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興證策略:基金四季報的八大看點(diǎn)

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  來(lái)源:?堯望后勢

  前言:隨著(zhù)基金四季報披露完成,市場(chǎng)普遍關(guān)注基金的調倉動(dòng)向。公募基金倉位有何變動(dòng)?各行業(yè)配置情況如何?重倉個(gè)股有何變化?個(gè)股集中度與龍頭偏好如何?港股配置如何?被動(dòng)基金的配置有何變化?我們梳理出市場(chǎng)較為關(guān)注的關(guān)于基金四季報配置的八大看點(diǎn),供投資者參考。詳見(jiàn)報告:

  看點(diǎn)一:公募持股市值占比下降,偏股基金倉位小幅回落

  2024年四季度,公募基金持A股市值有所下降,持A股市值占全A總市值比例略有回落。2024Q4,全口徑下公募基金持有A股市值下降4.81%至5.89萬(wàn)億元,公募基金持股市值占比由2024Q3的7.37%下降 0.50 pct至6.86%。另一方面,公募基金中被動(dòng)化趨勢延續,股票型ETF的持A股市值占比再創(chuàng )新高,持股A股市值近2.9萬(wàn)億元。

  2024年四季度,主動(dòng)偏股基金股票倉位小幅回落,整體仍保持高倉位運行。24Q4主動(dòng)偏股基金倉位由85.18%小幅回落至85.10%,其中普通股票型下降1.00 pct至88.93%,偏股混合型上升0.35pct至87.92%,靈活配置型下降0.64pct至76.43%。

  為了更加準確地捕捉公募基金股票資產(chǎn)配置的特征,后文關(guān)于基金倉位、股票行業(yè)和重倉股的分析樣本均基于主動(dòng)偏股型基金(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型),截至2025年1月22日15:30(披露率為100%)。

  看點(diǎn)二:持續加倉科技成長(cháng),減倉周期、醫藥

  板塊層面,科創(chuàng )板倉位上升、創(chuàng )業(yè)板及主板倉位下降

  1)科創(chuàng )板的配置比例為13.06 %,較2024Q3上升2.52個(gè)百分點(diǎn),科創(chuàng )板超配比例上行,超配比例由3.94%提升至5.91%。

  2)創(chuàng )業(yè)板的配置比例為18.26%,較2024Q3下降 1.66個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng )業(yè)板超配下降,超配比例由6.89%下降至5.00%。

  3)主板的配置比例為68.52%,較2024Q3下降0.91個(gè)百分點(diǎn),低配比例略有縮小,低配比例由-10.50%變化至-10.49%。

  4)北交所的配置比例為0.16%,較2024Q3上升 0.04個(gè)百分點(diǎn)。

  風(fēng)格層面,持續加倉科技成長(cháng),減倉周期、醫藥

  2024年四季度,主動(dòng)偏股基金再度回歸科技+紅利的啞鈴型資產(chǎn)配置,并且更加偏重科技一端,四季度持續加倉科技成長(cháng),相對應的,主動(dòng)偏股基金減倉周期、醫藥,小幅減倉消費。2024Q4,主動(dòng)偏股型基金對科技成長(cháng)、金融地產(chǎn)、消費、醫藥和周期的配置比例分別42.75%、6.03%、23.17%、9.98%和17.95%,較上一個(gè)季度的變化分別為3.33pct、0.09pct、-0.06pct、-1.18pct和-2.20pct。此外,主動(dòng)偏股型基金對科技成長(cháng)、金融地產(chǎn)、消費、醫藥和周期的超配比例分別為15.11%、-15.54%、7.80%、3.69%和-11.04%,較上一個(gè)季度的變化分別為1.71pct、-0.42pct、0.54pct、-0.50pct和-1.33pct。

  行業(yè)層面,加倉電子、銀行、以及電力設備

  從一級行業(yè)倉位變動(dòng)來(lái)看,2024Q4主動(dòng)偏股型基金加倉較多的行業(yè)是電子、銀行、電力設備、汽車(chē)、計算機,加倉比例分別為2.86 pct、1.17pct、0.65pct、0.51pct、0.44pct。2024Q4主動(dòng)偏股型基金減倉較多的行業(yè)是有色金屬、醫藥生物、食品飲料、通信、非銀金融,減倉比例分別為-1.99pct、-1.18 pct、-0.63pct、-0.62pct、-0.57pct

  剔除主題/行業(yè)基金后,公募仍然大幅加倉電子、銀行、電力設備、汽車(chē)和計算機,且加倉電子、銀行比例更為顯著(zhù)。將新能源/醫藥/消費/TMT主題或行業(yè)基金剔除后,24Q4主動(dòng)偏股型基金加倉較多的行業(yè)是電子、銀行、電力設備、汽車(chē)、計算機,加倉比例分別為3.03 pct、1.36 pct、0.63pct、0.54 pct、0.50pct,減倉較多的行業(yè)是有色金屬、醫藥生物、食品飲料、通信、非銀金融,減倉比例分別為-2.18pct、-1.27 pct、-0.69 pct、-0.69 pct、-0.64 pct。對比全口徑來(lái)看,剔除行業(yè)/主題基金后,公募對電子、銀行、汽車(chē)倉位提升幅度更大,對有色金屬、醫藥生物、食品飲料倉位的減持更加顯著(zhù)。

  從公募與外資在行業(yè)配置增減持上看,四季度公募與外資的共識大于分歧。四季度公募與外資共同增持了電子、電力設備、汽車(chē)、計算機、以及機械設備,共同減持了有色金屬、醫藥生物、食品飲料、公用事業(yè);而公募與外資的分歧主要出現在非銀金融板塊,公募減持非銀金融、外資增持非銀金融。

  從二級行業(yè)倉位變動(dòng)來(lái)看,2024Q4主動(dòng)偏股型基金加倉較多的二級行業(yè)是半導體、電池、城商行、元件、國有大型銀行,加倉比例分別為1.96 pct、0.97pct、0.53 pct、0.51 pct、0.31 pct。2024Q4主動(dòng)偏股型基金減倉較多的二級行業(yè)是白酒Ⅱ、工業(yè)金屬、通信設備、貴金屬、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),減倉比例分別為-1.25 pct、-1.18 pct、-0.78 pct、-0.54 pct、-0.50 pct。

  從一級行業(yè)絕對倉位來(lái)看,電子連續三個(gè)季度維持公募第一大重倉,持倉比例較上季度有所上升。主動(dòng)偏股型基金倉位前五的行業(yè)分別是電子、電力設備、醫藥生物、食品飲料、汽車(chē),配置比例分別為17.90%、13.00%、9.98%、8.38%、6.28%。倉位后五的行業(yè)分別是綜合、美容護理、社會(huì )服務(wù)、環(huán)保、鋼鐵,配置比例分別為0.11%、0.22%、0.38%、0.41%、0.47%。從持倉歷史分位數來(lái)看,電子、汽車(chē)、通信、國防軍工、電力設備倉位處于歷史較高的水平,而房地產(chǎn)、商貿零售、建筑材料、非銀金融、計算機的倉位處于歷史極低水平,此外,重倉行業(yè)中,醫藥生物、食品飲料持倉分位數處于較低水平、電力設備持倉分位數處于偏高水平。

  從一級行業(yè)超配比例來(lái)看,主動(dòng)偏股型基金超配電子、電力設備、醫藥生物、家用電器、食品飲料。2024Q4主動(dòng)股票型基金的重倉股超配前五的行業(yè)分別是電子、電力設備、醫藥生物、家用電器、食品飲料,超配比例分別為8.87%、6.98%、3.69%、3.40%、3.22%。超配比例后五的行業(yè)分別是銀行、非銀金融、石油石化、公用事業(yè)、交通運輸,低配比例分別是-9.18%、-5.99%、-3.42 %、-2.20%、-1.47%。從分位數來(lái)看,電子、汽車(chē)、鋼鐵、電力設備、國防軍工等的超配比例的歷史分位數較高,計算機、非銀金融、醫藥生物、美容護理、食品飲料等處于歷史較低水平。

  從二級行業(yè)絕對倉位來(lái)看,半導體、電池、白酒Ⅱ的倉位居前。具體來(lái)看,主動(dòng)股票型基金倉位前10的二級行業(yè)有半導體、電池、白酒Ⅱ、白色家電、消費電子、化學(xué)制藥、通信設備、光伏設備、汽車(chē)零部件、元件,配置比例分別為9.39%、7.24%、6.74%、4.45%、4.27%、3.74%、3.65%、3.36%、3.18%、2.98%。

  從二級行業(yè)超配比例來(lái)看,主動(dòng)偏股型基金主要超配消費和成長(cháng)板塊中的細分行業(yè)。具體來(lái)看,2024Q4主動(dòng)股票型基金超配前10的二級行業(yè)分別是半導體、電池、白色家電、白酒Ⅱ、通信設備、消費電子、元件、光伏設備、化學(xué)制藥、醫療器械,超配比例分別為5.12%、4.80%、3.22%、3.19%、2.29%、2.23%、2.09%、1.97%、1.70%、1.32%。

  看點(diǎn)三:TMT持倉提升,超配比例處于歷史中等偏高水平

  24Q4主動(dòng)偏股基金TMT持倉比例與超配比例提升。根據電子、計算機、傳媒、通信加總統計的TMT持倉比例提升2.76pct至26.19%,超配比例同樣提升1.15pct至7.07%。主動(dòng)偏股基金對TMT板塊的配置比例處于2010年以來(lái)91.5%分位,超配比例處于2010年以來(lái)71.1%分位。

  看點(diǎn)四:紅利整體小幅增配,內部結構分化明顯

  紅利低波指數配置比例上升,中證紅利指數配置比例小幅下降。偏股基金重倉股中持有紅利低波指數的倉位上升2.89pct至5.35%,持有中證紅利指數成分股倉位下降0.06pct至6.17%,分別處于近十年48.7%與35.8%的分位數水平。

  從超配比例來(lái)看,偏股基金重倉股中持有紅利低波指數與中證紅利指數成分股的超配比例分別下降0.01pct與0.21pct至-3.20%與-3.91%,分別處于近十年33.3%與43.5%的分位數水平。

  從高股息率的行業(yè)看,銀行、通信服務(wù)被增持,而煤炭、航運港口、公用事業(yè)等被減持,紅利板塊內部出現分化。

  看點(diǎn)五:寒武紀和海光信息新晉公募前二十大重倉

  2024年四季度,主動(dòng)偏股型基金加倉比例前5的個(gè)股分別是寧德時(shí)代、寒武紀、中芯國際、中興通訊、美的集團,持股比例較上一季度分別增加0.74pct、0.73pct、0.54pct、0.42 pct、0.31 pct,寧德時(shí)代作為主動(dòng)偏股基金第一大重倉的地位進(jìn)一步強化;減倉比例前5的個(gè)股為中際旭創(chuàng )、陽(yáng)光電源、紫金礦業(yè)、比亞迪、貴州茅臺,持股比例較上一季度分別減少0.89pct、0.77 pct、0.58pct、0.36pct、0.32 pct。

  截至2024Q4,主動(dòng)偏股型基金的前十大重倉股分別是寧德時(shí)代、美的集團、貴州茅臺、立訊精密、五糧液、寒武紀、紫金礦業(yè)、恒瑞醫藥、北方華創(chuàng )、格力電器,持倉規模占全部重倉股持股市值的比例分別為5.03pct、2.63 pct、2.61 pct、2.43 pct、1.60 pct、1.26 pct、1.17 pct、1.12 pct、1.11 pct、1.09pct。

  與上一季度相比,具體有如下變化:

  寒武紀、海光信息新晉主動(dòng)偏股型基金持倉的前20名。

  海爾智家、萬(wàn)華化學(xué)退出主動(dòng)偏股型基金持倉的前20名。

  看點(diǎn)六:個(gè)股集中度下降,但行業(yè)集中度提升

  受四季度小微盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)影響,主動(dòng)偏股型基金個(gè)股集中度下降。前5/10/30/50/100的重倉股集中度中僅前5的重倉股集中度提升,較三季度提升0.62pct,前10/30/50/100的重倉股集中度均有所回落,較三季度分別下降1.31 pct、1.49 pct、1.51pct、1.10pct。行業(yè)視角下,主動(dòng)偏股基金前3/5/10大重倉行業(yè)持倉占比較三季度提升2.34pct、2.21pct、0.42pct。

  看點(diǎn)七:港股倉位持續提升,資訊科技業(yè)、工業(yè)加倉靠前

  2024Q4,主動(dòng)偏股基金的港股倉位持續提升。截至四季度,主動(dòng)型基金持有港股重倉股規模為2373.57億元,較上季度末增加3.02%,港股倉位由12.51%提升至14.51%。

  行業(yè)方面,公募持有港股資訊科技業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)行業(yè)倉位環(huán)比上升,醫療保健業(yè)、非必需性消費、原材料業(yè)、公用事業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)等倉位回落。重倉股口徑下,2024Q4主動(dòng)偏股型基金加倉較多的行業(yè)是資訊科技業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)行業(yè),加倉比例分別為6.26pct、1.96pct、0.25 pct。2024Q4主動(dòng)偏股型基金減倉較多的行業(yè)是醫療保健業(yè)、非必需性消費、原材料業(yè),減倉比例分別為1.86pct、1.82 pct、1.64pct。

  重倉股層面,騰訊連續四季度維持公募的港股第一大重倉地位。截至2024年四季度,港股前5大重倉股為騰訊控股、美團、中國海洋石油、小米集團、阿里巴巴,持股市值分別為459.27億元、151.37億元、130.68億元、113.53億元、111.63億元,與2024Q3相比,港股前20大重倉中,新增中芯國際、泡泡瑪特、理想汽車(chē)、吉利汽車(chē)、舜宇光學(xué)科技、百勝中國、中國財險、中國聯(lián)通、科倫博泰生物。

  看點(diǎn)八:股票型ETF繼續擴容,投資者持續凈申購是重要貢獻

  2024年四季度,股票型ETF繼續擴容。截至2024年12月31日,境內股票型ETF合計資產(chǎn)凈值為2.89萬(wàn)億元,較2023年底(1.45萬(wàn)億元)幾近翻倍。

  投資者持續凈申購是股票型ETF規模增長(cháng)的重要貢獻。根據ETF流通份額變化和成交均價(jià)測算,2024年全年股票型ETF凈流入規模合計達1萬(wàn)億元;存量ETF凈值規模增長(cháng)3302億元;新成立股票型ETF共997億元,其中中證A500 ETF等是主要增量。

  股票型ETF的大規模擴張助推A股市場(chǎng)被動(dòng)化投資趨勢,近年來(lái)被動(dòng)基金持股占比持續提升。2024年四季度被動(dòng)指數型基金持股規模繼續增長(cháng),合計達3萬(wàn)億元。同時(shí),偏股型公募基金(主動(dòng)偏股型+被動(dòng)指數型)中,被動(dòng)指數型基金持股占比達54.48%,較2024Q3提高3.37個(gè)百分點(diǎn)。

  規模分布上,當前股票型ETF仍然聚焦于大市值龍頭公司。截至2024年底,寬基ETF規模為21918億元(占全部股票型ETF規模比例為75.7%),其中滬深300 ETF合計規模為9853億元;中證A500 ETF規??焖僭鲩L(cháng)至2577億元,截至年末已經(jīng)成為市場(chǎng)內第二大指數ETF;此外,跟蹤科創(chuàng )50/100和創(chuàng )業(yè)板指/50的ETF產(chǎn)品規模分別為2082億元和1646億元。行業(yè)/主題ETF規模為6739億元,其中TMT(1762億元)、金融地產(chǎn)(1126億元)和醫藥(945億元)板塊的ETF規模居前。

  行業(yè)配置上,股票型ETF集中在新質(zhì)生產(chǎn)力和大金融板塊。截至2024Q4,股票型ETF前五大持倉行業(yè)分別為電子(16.77%)、非銀金融(9.82%)、醫藥生物(9.13%)、電力設備(8.97%)和銀行(8.49%)。相對主動(dòng)偏股型基金,股票型ETF超配非銀金融(8.65pct)、銀行(4.52pct)、計算機(1.88pct)、公用事業(yè)(1.40pct)和建筑裝飾(0.94pct)等行業(yè),在電力設備(-4.04pct)、汽車(chē)(-3.37pct)、家用電器(-3.02pct)、食品飲料(-1.73pct)和有通信(-1.23pct)等行業(yè)低配。

  風(fēng)險提示

  本報告為歷史數據分析報告,不構成對行業(yè)或個(gè)股的推薦和建議;中微公司、瀾起科技、金山辦公、寒武紀、中芯國際、海光信息為興業(yè)證券做市企業(yè)。

轉載原創(chuàng )文章請注明,轉載自東莞厚街佰勝機械設備廠(chǎng),原文地址:http://www.geniusextensions.com/post/35988.html

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