公募基金提升持股市值，機構預判每年有望新增5000億

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　　公募基金持股規模增長(cháng)有望對應5000億~6000億左右的增量資金

　　推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的相關(guān)舉措和指標“靴子落地”。1月23日，國新辦就大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市、促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì )，聚焦公募基金、商業(yè)保險資金、養老金等中長(cháng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題，提出了一系列更加具體的舉措。

　　富國基金對第一財經(jīng)分析，相關(guān)舉措既有立足當下的目標設定，如投資A股的規模和比例要求；又有著(zhù)眼長(cháng)期的制度安排，如考核制度、投資生態(tài)。整體而言，政策的核心目的是推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，提升資本市場(chǎng)的穩定性，實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展，并增強投資者的獲得感、提振市場(chǎng)的信心。

　　“總體看，此次政策和發(fā)布會(huì )信息主要回應市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題?！苯瘊椈痤A計，未來(lái)每年中長(cháng)線(xiàn)資金入市規模有望達到5000億~7000億元左右，其中公募基金持股規模增長(cháng)有望對應5000億~6000億元左右的增量資金。

　　預計增量規模數千億

　　1月22日，中央金融辦、證監會(huì )等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱(chēng)《實(shí)施方案》）。

　　在23日的國新辦新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )主席吳清表示，公募基金是資本市場(chǎng)重要的機構投資者和買(mǎi)方力量，并再次表明強化功能發(fā)揮，大力發(fā)展權益類(lèi)基金；同時(shí)提升實(shí)際投資比例，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(cháng)10%。

　　據富國基金測算，截至2024年四季度末，公募基金持有A股市值為5.9萬(wàn)億元，全年同比增速為13.5%，但近3年滾動(dòng)年化復合增速為-2.8%，且18.2%的A股配置比例也處于2013年以來(lái)中樞以下水平。

　　“在未來(lái)三年持有A股流通市值每年至少增長(cháng)10%的指引下，公募基金有望穩步提高權益類(lèi)基金的規模和占比，并為A股市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億級的增量資金?！备粐鸨硎?，在短期內，中長(cháng)期資金入市的預期有望進(jìn)一步提振投資者信心。

　　金鷹基金則預計，未來(lái)每年中長(cháng)線(xiàn)資金入市規模有望達到5000億~7000億左右。其中，國有險資保費轉化預計貢獻千億元左右增量，險資的長(cháng)期股票投資試點(diǎn)也將在2025年新增千億元左右增量（后續還將繼續擴大），公募基金持股規模增長(cháng)有望對應5000億~6000億左右的增量資金。

　　在投資方向上，公募基金對哪些行業(yè)比較青睞？在2024年四季度市場(chǎng)波動(dòng)調整后，又是如何調倉布局的？

　　從最新季報和Wind數據來(lái)看，剔除港股數據后，截至2024年底，公募基金共計重倉了2591只A股票，合計總市值為2.64萬(wàn)億元。據第一財經(jīng)統計，以申萬(wàn)一級行業(yè)為基準，公募基金的第一大重點(diǎn)配置行業(yè)是電子行業(yè)，基金持股總市值為4465.8億元。

　　電力設備、食品飲料兩大行業(yè)分別以3200.1億元、3092.54億元的基金持股總市值緊隨其后。在上述三大行業(yè)中，電子、電力設備分別在2024年四季度被減持了8.38億股、4.53億股；而食品飲料則被增持2.21億股。

　　整體而言，在31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中，公募基金在去年四季度對21個(gè)行業(yè)進(jìn)行了減倉，除上述行業(yè)外，有色金屬、房地產(chǎn)是減持程度最高的兩大行業(yè)，分別減少了35.26億股、10.63億股；與此同時(shí)，其調倉偏向的則是鋼鐵、非銀金融、商貿零售等行業(yè)，單季度均有2.4億股以上的加倉。

　　“這意味著(zhù)無(wú)論漲跌，公募基金都需要加大權益配置。繼續推動(dòng)指數基金/ETF是主要實(shí)現路徑?！冰i華基金研究部總量周期組組長(cháng)張峻曉對第一財經(jīng)說(shuō)，各類(lèi)資金中，險資是最確定的增量。

　　張峻曉認為，目前保險全行業(yè)資金運用余額為32萬(wàn)億元（其中社保3萬(wàn)億元、養老金7.8萬(wàn)億元），假設權益配置比例提升1%，再加上每年的新增保費及資產(chǎn)再配置規模，保守估計會(huì )帶來(lái)超6000億元的年度增量。

　　指數化投資發(fā)展再加速

　　近年來(lái)，受股市波動(dòng)等因素影響，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應相對有限，與股市相關(guān)度高的權益類(lèi)產(chǎn)品自然備受影響。在2024年三季度末的政策加持下，市場(chǎng)迎來(lái)一波急速上漲，賺錢(qián)效應的爆發(fā)讓各類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jì)均有所反彈，這也大幅改善了權益基金的運作情況。

　　據第一財經(jīng)統計，公募基金2024年為持有人賺取回報1.28萬(wàn)億元，這一數字僅次于公募行業(yè)2020年處于“高光時(shí)刻”時(shí)的全年盈利（1.97萬(wàn)億元）。在此之前，公募基金已經(jīng)連續兩年虧損，累虧近1.89萬(wàn)億元。若從2022年開(kāi)始計算，公募基金近三年的虧損金額已經(jīng)縮至6068億元。

　　按基金一級分類(lèi)，包括股票型和混合型基金在內的權益類(lèi)產(chǎn)品，2024年三季度的基金利潤合計達9396.47億元，是單季度盈利最高的季度，也是其在連續虧損5個(gè)季度后首次扭虧為盈。雖然四季度再度虧損近千億元，但全年整體仍盈利5416.95億元。

　　在這當中，指數型產(chǎn)品貢獻了絕大多數利潤，全年盈利達到4375.84億元，占比在八成以上。就單只產(chǎn)品而言，利潤排名前九均為ETF產(chǎn)品，全年盈利均超過(guò)120億元，最高的華泰柏瑞滬深300ETF年度盈利為564.35億元。

　　事實(shí)上，被動(dòng)投資在2024年迎來(lái)了規模、新發(fā)、資金量以及話(huà)題度等多方面的高光時(shí)刻，2024年9月底以來(lái)的行情對ETF發(fā)展也起到了推波助瀾的作用。據第一財經(jīng)統計，2024年全年超過(guò)1萬(wàn)億元的資金凈流入股票型ETF市場(chǎng)。

　　同時(shí)，在新發(fā)市場(chǎng)，ETF也按下了“加速鍵”，產(chǎn)品申報和發(fā)行工作節奏有所加快。以基金成立日計算，在指數基金的助力下，2024年股票型基金新發(fā)規模的占比為21.13%，創(chuàng )下近9年的新高。

　　記者注意到，快速擴容的ETF產(chǎn)品已持有越來(lái)越多的A股流通市值。2024年四季報顯示，公募基金前五大重倉股分別是寧德時(shí)代、貴州茅臺、美的集團、招商銀行、中國平安，至少都有540只以上基金重倉持有，前十持有量的產(chǎn)品多為寬基ETF產(chǎn)品。

　　在上述發(fā)布會(huì )上，吳清再次表示，將加快推進(jìn)指數化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊機制，原則上從受理之日起5個(gè)工作日內完成注冊，進(jìn)一步便利各類(lèi)中長(cháng)期資金投資市場(chǎng)。

　　費率改革行至第三步

　　近年來(lái)，公募基金行業(yè)整體上保持穩健發(fā)展的態(tài)勢。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，截至2024年底，我國境內公募基金資產(chǎn)凈值合計為32.83萬(wàn)億元，第六次刷新年度紀錄，且較上年底的27.6萬(wàn)億元，同比增加18.95%。

　　規模不斷壯大，意味著(zhù)行業(yè)也將面臨更多挑戰。吳清指出，近年來(lái)受股市波動(dòng)等復雜因素影響，公募基金行業(yè)中也暴露出經(jīng)營(yíng)理念偏差、公司治理存在缺陷、投資行為短期化等問(wèn)題。經(jīng)過(guò)認真調研論證，證監會(huì )目前已形成初步改革方案。

　　除了大力發(fā)展權益類(lèi)基金外，吳清表示，要完善基金公司的治理和定位，如系統改革行業(yè)考核評價(jià)體系，全面加強長(cháng)周期業(yè)績(jì)考核，進(jìn)一步健全激勵約束機制和薪酬管理制度，著(zhù)力強化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現重規模、輕回報的經(jīng)營(yíng)傾向，避免片面地追求規模，不重視投資者的回報。

　　事實(shí)上，監管此前已多次發(fā)文提出，著(zhù)力提高投資者獲得感，從規模導向向投資者回報導向轉變等。2024年9月的一份機構監管情況通報就顯示，監管部門(mén)已對公募基金管理人分類(lèi)評價(jià)制度進(jìn)行了全面修訂，避免單純以業(yè)務(wù)規?！罢撡Y排輩”。如“增加逆周期布局指標，對高位發(fā)行規模較大、投資者體驗差的管理人予以扣分，反之加分”。

　　同時(shí)，吳清表示，要進(jìn)一步穩步降低公募基金綜合費率，在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎上，2025年起還將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費率。Wind數據顯示，2024年上半年，公募基金產(chǎn)品支付的銷(xiāo)售服務(wù)費為137.6億元，同比增加13%。

　　證監會(huì )于2023年7月啟動(dòng)公募行業(yè)費率改革，目前，存量產(chǎn)品降費、規范公募基金交易傭金等前兩階段工作已完成。隨著(zhù)公募行業(yè)費率改革的第三步落地，公募基金綜合費率將下降18%，每年為投資者節省約450億元。

　　博時(shí)基金宏觀(guān)策略部策略研究員夏仕霖對第一財經(jīng)表示，推動(dòng)規?？捎^(guān)的增量資金入市，有利緩解市場(chǎng)近年來(lái)縮量博弈的壓力。近期臨近歲末市場(chǎng)交易偏淡、風(fēng)險偏好下降，A股市場(chǎng)還面臨一系列外部風(fēng)險因素，上述舉措預計將有效穩固市場(chǎng)信心、提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好，推動(dòng)市場(chǎng)筑底回暖。此外，有望對市場(chǎng)結構與投資生態(tài)持續帶來(lái)影響，后續重點(diǎn)關(guān)注保險等中長(cháng)期資金偏好的方向。