源達信息：六部委聯(lián)合發(fā)文引導中長(cháng)期資金入市，1月LPR報價(jià)維持不變

　　本周?chē)鴥茸C券市場(chǎng)主要指數表現分化，其中創(chuàng )業(yè)板指漲幅最大為2.6%。申萬(wàn)一級行業(yè)中，通信行業(yè)漲幅最大為5.2%。

　　1）建議關(guān)注政策驅動(dòng)及產(chǎn)業(yè)趨勢下的新質(zhì)生產(chǎn)力投資機會(huì )：人工智能、低空經(jīng)濟等。2）關(guān)注擴大內需帶來(lái)的相關(guān)行業(yè)投資機會(huì )：食品飲料、家電、汽車(chē)等。3）關(guān)注受益于大規?；瘋南嚓P(guān)行業(yè)投資機會(huì )：業(yè)務(wù)To G的公司、基建產(chǎn)業(yè)鏈。4）關(guān)注央國企市值管理的投資機會(huì )。5）看好黃金的中長(cháng)期投資機會(huì )。

　　政策變化超預期風(fēng)險、經(jīng)濟環(huán)境變化超預期風(fēng)險、市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險。

　　一、資訊要聞及點(diǎn)評

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年1月20日貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）：1年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）為3.1%，5年期以上貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）為3.6%，已連續三個(gè)月維持不變。

　　圖1：我國貸款市場(chǎng)報價(jià)利率

　　資料來(lái)源：中國人民銀行，源達信息證券研究所

　　當地時(shí)間2025年1月20日，特朗普的就職典禮在國會(huì )大廈的圓形大廳內舉行，現場(chǎng)觀(guān)眾約600人，包括國會(huì )議員、內閣提名人選、特朗普家族成員、商業(yè)領(lǐng)袖和政治貴賓。特朗普正式宣誓就職，成為美國第47任總統。同時(shí)，萬(wàn)斯也在當天正式宣誓就任美國副總統。特朗普以“美國黃金時(shí)代的到來(lái)”為主題，承諾在他的領(lǐng)導下，美國將成為世界上最受尊敬的國家。

　　特朗普的就職演講延續了他一貫的“美國優(yōu)先”理念，強調通過(guò)一系列激進(jìn)政策推動(dòng)美國經(jīng)濟和社會(huì )的變革。

　　貿易政策：特朗普在競選期間及就職前多次提及關(guān)稅政策，計劃對墨西哥和加拿大加征25%的進(jìn)口關(guān)稅，并可能對中國產(chǎn)品加征60%的關(guān)稅。就職典禮上，特朗普表示全面改革貿易體系，建立對外稅署，“向外國征稅來(lái)使我們的公民富?！?。這些措施旨在保護美國本土產(chǎn)業(yè)，但可能引發(fā)全球貿易摩擦，對依賴(lài)進(jìn)口的企業(yè)造成成本上升的壓力，加劇市場(chǎng)不確定性。

　　移民政策：特朗普宣布美國南部邊境進(jìn)入全國緊急狀態(tài)，加強南部邊境執法，并擴大驅逐非法移民的行動(dòng)。這一政策可能對依賴(lài)無(wú)證勞工的行業(yè)造成負面影響，引發(fā)勞動(dòng)力短缺和成本上升。

　　能源政策：特朗普計劃擴大國內石油和天然氣開(kāi)采，廢除綠色新政和電動(dòng)汽車(chē)強制令。他還計劃將墨西哥灣更名為“美國灣”，并推動(dòng)能源獨立。這些措施可能對傳統能源行業(yè)形成利好，但對新能源產(chǎn)業(yè)帶來(lái)挑戰。

　　減稅政策：特朗普計劃延續并擴大減稅政策，將企業(yè)稅率降至15%，并推動(dòng)“加班收入免稅”等措施。這些政策旨在刺激內需和經(jīng)濟增長(cháng)，但可能加劇財政赤字和債務(wù)問(wèn)題。

　　監管放松：特朗普預計將凍結現有規則并開(kāi)始“再監管”過(guò)程，特別是在金融和能源行業(yè)。這可能降低企業(yè)運營(yíng)成本，刺激投資需求，尤其在A(yíng)I和加密貨幣領(lǐng)域。此外，特朗普計劃將加密貨幣列為“政策優(yōu)先事項“，并考慮建立國家比特幣儲備。近期他推出的個(gè)人加密貨幣“特朗普幣”在市場(chǎng)中引發(fā)了高度關(guān)注，其價(jià)格在短時(shí)間內大幅上漲。

　　1月22日，中央金融辦、中國證監會(huì )、財政部、人力資源社會(huì )保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《方案》”），重點(diǎn)引導商業(yè)保險資金、全國社會(huì )保障基金、基本養老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長(cháng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。

　　主要舉措包括：

　　1）提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩定性。在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類(lèi)基金）投資規模和實(shí)際比例。對國有保險公司經(jīng)營(yíng)績(jì)效全面實(shí)行三年以上的長(cháng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。抓緊推動(dòng)第二批保險資金長(cháng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。

　　2）優(yōu)化全國社會(huì )保障基金、基本養老保險基金投資管理機制。穩步提升全國社會(huì )保障基金股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例，推動(dòng)有條件地區進(jìn)一步擴大基本養老保險基金委托投資規模。細化明確全國社會(huì )保障基金五年以上、基本養老保險基金投資運營(yíng)三年以上長(cháng)周期業(yè)績(jì)考核機制，支持全國社會(huì )保障基金理事會(huì )充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)投資優(yōu)勢。

　　3）提高企（職）業(yè)年金基金市場(chǎng)化投資運作水平。加快出臺企（職）業(yè)年金基金三年以上長(cháng)周期業(yè)績(jì)考核指導意見(jiàn)。逐步擴大企業(yè)年金覆蓋范圍。支持具備條件的用人單位探索放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人投資選擇。鼓勵企業(yè)年金基金管理人開(kāi)展差異化投資。

　　4）提高權益類(lèi)基金的規模和占比。強化分類(lèi)監管評價(jià)約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，引導督促公募基金管理人穩步提高權益類(lèi)基金的規模和占比。牢固樹(shù)立投資者為本的發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。推動(dòng)私募證券投資基金運作規則落地，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類(lèi)型和投資策略。

　　5）優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)。引導上市公司加大股份回購力度，落實(shí)一年多次分紅政策。推動(dòng)上市公司加大股份回購增持再貸款工具的運用。允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。進(jìn)一步擴大證券基金保險公司互換便利操作規模。

　　1月23日，國務(wù)院新聞辦公室在北京舉行新聞發(fā)布會(huì )，中國證監會(huì )主席吳清和財政部副部長(cháng)廖岷、人力資源和社會(huì )保障部副部長(cháng)李忠、中國人民銀行黨委委員鄒瀾、金融監管總局副局長(cháng)肖遠企介紹大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

　　發(fā)布會(huì )要點(diǎn)如下：

　　1）證監會(huì )主席吳清表示，將抓緊推動(dòng)第二批保險資金長(cháng)期股票投資試點(diǎn)落地，規模不低于1000億元；引導大型國有保險公司增加A股投資規模和實(shí)際比例，從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股；引導上市公司給投資者過(guò)年發(fā)紅包，春節前兩月有約310家上市公司實(shí)施“春節分紅“3400多億元；提高權益類(lèi)基金規模占比和長(cháng)期業(yè)績(jì)等指標在評價(jià)當中的權重，引導基金公司將每年利潤的一定比例來(lái)自購自己旗下的權益類(lèi)基金；《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》明確，未來(lái)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(cháng)10%。

　　2）財政部副部長(cháng)廖崐表示，將修訂全國社?；鹁硟韧顿Y有關(guān)管理辦法，進(jìn)一步提高全國社?；鹜顿Y力度和靈活度。正在研究全國社?；痤~長(cháng)周期考核體系，細化完善五年以上長(cháng)周期考核機制要求；對國有商業(yè)保險公司長(cháng)周期的考核制度進(jìn)行修訂，如凈資產(chǎn)收益率的長(cháng)周期指標考核權重調整至不低于60%，增加更多長(cháng)資金入市。

　　3）中國人民銀行黨委委員鄒瀾表示，證券基金保險公司互換便利已開(kāi)展兩次操作，合計金額1，050億元，今年1月份操作的550億元，行業(yè)機構已經(jīng)可以隨時(shí)用于融資增持股票；適時(shí)推動(dòng)股票回購增持貸款工具擴面增量，相關(guān)機構可根據需要隨時(shí)獲得足夠的中長(cháng)期資金增加投資。

　　4）國家金融監督管理總局副局長(cháng)肖遠企表示，第二批通過(guò)募集保險資金試點(diǎn)發(fā)起設立證券投資資金的規模，現在擬定1000億元，我們準備在今后幾天就是在春節前，先批500億，馬上到位，投資股市。后續還將根據保險公司的意愿和需要來(lái)逐步擴大參與試點(diǎn)保險公司的數量和基金規模。

　　二、周觀(guān)點(diǎn)

　　近幾年，保險資金投資股票市場(chǎng)的規模逐步提升，截止到2024年三季度，我國財產(chǎn)險公司和人身險公司保險資金用于股票市場(chǎng)余額合計約2.3萬(wàn)億元。金融監管總局副局長(cháng)肖遠企在國新辦發(fā)布會(huì )上提到，目前保險資金投資股票和權益類(lèi)基金超過(guò)4.4萬(wàn)億元，從保險公司資金運用情況看，股票和權益類(lèi)基金投資占比12%，未上市企業(yè)股權投資占比9%。

　　我們認為，當前相比于美國等發(fā)達資本市場(chǎng)，我國中長(cháng)期資金入市規模和比例仍較低，此次《方案》重點(diǎn)引導中長(cháng)期資金提升A股投資比例，推升中長(cháng)線(xiàn)資金體量，中長(cháng)期增量資金加速入市，有利于助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　圖2：我國保險資金運用余額情況

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　中長(cháng)期資金作為市場(chǎng)重要“壓艙石”，其入市不僅能平抑短期波動(dòng)，引導長(cháng)期價(jià)值投資，還能提升機構投資者占比，優(yōu)化投資者結構。我們認為，當前引導中長(cháng)期資金入市的政策信號意義重大，有望增強資本市場(chǎng)的內生穩定性與市場(chǎng)活躍度。此外，中長(cháng)期資金的入市將在支持國家戰略實(shí)施等方面發(fā)揮重要作用，助力資本市場(chǎng)實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。

　　年前5個(gè)交易日：電子行業(yè)和醫藥生物行業(yè)上漲概率較高。

　　電子：春節前是消費電子的傳統銷(xiāo)售旺季，手機、電腦、平板等電子產(chǎn)品需求旺盛，廠(chǎng)商為滿(mǎn)足市場(chǎng)需求會(huì )加大生產(chǎn)和采購力度，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jì)預期向好，推動(dòng)股價(jià)上漲。同時(shí)，CES 等國際消費電子展通常在年初舉辦，企業(yè)會(huì )在展會(huì )上推出新產(chǎn)品、新技術(shù)，市場(chǎng)對電子行業(yè)的未來(lái)發(fā)展預期提高，吸引投資者提前布局。

　　醫藥生物：人口老齡化加劇，對醫藥產(chǎn)品和醫療服務(wù)的需求持續增長(cháng)。春節期間人們走親訪(fǎng)友、聚會(huì )等活動(dòng)增多，流感等疾病傳播風(fēng)險增加，對感冒藥、退燒藥等藥品的需求上升，相關(guān)醫藥企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)量和業(yè)績(jì)有望提升，帶動(dòng)股價(jià)上漲。同時(shí)，消費醫療如醫美、眼科、齒科等與內需息息相關(guān)，隨著(zhù)經(jīng)濟內生動(dòng)能的恢復，消費醫療需求也有望增加。

　　表1：申萬(wàn)一級行業(yè)年前5個(gè)交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡(jiǎn)稱(chēng)

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

電子

6.8%

4.2%

3.1%

4.7%

0.0%

1.9%

2.3%

-5.3%

5.8%

4.5%

90%

2.8%

醫藥生物

6.6%

3.9%

2.8%

2.5%

0.1%

1.2%

6.7%

-6.8%

2.5%

6.4%

90%

2.6%

家用電器

7.5%

0.7%

3.0%

6.1%

3.1%

-5.4%

5.7%

-5.5%

1.7%

3.1%

80%

2.0%

農林牧漁

4.6%

2.5%

2.5%

0.9%

-0.2%

-8.2%

5.2%

-2.1%

0.6%

2.5%

70%

0.8%

食品飲料

1.7%

2.0%

0.8%

4.2%

1.8%

-6.6%

10.5%

-6.4%

-0.8%

5.6%

70%

1.3%

房地產(chǎn)

5.7%

3.1%

1.7%

-1.8%

1.8%

-5.1%

0.8%

-4.2%

0.8%

0.5%

70%

0.3%

建筑材料

4.5%

2.3%

4.4%

-1.9%

0.5%

-5.5%

4.2%

-5.5%

1.1%

1.6%

70%

0.6%

電力設備

6.1%

4.0%

2.7%

1.8%

-0.4%

-0.5%

5.6%

-1.9%

3.0%

4.5%

70%

2.5%

計算機

9.5%

4.7%

3.1%

2.8%

-1.2%

-2.9%

0.6%

-9.7%

8.0%

1.3%

70%

1.6%

汽車(chē)

6.7%

2.9%

2.7%

0.5%

-2.1%

-4.0%

0.8%

-6.1%

0.4%

3.2%

70%

0.5%

機械設備

4.9%

3.3%

2.8%

0.2%

-2.4%

-3.9%

3.1%

-6.0%

3.3%

2.2%

70%

0.7%

石油石化

2.5%

1.5%

3.3%

-4.6%

0.5%

-3.7%

6.3%

-3.1%

4.1%

2.8%

70%

1.0%

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬(wàn)一級行業(yè)中上漲概率大于70%的行業(yè)

　　年后5個(gè)交易日：計算機行業(yè)和環(huán)保行業(yè)上漲概率較高。

　　計算機：隨著(zhù)數字化轉型的加速，各行業(yè)對計算機技術(shù)和產(chǎn)品的需求持續增加。企業(yè)需要計算機軟件、硬件和解決方案來(lái)提升效率、優(yōu)化管理、創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式等。春節后是企業(yè)制定年度計劃和采購的關(guān)鍵時(shí)期，計算機行業(yè)的訂單和業(yè)務(wù)機會(huì )有望增加，從而帶動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)預期，推動(dòng)股價(jià)上升。

　　環(huán)保：環(huán)保行業(yè)處于快速發(fā)展階段，隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展和人們環(huán)保意識的增強，對環(huán)保服務(wù)和產(chǎn)品的需求穩定增長(cháng)。如工業(yè)企業(yè)需要環(huán)保設備和技術(shù)來(lái)實(shí)現污染物達標排放，城市需要環(huán)?；A設施來(lái)處理垃圾和污水等。春節后，各類(lèi)環(huán)保項目的建設和運營(yíng)繼續推進(jìn)，企業(yè)的業(yè)績(jì)有穩定的支撐，吸引投資者關(guān)注，推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　表2：申萬(wàn)一級行業(yè)年后5個(gè)交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡(jiǎn)稱(chēng)

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

計算機

1.5%

7.2%

2.1%

7.8%

7.0%

4.2%

0.2%

1.0%

4.8%

11.6%

100%

4.8%

環(huán)保

11.8%

5.3%

2.6%

6.4%

5.7%

2.1%

7.8%

5.6%

2.6%

6.2%

100%

5.6%

農林牧漁

3.1%

6.4%

1.4%

1.8%

10.6%

-1.1%

0.4%

5.3%

2.5%

2.3%

90%

3.3%

鋼鐵

4.7%

4.6%

1.2%

2.5%

2.2%

-6.6%

7.7%

7.0%

1.7%

2.7%

90%

2.8%

有色金屬

6.0%

6.0%

0.9%

4.3%

6.2%

-5.8%

6.6%

6.8%

2.6%

5.0%

90%

3.9%

紡織服飾

4.1%

5.2%

2.2%

4.0%

4.4%

-0.3%

5.8%

2.7%

1.4%

5.6%

90%

3.5%

綜合

3.6%

5.7%

1.9%

4.9%

5.9%

2.0%

2.3%

3.8%

-0.6%

6.4%

90%

3.6%

建筑裝飾

5.9%

6.1%

3.3%

4.5%

3.3%

-6.9%

5.3%

7.9%

0.9%

6.9%

90%

3.7%

通信

1.9%

5.7%

2.5%

7.3%

8.4%

-0.3%

3.8%

2.5%

2.1%

11.1%

90%

4.5%

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬(wàn)一級行業(yè)中上漲概率大于90%的行業(yè)

　　年后10個(gè)交易日：農林牧漁行業(yè)上漲概率較高。

　　農林牧漁：1）一號文件預期：每年年初，市場(chǎng)對中央一號文件都有較高的預期，而一號文件通常聚焦農業(yè)農村問(wèn)題，會(huì )出臺一系列支持農業(yè)發(fā)展的政策，如農業(yè)補貼、種業(yè)發(fā)展、高標準農田建設等，這會(huì )提升市場(chǎng)對農林牧漁行業(yè)的信心，吸引資金提前布局。2）節日消費延續：春節期間是農產(chǎn)品消費的旺季，對肉類(lèi)、禽類(lèi)、水產(chǎn)品、水果、蔬菜等農產(chǎn)品的需求大幅增加。節后雖然消費高峰有所回落，但部分需求仍會(huì )延續，比如對肉類(lèi)等食品的儲備需求等，這會(huì )使得農產(chǎn)品的銷(xiāo)售和價(jià)格得到一定支撐，企業(yè)業(yè)績(jì)有望提升，促使股價(jià)上漲。3）種植季節因素：春節后，北方地區逐漸進(jìn)入春耕備耕階段，南方部分地區已經(jīng)開(kāi)始新一季的農作物種植，種子、化肥、農藥等農資產(chǎn)品的需求增加，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jì)有望提升，帶動(dòng)行業(yè)板塊上漲。

　　表3：申萬(wàn)一級行業(yè)年后10個(gè)交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡(jiǎn)稱(chēng)

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

農林牧漁

9.4%

3.7%

1.0%

2.2%

19.6%

6.7%

0.1%

4.2%

1.8%

3.2%

100%

5.2%

基礎化工

7.5%

0.5%

2.8%

4.5%

9.3%

0.1%

-3.0%

7.2%

3.4%

7.0%

90%

3.9%

有色金屬

7.4%

4.2%

3.2%

4.1%

12.6%

4.0%

4.9%

12.5%

-0.3%

6.2%

90%

5.9%

電子

7.1%

0.1%

2.1%

9.1%

21.6%

1.9%

0.5%

-1.0%

3.7%

10.6%

90%

5.6%

紡織服飾

9.1%

0.0%

2.4%

4.8%

8.1%

-3.3%

8.5%

4.3%

1.8%

6.0%

90%

4.2%

公用事業(yè)

5.3%

0.8%

3.1%

5.9%

7.7%

-2.7%

8.3%

4.7%

2.0%

3.7%

90%

3.9%

建筑材料

6.0%

2.3%

5.0%

3.5%

7.5%

3.4%

1.3%

6.8%

-1.0%

3.6%

90%

3.9%

計算機

4.6%

-2.7%

1.2%

12.9%

15.9%

7.4%

0.3%

2.3%

5.3%

15.9%

90%

6.3%

通信

3.5%

-2.8%

2.1%

8.6%

20.9%

0.7%

4.9%

4.7%

4.7%

15.0%

90%

6.2%

環(huán)保

9.2%

1.1%

2.2%

5.8%

10.9%

-0.5%

15.4%

8.5%

5.0%

7.1%

90%

6.5%

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬(wàn)一級行業(yè)中上漲概率大于90%的行業(yè)

　　年后30個(gè)交易日：建筑裝飾行業(yè)上漲概率較高。

　　建筑裝飾：1）財政政策推動(dòng)：財政部門(mén)通常在年初按照中央經(jīng)濟工作會(huì )議部署，實(shí)施積極的財政政策。如 2025 年就明確將持續用力、更加給力，打好政策 “組合拳”，地方在新增發(fā)行專(zhuān)項債額度內可統籌安排用于土地儲備等，這有利于穩定和刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)建筑裝飾行業(yè)的發(fā)展。2）房地產(chǎn)市場(chǎng)帶動(dòng)：春節后往往是房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷(xiāo)售和開(kāi)工旺季，無(wú)論是新房交付后的裝修需求，還是存量房的二次裝修需求，都會(huì )集中釋放。如 2024 年 3 月，房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍就帶動(dòng)了建材家居市場(chǎng)的 “小陽(yáng)春”，建筑裝飾行業(yè)作為房地產(chǎn)的下游產(chǎn)業(yè)，需求也隨之增加，企業(yè)業(yè)績(jì)有望提升，推動(dòng)股價(jià)上漲。3）基建項目加速：春節后各地政府會(huì )加快推進(jìn)基礎設施建設項目，如交通、市政等工程，這些項目的建設會(huì )帶動(dòng)建筑裝飾行業(yè)的需求增長(cháng)。例如城市軌道交通建設中的車(chē)站裝修、道路景觀(guān)的裝飾等，都為建筑裝飾企業(yè)提供了大量的業(yè)務(wù)機會(huì )。

　　表4：申萬(wàn)一級行業(yè)年后30個(gè)交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡(jiǎn)稱(chēng)

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

建筑裝飾

39.7%

9.3%

6.3%

1.1%

21.3%

2.1%

12.1%

0.6%

5.9%

7.1%

100%

10.6%

紡織服飾

37.3%

10.4%

3.7%

2.7%

26.3%

2.2%

11.0%

-4.0%

1.6%

9.0%

90%

10.0%

公用事業(yè)

26.3%

6.3%

4.8%

3.4%

23.1%

-1.0%

19.7%

0.0%

0.0%

6.0%

90%

8.9%

綜合

29.6%

6.6%

7.6%

2.4%

45.0%

2.9%

2.9%

7.1%

-3.8%

11.5%

90%

11.2%

環(huán)保

32.8%

6.0%

8.7%

6.0%

30.1%

4.4%

20.7%

-1.8%

2.9%

10.1%

90%

12.0%

醫藥生物

28.5%

4.3%

4.0%

14.1%

29.7%

1.6%

-13.5%

2.8%

-4.6%

1.3%

80%

6.8%

商貿零售

33.4%

7.9%

2.9%

4.6%

25.5%

1.0%

4.6%

-7.9%

-9.3%

6.3%

80%

6.9%

社會(huì )服務(wù)

31.1%

3.8%

3.4%

4.2%

26.9%

2.8%

-13.3%

-3.8%

0.8%

10.6%

80%

6.7%

國防軍工

19.4%

9.7%

3.3%

17.2%

30.3%

3.7%

-8.8%

-4.9%

4.6%

10.6%

80%

8.5%

計算機

37.2%

5.5%

7.0%

20.2%

43.5%

9.5%

-4.5%

-5.8%

7.8%

16.0%

80%

13.6%

通信

28.6%

4.2%

8.5%

8.7%

33.8%

21.2%

-2.7%

-1.1%

11.6%

18.2%

80%

13.1%

機械設備

37.6%

7.4%

7.4%

4.1%

28.9%

1.3%

-6.1%

-6.3%

3.3%

13.3%

80%

9.1%

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬(wàn)一級行業(yè)中上漲概率大于80%的行業(yè)

　　三、市場(chǎng)概覽

　　1．主要指數表現

　　本周?chē)鴥茸C券市場(chǎng)主要指數表現分化，上證指數、深證成指、創(chuàng )業(yè)板指、滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創(chuàng )50、科創(chuàng )100指數過(guò)去一周漲跌幅分別為0.3%、1.3%、2.6%、0.5%、-0.1%、1.1%、1.7%、0.9%、2.5%。

　　表5：主要指數漲跌幅

代碼

名稱(chēng)

周漲跌幅

月漲跌幅

年初至今漲跌幅

PE TTM

五年估值百分位

000001.SH

上證指數

0.3%

-3.0%

-3.0%

14

71.5%

399001.SZ

深證成指

1.3%

-1.2%

-1.2%

24

32.1%

399006.SZ

創(chuàng )業(yè)板指

2.6%

-0.9%

-0.9%

33

31.3%

000300.SH

滬深300

0.5%

-2.6%

-2.6%

12

55.8%

000016.SH

上證50

-0.1%

-3.9%

-3.9%

11

60.9%

000905.SH

中證500

1.1%

-1.3%

-1.3%

27

79.9%

000852.SH

中證1000

1.7%

-0.3%

-0.3%

36

46.9%

000688.SH

科創(chuàng )50

0.9%

-1.4%

-1.4%

83

91.7%

000698.SH

科創(chuàng )100

2.5%

3.2%

3.2%

223

61.0%

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　2．申萬(wàn)一級行業(yè)漲跌幅

　　申萬(wàn)一級行業(yè)中，本周漲跌幅前五的行業(yè)為通信、計算機、電子、機械設備、非銀金融，漲幅分別為5.2%、4.0%、2.8%、2.3%、2.2%。

　　圖3：申萬(wàn)一級行業(yè)漲跌幅情況

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　3．兩市交易額

　　圖4：兩市成交額情況

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　4．本周熱點(diǎn)板塊漲跌幅

　　圖5：本周熱點(diǎn)板塊漲跌幅

　　資料來(lái)源：Wind，源達信息證券研究所

　　四、投資建議

　　1）發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是當前政策對于國內經(jīng)濟方向的重要指引，流動(dòng)性寬松背景下，科創(chuàng )類(lèi)公司有望超額收益，建議關(guān)注政策驅動(dòng)及產(chǎn)業(yè)趨勢下的新興產(chǎn)業(yè)：人工智能、低空經(jīng)濟等。

　　2）美國大選落定，特朗普勝選或導致外需對于我國經(jīng)濟基本面的支撐削弱，后續政策發(fā)力提振內需可能會(huì )節奏更快、力度更大。以提振消費為重點(diǎn)擴大國內有效需求，居民消費能力有望釋放，建議關(guān)注：食品飲料、家電、汽車(chē)等。

　　3）化債舉措將緩解地方政府的流動(dòng)性壓力，提高其發(fā)展經(jīng)濟的能力和積極性，促進(jìn)市場(chǎng)信心恢復和風(fēng)險偏好回升，建議關(guān)注：業(yè)務(wù)To G的公司、基建產(chǎn)業(yè)鏈。

　　4）隨著(zhù)國企改革、央企市值管理考核等政策的推進(jìn)，央國企的盈利增速有望改善提升，部分破凈央企或有估值修復空間，建議關(guān)注：低估值高股息央國企。

　　5）在當前地緣政治緊張局勢不斷、特朗普重返白宮引發(fā)的全球貿易緊張關(guān)系加劇，以及全球經(jīng)濟不確定性增加的背景下，黃金作為避險資產(chǎn)的中長(cháng)期需求有望持續增長(cháng)。建議關(guān)注：黃金的中長(cháng)期投資機會(huì )。

　　投資評級說(shuō)明

行業(yè)評級

以報告日后的 6 個(gè)月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：

?

看??? 好：

行業(yè)指數相對于滬深 300 指數表現+10%以上

?

中??? 性：

行業(yè)指數相對于滬深 300 指數表現-10%~+10%以上

?

看??? 淡：

行業(yè)指數相對于滬深 300 指數表現-10%以下

公司評級

以報告日后的 6 個(gè)月內，行業(yè)指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：

?

買(mǎi)??? 入：

相對于滬深 300 指數表現+20%以上

?

增??? 持：

相對于滬深 300 指數表現+10%~+20%

?

中??? 性：

相對于滬深 300 指數表現-10%~+10%之間波動(dòng)

?

減??? 持：

相對于滬深 300 指數表現-10%以下

辦公地址

[Table_Contact]

石家莊

上海

河北省石家莊市長(cháng)安區躍進(jìn)路167號源達辦公樓

上海市浦東新區峨山路91弄100號陸家嘴軟件園2號樓701室

?

　　分析師聲明

　　作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì )授予的證券投資咨詢(xún)執業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀(guān)地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀(guān)點(diǎn)。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見(jiàn)或觀(guān)點(diǎn)而有直接或間接聯(lián)系，特此聲明。

　　重要聲明

　　河北源達信息技術(shù)股份有限公司具有證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證編號：911301001043661976。

　　本報告僅限中國大陸地區發(fā)行，僅供河北源達信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：本公司）的客戶(hù)使用。本公司不會(huì )因接收人收到本報告而視其為客戶(hù)。本報告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀(guān)、公正，但文中的觀(guān)點(diǎn)、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價(jià)格漲跌或市場(chǎng)走勢的確定性判斷。本報告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨立評估。

　　本報告僅反映本公司于發(fā)布報告當日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可以發(fā)出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀(guān)點(diǎn)、見(jiàn)解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場(chǎng)。同時(shí)，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關(guān)注相應的更新或修改。

　　本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價(jià)或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。

　　本報告版權僅為本公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機構和個(gè)人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用須注明出處為源達信息證券研究所，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節和修改?？d或者轉發(fā)本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研究報告的風(fēng)險。未經(jīng)授權刊載或者轉發(fā)本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。

　　財務(wù)報表及指標預測