日本央行“逆流而上” 利率上調至近17年來(lái)最高

　　日本央行“逆流而上”

　　利率上調至近17年來(lái)最高

　　◎記者 陳佳怡

　　全球央行貨幣寬松浪潮下，日本央行“逆流而上”。

　　1月24日，在開(kāi)年首場(chǎng)議息會(huì )議上，日本央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率從0.25%上調至0.50%，符合市場(chǎng)預期。該利率也因此達到自2008年10月以來(lái)，時(shí)隔約17年的最高水平。

　　日本央行稱(chēng)，如果經(jīng)濟和價(jià)格走勢符合預期，將繼續提高政策利率。分析人士認為，此次日本央行加息背后，反映出其對工資漲幅與物價(jià)水平形成良性循環(huán)的樂(lè )觀(guān)預期，以及對全球金融市場(chǎng)趨于穩定的判斷。預計日本央行加息路徑仍將持續，但步調或將是緩和且謹慎的。

　　日本央行加息25個(gè)基點(diǎn)

　　日本央行加息“靴子落地”。1月24日，日本央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率從0.25%上調至0.50%，為2008年10月以來(lái)最高水平。

　　回顧來(lái)看，日本央行于2024年3月終結負利率，并在同年7月再度加息，此后一直維持利率不變。時(shí)隔半年，日本央行再度宣布加息舉措，背后有何考量？

　　“此次加息，是日本央行基于日本經(jīng)濟基本面形勢，尤其是工資與物價(jià)螺旋式上升背景下作出的決定?！鄙虾Ｊ腥毡緦W(xué)會(huì )會(huì )長(cháng)、上海對外經(jīng)貿大學(xué)日本經(jīng)濟研究中心主任陳子雷表示。日本總務(wù)省數據顯示，由于能源價(jià)格上漲，日本去年12月全國核心CPI同比上漲3%，高于2.7%的前值。薪資方面，2025年春季工資談判展現出加薪趨勢，進(jìn)一步鞏固日本通脹上升勢頭。

　　陳子雷表示，自去年7月以來(lái)，日本央行遲遲未進(jìn)一步加息。一方面，日本經(jīng)濟基本面是影響日本央行加息決策的主要因素，特別是物價(jià)上升是否已帶動(dòng)薪資上升，這些都是日本央行貨幣政策調整的重要考量。另一方面，外部不確定性較大，日本央行非常關(guān)注全球經(jīng)濟走勢和金融市場(chǎng)等外部環(huán)境。

　　在此次政策聲明中，日本央行也特別提及，“全球金融和資本市場(chǎng)總體上保持穩定”?！笆聦?shí)上，日本央行可能早在去年12月就已經(jīng)做好了準備，但是在美國政府換屆之際選擇保持謹慎，以觀(guān)察未來(lái)的外部經(jīng)濟環(huán)境變動(dòng)?！痹蛑袊敻环桨覆渴紫顿Y策略師王昕杰表示。

　　是否會(huì )再度導致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)

　　在此前一次加息中，由于日本央行與市場(chǎng)前期溝通較少，意外加息致使短期內套息交易逆轉，引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。日本央行因此飽受詬病，此后對加息一直保持謹慎。

　　投資者對此仍心有余悸。市場(chǎng)關(guān)注，此次日本央行加息后，上述一幕是否會(huì )重演。從資產(chǎn)價(jià)格走勢來(lái)看，消息公布后，日元對美元匯率短線(xiàn)劇烈波動(dòng)，瞬時(shí)跳水后又掉頭向上，盤(pán)中震蕩走強。截至北京時(shí)間24日17時(shí)，日元對美元報155.3823，日內上漲0.43%。日本股市走低，日經(jīng)225指數收盤(pán)下跌0.07%，收于39931.98點(diǎn)。

　　在此次加息前，日本央行加大了與市場(chǎng)的溝通頻率和力度。包括日本央行行長(cháng)植田和男、日本央行副行長(cháng)冰見(jiàn)野良三在內的多位官員日前“放風(fēng)”稱(chēng)，將在此次議息會(huì )議上討論決定是否提高政策利率。市場(chǎng)也普遍消化本次加息預期，日元對美元近日持續走強，收復多道整數關(guān)口。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，日本央行再度加息后，全球市場(chǎng)可能會(huì )受到一定影響，但劇烈震蕩的可能性相對較低。究其原因，市場(chǎng)已經(jīng)對日本央行此次加息預期有所消化，且全球投資者對日本央行政策變動(dòng)的適應性也在增強。

　　王昕杰表示，去年7月下旬至8月初的全球資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，實(shí)際上是日元套息交易爆倉引起的。日本央行加息看似是導火索，但事實(shí)上還疊加了美國薩姆法則觸發(fā)導致衰退交易興起，多重因素交織下引起了全球市場(chǎng)劇烈震蕩。而在此次議息會(huì )議之前，日元走勢已對日本央行加息預期進(jìn)行了定價(jià)，日本股市受到的影響也比較溫和。

　　“更重要的是觀(guān)察未來(lái)美國國債收益率和美元的走勢?！蓖蹶拷鼙硎?，“如果短期之內大幅走弱，也就是資產(chǎn)端估值大幅下降，可能仍然會(huì )造成成本端（日元為傳統借貸貨幣）上漲而遇到爆倉的風(fēng)險?！?/p>

　　貨幣政策調整預計將保持謹慎

　　市場(chǎng)人士觀(guān)察到，雖然此次日本央行的加息決定并不意外，但從政策聲明內容來(lái)看，日本央行整體基調偏“鷹”。在季度展望報告中，日本央行大幅上調了對未來(lái)的通脹預期，2025財年核心CPI中值預測為2.4%，高于1.9%的前值；2026財年核心CPI中值預期為2.0%，高于1.9%的前值。

　　日本央行表示，即使在政策轉變之后，實(shí)際利率預計將保持顯著(zhù)的負值，寬松的金融環(huán)境將繼續有力支持經(jīng)濟活動(dòng)。如果經(jīng)濟和價(jià)格走勢符合預期，將繼續提高政策利率。這也暗示其后續可能繼續推進(jìn)貨幣政策正?；?。

　　展望后續，日本央行貨幣政策正?；稳ズ螐?？王有鑫表示，日本央行未來(lái)的加息路徑將取決于國內經(jīng)濟狀況、通脹形勢以及全球金融市場(chǎng)的穩定性。若日本通脹持續上升且經(jīng)濟保持穩定增長(cháng)，日本央行可能會(huì )繼續加息以鞏固政策成果。不過(guò)考慮到目前日本經(jīng)濟復蘇尚不穩固，金融市場(chǎng)存在短期波動(dòng)的可能性，如果加息過(guò)快可能會(huì )對經(jīng)濟帶來(lái)較大沖擊。因此，預計日本央行將謹慎調整政策節奏。

　　王昕杰認為，在日本央行將政策利率升至2008年以來(lái)最高水平后，未來(lái)日本央行加息的步伐可能會(huì )相對放緩，比如以10到15個(gè)基點(diǎn)開(kāi)展加息進(jìn)程。

　　“當然，日本央行的口徑一向比較謹慎?！蓖蹶拷苷f(shuō)，從內部來(lái)看，日本央行可能會(huì )主要參考工資和通脹數據，在這個(gè)螺旋式上漲的邏輯關(guān)系沒(méi)有打破之前，都存在加息的可能性。從外部來(lái)看，日本的經(jīng)濟對于國際貿易環(huán)境的依賴(lài)度很高，如果外部潛在波動(dòng)降低或者緩解，日本央行也存在加息傾向。此外，市場(chǎng)狀況也會(huì )是日本央行關(guān)注的因素，如果市場(chǎng)波動(dòng)上升，日本央行可能會(huì )考慮加息造成的日元上漲是否會(huì )放大全球市場(chǎng)波動(dòng)。