或將有限。

　　4、策略觀(guān)點(diǎn)：本周，國際油價(jià)震蕩上漲，新加坡燃料油市場(chǎng)先漲后跌。低硫方面，由于套利窗口關(guān)閉，1月從西半球運抵新加坡的低硫燃料油預計將減少約50萬(wàn)噸。預計農歷新年假期前新加坡周邊地區的低硫燃料油需求將逐步增加。高硫方面，目前來(lái)自俄羅斯的船貨供應暫時(shí)穩定，但伊朗的供應仍然有限。短期高、低硫絕對價(jià)格或跟隨油價(jià)震蕩偏強，高硫由于制裁對其原料端擾動(dòng)更為顯著(zhù)，因此表現相較低硫重回強勢，LU-FU價(jià)差再度壓縮至低位。臨近春節假期，建議投資者注意控制倉位，做好風(fēng)險管理。

　　瀝青：成本端擾動(dòng)提振價(jià)格上行

　　1、供應方面：根據隆眾對92家企業(yè)跟蹤，2025年2月國內瀝青地煉排產(chǎn)量為119.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6萬(wàn)噸，降幅5.97%，同比增加24.06萬(wàn)噸，增幅25.16%。百川盈孚統計，本周?chē)鴥葻拸S(chǎng)瀝青總庫存水平為24.88%，較上周上升1.37%；本周社會(huì )庫存率為15.31%，較上周上漲0.18%；本周?chē)鴥葹r青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為31.07%，較上周上升1.91%。目前廠(chǎng)庫和社庫雙雙開(kāi)啟累庫，不過(guò)絕對庫存依然偏低，累庫速度也低于同期水平。

　　2、需求方面：隨著(zhù)春節到來(lái)，市場(chǎng)剛需逐漸走弱。隆眾資訊統計，本周?chē)鴥葹r青54家企業(yè)廠(chǎng)家樣本出貨量共36.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.4%；本周?chē)鴥雀男詾r青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為4.2%，環(huán)比下降1.2%，同比下降1.2%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美國商業(yè)原油庫存繼續下降，其中EIA數據顯示美國原油庫存降至2022年以來(lái)的最低水平，但是汽油和柴油的庫存增幅超預期。美國政府10日宣布對俄羅斯的新一輪制裁，包括183艘運油船及其他船只受到制裁。數據顯示，目前美國、英國和歐盟制裁的俄羅斯油輪數量達到270艘，占俄羅斯總“影子船隊”規模的三分之一左右，新制裁的157艘油輪運輸原油+成品油總量在150-180萬(wàn)桶/日，占俄羅斯總出口的30%，對于俄油出口的短期影響或將達到100萬(wàn)桶/日，但后續如若俄羅斯能實(shí)施相應反制裁措施，預計中期影響程度會(huì )有所減弱。預計短期油價(jià)在供需支撐之下暫時(shí)維持偏強，尤其來(lái)自俄羅斯和伊朗原油供應收緊和寒潮天氣對取暖用油的驅動(dòng)明顯。但隨著(zhù)未來(lái)煉廠(chǎng)春檢季節的到來(lái)，預計季節性累庫力度將較大，后續油價(jià)上行空間或將有限。

　　4、策略觀(guān)點(diǎn)：本周，國際油價(jià)震蕩上漲，瀝青期現價(jià)格也震蕩上行。上周五美國對俄羅斯實(shí)施新一輪制裁的消息帶動(dòng)內外盤(pán)油價(jià)大幅上行，同樣，未來(lái)制裁的進(jìn)一步收緊也可能會(huì )影響瀝青的煉廠(chǎng)原料供應。從2月地煉排產(chǎn)來(lái)看，遠期稀釋瀝青原料到港偏緊，稀釋瀝青貼水上漲，排產(chǎn)環(huán)比進(jìn)一步下滑。但下游終端需求逐步弱化，受季節性因素影響預計節前瀝青價(jià)格或存在一定向下壓力。在油價(jià)偏強的背景之下，裂解價(jià)差出現大幅下滑，此前空頭可考慮離場(chǎng)。臨近春節假期，建議投資者注意控制倉位，做好風(fēng)險管理。

　　橡膠：產(chǎn)區原料價(jià)格企穩反彈，20號膠持倉量增幅明顯

　　1、供給端，泰國東北部產(chǎn)區呈現正常季節性減產(chǎn)表現。本周受氣溫下降等因素影響，泰國東北部地區產(chǎn)區膠水含量維持下行表現，呈現正常季節性減量，而泰國南部地區雖然當前仍處于旺產(chǎn)季，但一方面聽(tīng)聞周內局部降雨令生產(chǎn)受到一定擾動(dòng)，另一方面期貨價(jià)格上漲明顯，聽(tīng)聞目前生產(chǎn)利潤及套利盤(pán)套利需求支撐下，加工廠(chǎng)混合切標膠生產(chǎn)需求較高，原料受支撐維持偏強運行。截至本周四，煙膠片均價(jià)76.26泰銖/公斤，較上期上漲11.65%；膠水均價(jià)65.78泰銖/公斤，較上期上漲3.10%；杯膠均價(jià)59.30泰銖/公斤，較上期上漲2.79%。

　　2、需求端，本周?chē)鴥容喬テ髽I(yè)半鋼胎開(kāi)工負荷為78.44%，較上周走低0.21個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高6.00個(gè)百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負荷為60.06%，較上周走低2.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高0.33個(gè)百分點(diǎn)。截至1月17日當周，國內輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫存48天，周環(huán)比增加2天；半鋼胎成品庫存42天，周環(huán)比增加1天。

　　3、庫存：截至2025年1月12日，中國天然橡膠社會(huì )庫存125.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.16萬(wàn)噸，降幅0.12%。中國深色膠社會(huì )總庫存為71.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2%。中國淺色膠社會(huì )總庫存為54萬(wàn)噸，環(huán)比降0.02%。截止01-17，天膠倉單16.522萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1560噸。交易所總庫存17.178萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3700噸。截止01-17，20號膠倉單4.8486萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1814噸。交易所總庫存5.161萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2217噸。

　　4、整體來(lái)看，RU盤(pán)面周漲幅2.92%，NR盤(pán)面周漲幅1.88%，BR盤(pán)面周漲幅9.15%。短期海外主產(chǎn)區氣溫偏低，開(kāi)割有擾動(dòng)，原料價(jià)格企穩反彈，尤其以煙片膠價(jià)格漲幅居前。國內橡膠到港預期較強，國內社會(huì )累庫速度及幅度為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。20號膠BACK結構顯現，20號膠持倉量增幅明顯。后續累庫進(jìn)度繼續，預計膠價(jià)整理為主。

　　PX&PTA&MEG：關(guān)注關(guān)稅政策風(fēng)向，節前注意輕倉過(guò)節

　　4．紡織服裝進(jìn)出口：12月當月，我國紡織品服裝出口額為280.7億美元，同比增長(cháng)11.4%。其中，紡織品出口額為131.3億美元，同比增長(cháng)17.4%；服裝出口額為149.3億美元，同比增長(cháng)6.6%。2024年我國紡織品服裝出口額為3011億美元，再次突破三千億美元大關(guān)，同比增長(cháng)2.8%。其中，紡織品出口1419.6億美元，同比增長(cháng)5.7%；服裝出口1591.4億美元，同比增長(cháng)0.3%。以人民幣計，全年紡織品服裝出口2.14萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4%。其中，紡織品出口1.01萬(wàn)億元，服裝出口1.13億元，同比分別增長(cháng)7%和1.4%。

　　聚烯烴：產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)去庫，價(jià)格偏弱震蕩

　　1、供應：PE方面本周新增檢修裝置偏多，不過(guò)均為臨時(shí)檢修裝置，且前期部分檢修裝置已重啟，因此產(chǎn)能利用率小幅增漲，下周廣東石化、燕山石化、上海石化等檢修裝置重啟，暫無(wú)新增計劃檢修裝置，預計產(chǎn)量小幅增加。PP方面本周撫順石化二線(xiàn)30萬(wàn)噸/年、安慶百聚30萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降，但節前石化廠(chǎng)檢修意愿下降，聚丙烯檢修損失量增加多來(lái)自于臨停故障壓力，若下周無(wú)突發(fā)性臨停情況，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率有望抬升至79.5%附近運行。

　　2、需求：PE方面本周下游綜合開(kāi)工率大幅下滑，包裝膜訂單天數環(huán)比降低10%。PP方面前期訂單的交付完成，新訂單跟進(jìn)不足，在進(jìn)行少量成品備貨后，部分工廠(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入停工狀態(tài)。后續隨著(zhù)春節的臨近，下游企業(yè)將陸續停工，預計聚烯烴需求端會(huì )持續走弱。

　　3、庫存：近期供應高位，現貨較為充足，生產(chǎn)企業(yè)為降低春節期間庫存壓力，積極銷(xiāo)售主動(dòng)去庫，下游工廠(chǎng)逢低補庫和春節前備貨，生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向下傳導，社會(huì )樣本倉庫庫存也小幅下跌。下周是春節前最后一周，市場(chǎng)仍未完全停止交易，預計庫存會(huì )繼續下降。

　　4、原料：布倫特原油現貨價(jià)格環(huán)比上升5.47%至82.52美元/桶，石腦油價(jià)格環(huán)比上升2.91%至683.29美元/噸，乙烷價(jià)格環(huán)比上升1.61%至3790.00元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格770.00元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升1.82%至2731.00元/噸。

　　5、總結：基本面方面，供應端在春節前都將維持在較高水平，但是需求在節前將逐漸降至年內低點(diǎn)，由于擔心春節期間庫存積累過(guò)多，產(chǎn)業(yè)鏈積極降價(jià)去庫存。綜合來(lái)看，聚烯烴下方有成本支撐，但在節前主動(dòng)去庫的背景之下，表現是能化板塊中較弱的品種，基差走弱。

　　PVC：節前估值修復，但基本面限制上漲空間

　　1、供應：聚氯乙烯企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上升1.15%至81.93%，其中電石法開(kāi)工率環(huán)比上升0.80%至81.77%，乙烯法開(kāi)工率環(huán)比上升2.11%至82.38%；裝置檢修損失量環(huán)比下降3.85%至10.46萬(wàn)噸；總產(chǎn)量環(huán)比上升1.16%至47.02萬(wàn)噸，其中電石法產(chǎn)量環(huán)比上升0.80%至34.60萬(wàn)噸，乙烯法產(chǎn)量環(huán)比上升2.18%至12.42萬(wàn)噸。

　　2、需求：下游企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降19.40%至27.83%，其中管材開(kāi)工率環(huán)比下降16.83%至26.25%，型材開(kāi)工率環(huán)比下降37.74%至16.50%；產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比上升7.30%至147.64%。

　　3、庫存：總庫存環(huán)比下降4.32%至64.58萬(wàn)噸，企業(yè)庫存環(huán)比下降5.22%至24.42萬(wàn)噸，社會(huì )庫存環(huán)比下降3.77%至40.16萬(wàn)噸。

　　4、原料：動(dòng)力煤價(jià)格770.00元/噸，電石價(jià)格環(huán)比上升0.20%至2525.00元/噸，石腦油價(jià)格環(huán)比上升4.68%至8090.20元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比上升1.82%至2731.00元/噸。

　　5、總結：基本面方面，上游廠(chǎng)家開(kāi)工相對穩定，氯堿平衡之下檢修較少，供應處于高位，而冬季下游需求淡季，國內管材和型材企業(yè)將逐步停工。庫存方面，為防止假期期間庫存積累過(guò)多，節前上游集中對市場(chǎng)發(fā)運交付，企業(yè)庫存有所減少，但社會(huì )庫存下降壓力仍然較大，總庫存緩慢下降。綜合來(lái)看，基本面偏弱，但市場(chǎng)已經(jīng)計價(jià)這部分預期，節前估值迎來(lái)修復，預計后續PVC將進(jìn)入震蕩整理階段，繼續上漲空間有限。

　　甲醇：港口存累庫可能，價(jià)格震蕩偏弱

　　1、供應：國內方面，本周有前期檢修及減產(chǎn)裝置恢復，如中石化川維及山東一套裝置，整體恢復量多于損失量，故本周產(chǎn)能利用率上漲，下周計劃恢復涉及產(chǎn)能多于檢修及減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，因此或將導致產(chǎn)能利用率上漲，產(chǎn)量增加。港口方面，本周外輪到港33.56萬(wàn)噸（顯性24.96萬(wàn)噸，非顯性8.6萬(wàn)噸，其中江蘇顯性14.26萬(wàn)噸）；內貿船周期內補充2.51萬(wàn)噸，其中華東1.35萬(wàn)噸，華南1.16萬(wàn)噸。

　　2、需求：本周?chē)鴥认N行業(yè)裝置運行穩定，下周烯烴企業(yè)裝置暫無(wú)計劃內調整，隨著(zhù)內蒙古寶豐二線(xiàn)負荷提升，預計行業(yè)開(kāi)工將有提高。

　　3、庫存：本周年關(guān)臨近生產(chǎn)企業(yè)繼續積極出貨，加之長(cháng)約訂單執行順暢，因此大部分企業(yè)繼續下跌，預計下周仍將維持去庫狀態(tài)。港口方面，本周整體卸貨速度良好，江蘇沿江主流庫區雖提貨穩健，但部分國產(chǎn)貨源補充以及外輪集中抵港，因此庫存積累，下周提貨量或有所減量，預計港口甲醇庫存有繼續累庫可能。

　　4、總結：供應端由于甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤良好，部分裝置負荷提升，國內甲醇生產(chǎn)高位運行，進(jìn)口方面到港量有階段性增加預期，而需求端MTO暫無(wú)新增檢修計劃，開(kāi)工率維持穩定。綜合來(lái)看，海外供應影響逐漸減弱，國內產(chǎn)量維持高位，而下游利潤被甲醇不斷壓縮，并且終端需求在節前將逐步停滯，聚烯烴主動(dòng)去庫背景之下，也不能支撐甲醇價(jià)格繼續上行，預計價(jià)格將從高位回落。

　　純堿：外圍因素提振明顯，盤(pán)面堅挺運行

　　1、期貨市場(chǎng)：本周純堿期貨價(jià)格震蕩上漲，主力合約周五收盤(pán)價(jià)1511元/噸，周度漲幅8.08%。

　　2、現貨市場(chǎng)：現貨報價(jià)多數穩定，貿易商報價(jià)跟隨盤(pán)面波動(dòng)。隆眾數據顯示，截至1月17日沙河地區重堿貿易自提價(jià)格1481元/噸，較上周五的1374元/噸上漲107元/噸。

　　3、供應：本周純堿供應水平小幅提升。隆眾數據顯示，本周純堿產(chǎn)量71.69萬(wàn)噸，周環(huán)比提升0.35%。純堿行業(yè)產(chǎn)能利用率86.88%，周比提升0.30個(gè)百分點(diǎn)。連云港德邦近期出產(chǎn)品，后期純堿供應仍將提升。

　　4、庫存：本周期現貿易商囤貨力度提升，純堿企業(yè)訂單量持續好轉，貨源外發(fā)順暢，庫存有所下降。隆眾數據顯示，本周純堿企業(yè)庫存減少2.7%至143.11萬(wàn)噸。

　　5、需求：本周中下游囤貨需求不斷釋放，帶動(dòng)周度表觀(guān)消費量提升9.34%至75.65萬(wàn)噸，高于周度產(chǎn)量。下游光伏玻璃產(chǎn)線(xiàn)穩定，浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)仍有冷修，純堿剛需水平小幅下滑。后期隨著(zhù)春節臨近，中下游補庫力度將逐漸回落，且部分下游節前停工放假，純堿需求面臨回落壓力。

　　6、環(huán)保：本周《工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規則團體標準推薦清單（第一批）》公布，其中涉及平板玻璃行業(yè)碳足跡標準編號。該清單雖尚未提及純堿行業(yè)，但已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)對未來(lái)環(huán)保影響供應的擔憂(yōu)情緒提升。平板玻璃作為純堿最主要的下游，又出現第一批推薦清單中，市場(chǎng)同樣擔憂(yōu)環(huán)保對純堿下游影響力度超過(guò)供應。

　　6、觀(guān)點(diǎn)小結：整體來(lái)看，中下游節前補庫帶動(dòng)本周純堿供需趨緊，同時(shí)，宏觀(guān)情緒、環(huán)保消息及部分廠(chǎng)家檢修小作文對盤(pán)面情緒提振明顯。預計下周純堿期貨盤(pán)面仍以堅挺震蕩趨勢為主，后期隨著(zhù)需求季節性回落盤(pán)面或將承壓。另外，盤(pán)面升水幅度擴大給出期現套利機會(huì )，市場(chǎng)波動(dòng)幅度或將提升。短期關(guān)注保題材發(fā)酵程度、下游補庫力度、期貨持倉變化及資金流向，中長(cháng)期純堿仍處于寬松格局，不建議過(guò)分追漲。

　　尿素：消息擾動(dòng)頻繁，市場(chǎng)情緒繼續回暖

　　1、期貨市場(chǎng)：本周尿素期貨價(jià)格震蕩上漲，周五漲幅擴大，主力合約報收1733元/噸，周度漲幅4.27%。

　　2、現貨市場(chǎng)：現貨中樞略有上移。截至1月17日山東地區市場(chǎng)價(jià)格1600元/噸，較上周提升20元/噸；河南地區市場(chǎng)價(jià)格1610元/噸，較上周提升30元/噸。

　　3、供應：尿素供應本周有所提升，但增速相對偏緩。截至1月17日國內尿素日產(chǎn)量18.77萬(wàn)噸，較上周五的17.54萬(wàn)噸提升7.01%。下旬之后氣頭企業(yè)仍有復產(chǎn)計劃，日產(chǎn)也仍有提升空間。

　　4、庫存：近期中下游補庫力度大，尿素企業(yè)訂單足，貨源外發(fā)順暢，企業(yè)庫存下降明顯。隆眾數據顯示，本周尿素企業(yè)庫存162.95萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6.32%，但當前庫存水平仍處于近幾年最高水平，壓力仍偏高。

　　5、需求：本周下游復合肥、三聚氰胺、膠粘劑行業(yè)開(kāi)工率分別提升1.76、5.28、0.11個(gè)百分點(diǎn)，尿素剛需存在支撐。在市場(chǎng)情緒回暖帶動(dòng)下，本周工業(yè)下游剛需跟進(jìn)，農業(yè)需求及補庫需求也逐步釋放。但在價(jià)格上調后中下游跟進(jìn)力度明顯放緩，且節前補庫也將逐漸收尾，后期隨著(zhù)春節臨近現貨市場(chǎng)成交氛圍將走弱。

　　6、國際市場(chǎng)：1月11日印度新一輪國際尿素招標將于23日截標，我國出口雖仍未放開(kāi)，但國際市場(chǎng)價(jià)格上漲、印標結果都可能對國內情緒產(chǎn)生擾動(dòng)，需密切關(guān)注國際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

　　7、觀(guān)點(diǎn)小結：整體來(lái)看，尿素基本面處于供需博弈階段，期貨市場(chǎng)同時(shí)還受到宏觀(guān)情緒提振、環(huán)保及出口消息擾動(dòng)。預計短期期貨盤(pán)面延續底部堅挺震蕩趨勢，關(guān)注國際市場(chǎng)及印標動(dòng)態(tài)、環(huán)保政策動(dòng)態(tài)、中下游補庫拐點(diǎn)。

　　玻璃：環(huán)保題材發(fā)酵，盤(pán)面走勢偏強

　　1、期貨市場(chǎng)：本周玻璃期貨價(jià)格持續上漲，主力合約周五收盤(pán)價(jià)1454元/噸，周度漲幅10.57%。

　　2、現貨市場(chǎng)：現貨價(jià)格震蕩整理且區域間走勢分化。截至1月17日國內浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)1321元/噸，較上周五回落2元/噸。

　　3、供應：本周玻璃行業(yè)仍有產(chǎn)線(xiàn)冷修，行業(yè)日熔量下降至15.74萬(wàn)噸，短期玻璃供應將保持穩定，但長(cháng)期需關(guān)注碳足跡等相關(guān)環(huán)保政策對供應端的實(shí)際影響。

　　4、庫存：玻璃企業(yè)庫存小幅累積。隆眾數據顯示，本周?chē)鴥炔Ａ髽I(yè)庫存4385.3萬(wàn)重箱，周環(huán)比提升0.35%。期現商囤貨需求旺盛，庫存從上游轉移至中游。春節前玻璃廠(chǎng)仍有累庫預期，但屬于季節性因素，且庫存壓力整體可控。

　　5、需求：近期玻璃需求以期現貿易商囤貨為主，并未被市場(chǎng)消耗。下游深加工計劃于本周之后全部停工，玻璃剛需水平仍面臨季節性回落預期。

　　6、環(huán)保：本周《工業(yè)產(chǎn)品碳足跡核算規則團體標準推薦清單（第一批）》公布，其中涉及平板玻璃行業(yè)碳足跡標準編號。雖然短期未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，但市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)未來(lái)環(huán)保政策對玻璃供應產(chǎn)生擾動(dòng)。

　　7、觀(guān)點(diǎn)小結：整體來(lái)看，下周玻璃供應趨穩、需求季節性回落、庫存或繼續累積，現貨市場(chǎng)將逐步承壓。期貨盤(pán)面受到環(huán)保等題材發(fā)酵走勢較強，但盤(pán)面期現無(wú)風(fēng)險套利窗口開(kāi)啟，后期套保資金入場(chǎng)或帶動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)性提升。關(guān)注下游補庫節奏、環(huán)保政策動(dòng)態(tài)、春節前期貨市場(chǎng)資金及持倉變化。

　　燒堿：現貨偏緊狀態(tài)延續

　　1、期貨市場(chǎng)：本周燒堿期貨價(jià)格持續上漲，主力合約周五收盤(pán)價(jià)3194元/噸，周度漲幅3.73%。

　　2、現貨市場(chǎng)：截至1月17日，國內32%離子膜堿價(jià)格3140元/噸，較上周五上漲225元/噸。山東32%離子膜堿價(jià)格945元/噸，折合干噸價(jià)格2953元/噸。

　　3、供應：本周燒堿行業(yè)產(chǎn)能利用率提升1個(gè)百分點(diǎn)至85.2%，周度產(chǎn)量提升1.36%至81.8萬(wàn)噸，燒堿供應水平略有提升。

　　4、庫存：本周?chē)鴥?0萬(wàn)噸及以上液堿企業(yè)庫存下降0.78%至25.37萬(wàn)噸，同比下降28.01%。

　　5、利潤：本周山東地區氯堿利潤496元/噸，周環(huán)比提升8.06%；下游氧化鋁、粘膠短纖利潤周環(huán)比分別下滑45.45%、8.74%。

　　6、下游開(kāi)工：本周氧化鋁行業(yè)開(kāi)工率84%，周環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)；粘膠短纖開(kāi)工率85.45%，周環(huán)比下降2.18個(gè)百分點(diǎn)；闊葉漿行業(yè)開(kāi)工率79.52%，周環(huán)比提升1.67個(gè)百分點(diǎn)。

　　7、節前關(guān)注重點(diǎn)因素：環(huán)保政策動(dòng)態(tài)、下游氧化鋁采購價(jià)格、節前期貨市場(chǎng)持倉變化、02合約倉單及交割情況