華爾街進(jìn)入“暗黑”時(shí)代 大多數股票交易發(fā)生在交易所外

　　在全球最大、流動(dòng)性最強的公開(kāi)股票市場(chǎng)，一個(gè)新現象出乎人的意料，那就是大多數交易活動(dòng)不再公開(kāi)化。

　　彭博匯編數據顯示，有史以來(lái)第一次美國大部分股票交易發(fā)生在該國交易所之外。

　　這種發(fā)生在大公司內部或被稱(chēng)為暗池的另類(lèi)平臺的場(chǎng)外交易1月占比勢將達到創(chuàng )紀錄的51.8%，除非意外下滑，否則這將是連續第五個(gè)月創(chuàng )下紀錄，也是連續第三個(gè)月此類(lèi)隱性交易占總成交量的一半以上。

　　Jefferies市場(chǎng)結構主管Anna Ziotis Kurzrok在本月給客戶(hù)的報告中寫(xiě)道，這種轉變“似乎正在發(fā)展成為一種長(cháng)期趨勢，而且很可能是永久性的”。

　　多年來(lái)，場(chǎng)外交易一直是華爾街的一個(gè)日益重要的特征，但直到現在，包括紐約證交所和納斯達克在內的公共交易平臺仍然是市場(chǎng)交易的主流。這一點(diǎn)很重要，因為交易所顯示的是大多數參與者用來(lái)給股票定價(jià)的報價(jià)。

　　彭博行業(yè)研究市場(chǎng)結構主管Larry Tabb表示，向場(chǎng)外交易的轉變并非一蹴而就，已經(jīng)持續了好幾年，如果這種趨勢保持下去，最終可能會(huì )對市場(chǎng)運作產(chǎn)生影響。

　　“理論上來(lái)說(shuō)，場(chǎng)外交易越多，場(chǎng)內競相確定最佳價(jià)格的單子就越少，”他說(shuō)。

　　美國證券交易委員會(huì )（SEC）近年來(lái)采取了一些措施，試圖通過(guò)改革市場(chǎng)結構將更多交易活動(dòng)帶回場(chǎng)內。在SEC提出的四項提案中，只有兩項最終獲得通過(guò)，分別是調整股票定價(jià)方式，以及調整交易所內和場(chǎng)外交易的執行方式。

　　就目前而言，對市場(chǎng)效率的威脅仍然是一個(gè)遙遠的擔憂(yōu)，1月48.2%的交易仍然在交易所進(jìn)行。以上指標用于反映市場(chǎng)格局演變可能更有用。

　　Jefferies的Kurzrok指出，場(chǎng)外交易活動(dòng)激增與價(jià)值不到1美元的股票成交量增加同時(shí)發(fā)生，這在散戶(hù)投資者中比較常見(jiàn)，這也合乎邏輯，因為此類(lèi)股票通常在城堡證券和Virtu Financial等做市商巨頭間處理。

　　根據Jefferies的計算，如果把這些低于1美元的股票從數據中剔除，場(chǎng)外交易占總成交量的比例仍然低于40%。 Kurzrok說(shuō)，從場(chǎng)內交易轉向場(chǎng)外并不一定意味著(zhù)某一天某支股票或所有股票的表現都會(huì )變差。