萬(wàn)業(yè)企業(yè)易主背后，隱現朱旭東借半導體轉型套現的“陽(yáng)謀”？

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　　入主萬(wàn)業(yè)企業(yè)6年后，以朱旭東為代表的實(shí)控人選擇出讓這家公司的控股權，套現離場(chǎng)。2018年，在大基金助攻下，包括朱旭東在內的三人被動(dòng)成為這家公司的實(shí)控人。與此同時(shí)，這家公司選擇從房地產(chǎn)跨界至估值更高的半導體領(lǐng)域。雖經(jīng)過(guò)6年的謀篇布局，萬(wàn)業(yè)企業(yè)在業(yè)績(jì)上依舊依賴(lài)于房地產(chǎn)，不過(guò)卻享受的是科技公司的估值。也就是說(shuō)，雖然業(yè)績(jì)未能長(cháng)虹，但是以朱旭東為代表的實(shí)控人卻在資本市場(chǎng)上身價(jià)倍增。

　　一紙公告，令萬(wàn)業(yè)企業(yè)的控制權生出變數。

　　11月27日晚間，萬(wàn)業(yè)企業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，間接控股股東上海宏天元管理咨詢(xún)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏天元合伙”）合伙人正在籌劃財產(chǎn)份額協(xié)議轉讓事項，這可能導致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，公司股票將于11月28日起停牌，預計停牌時(shí)間不超過(guò)2 個(gè)交易日。

　　也就是說(shuō)，朱旭東可能要套現離場(chǎng)了。

　　梳理來(lái)看，2018年朱旭東、李勇軍、王晴華三人被動(dòng)為萬(wàn)業(yè)企業(yè)實(shí)際控制人。與此同時(shí)，萬(wàn)業(yè)企業(yè)也從房地產(chǎn)開(kāi)始轉型半導體。

　　有意思的是，宣稱(chēng)轉型的萬(wàn)業(yè)企業(yè)行著(zhù)半導體企業(yè)之名，營(yíng)收卻依賴(lài)地產(chǎn)，但估值享受的卻是科技公司估值。股價(jià)更是一路水漲船高，choice數據顯示，2019年年初至2024年11月27日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)的股價(jià)漲幅超155%。

　　不過(guò)，萬(wàn)業(yè)企業(yè)看重的半導體業(yè)務(wù)明顯不如人意。根據其2023年的業(yè)績(jì)，房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現營(yíng)收5.5億元，總收入為9.65億，營(yíng)收占比為57%。而集成電路設備制造業(yè)務(wù)收入3.46億元，營(yíng)收占比為36%。

　　實(shí)控人欲套現離場(chǎng)

　　首次減持一年后，萬(wàn)業(yè)企業(yè)實(shí)控人或選擇退出。

　　近日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)公告顯示，因公司間接控股股東宏天元合伙合伙人正在籌劃財產(chǎn)份額協(xié)議轉讓事項，所以公司實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。而在公告發(fā)布之前，萬(wàn)業(yè)企業(yè)股票便“提前”漲停。

　　公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)業(yè)企業(yè)成立于1991年，1993年在上交所主板上市?，F主要從事房地產(chǎn)、集成電路核心裝備。公司主要產(chǎn)品包括，中遠兩灣城、海尚明城福地苑、海尚明城紫辰苑、瀚海星座、房產(chǎn)租賃、煤炭銷(xiāo)售、物業(yè)服務(wù)等。

　　目前，朱旭東、李勇軍、王晴華同為萬(wàn)業(yè)企業(yè)的實(shí)控人，具體來(lái)看，朱旭東等人跟通過(guò)宏天元合伙下屬公司上海浦東科技投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浦科投資”）控制上市公司，后者直接持有上市公司24.27%股份。

　　梳理宏天元合伙股權結構后可以發(fā)現，宏天元合伙持有浦科投資51%的股份，為其控股股東。上海宏天元投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏天元管理”）則是宏天元合伙持有宏天元合伙執行事務(wù)合伙人，持有其16.45%的份額；上海申宏元企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申宏元管理”）為宏天元合伙有限合伙人，持有其11.07%的份額。

　　事實(shí)上，早在6年前，朱旭東、李勇軍、王晴華三人便是萬(wàn)業(yè)企業(yè)實(shí)控人。具體來(lái)看，2018年7月，萬(wàn)業(yè)企業(yè)的第二大股東三林萬(wàn)業(yè)，將所持7%股份轉讓給國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國家大基金”），并在2018年12月完成股份過(guò)戶(hù)手續。由此，三林萬(wàn)業(yè)持股比例將下降至13.53%，浦科投資順勢成為萬(wàn)業(yè)企業(yè)的控股股東。

　　頗為有趣的是，在此之前浦科投資與三林萬(wàn)業(yè)持股比例較為接近，所以朱旭東無(wú)法對萬(wàn)業(yè)企業(yè)形成絕對控制，此后才在國家大基金的助攻下完成控股。

　　朱旭東對萬(wàn)業(yè)企業(yè)的減持開(kāi)始于去年四季度，2023年10月，浦科投資減持了4653.15萬(wàn)股萬(wàn)業(yè)企業(yè)股份，減持前浦科投資對上市公司的持股比例為29.27%，這也是浦科投資進(jìn)行了成為控股股東后的首次減持。

　　根據彼時(shí)的公告內容，浦科投資宣布將名下5%上市公司股份轉讓給上海國盛海通股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），這筆交易于2023年11月27日完成過(guò)戶(hù)。

　　一場(chǎng)有預謀的轉型

　　這家即將被實(shí)控人“拋棄”的企業(yè)，因進(jìn)軍半導體而在市場(chǎng)賺足了眼球

　　2015年主業(yè)尚為房地產(chǎn)的萬(wàn)業(yè)企業(yè)站在轉型的十字路口，最終選定擬籌劃以并購方式收購集成電路領(lǐng)域相關(guān)的優(yōu)質(zhì)公司，然而此次重組計劃未能如愿，但萬(wàn)業(yè)企業(yè)獲得了新的金主的青睞。

　　同年11月，三林萬(wàn)業(yè)與浦東科投簽訂《股份轉讓協(xié)議》，根據協(xié)議內容三林萬(wàn)業(yè)擬將其持有的萬(wàn)業(yè)企業(yè)2.27億股股份轉讓予浦東科創(chuàng )，轉讓價(jià)格9元/股，涉及金額約為20億元。

　　完成此次轉讓后，浦東科創(chuàng )將成為萬(wàn)業(yè)企業(yè)第一大股東，持股比例28%，朱旭東由此完成入主，隨著(zhù)浦東科投成為上市公司的第一大股東后，萬(wàn)業(yè)企業(yè)開(kāi)始了瘋狂的并購之路，朱旭東甚至曾公開(kāi)表示，外延式并購是萬(wàn)業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要戰略方針。

　　為了更好地布局半導體賽道，長(cháng)袖善舞的朱旭東選擇和國家大基金進(jìn)行一定程度上的“綁定”。2017年4月份，萬(wàn)業(yè)企業(yè)以10億元認購首期半導體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金，持有相關(guān)基金19.8%的股權，與大基金并列第一大股東之列。此后，萬(wàn)業(yè)企業(yè)通過(guò)和國家大基金的聯(lián)動(dòng)，加快在半導體領(lǐng)域的布局。

　　2018年，在國家大基金和萬(wàn)業(yè)企業(yè)第二大股東三林萬(wàn)業(yè)達成股權轉讓協(xié)議后，朱旭東成為萬(wàn)業(yè)企業(yè)實(shí)際控制人。而這筆交易的前提條件是，萬(wàn)業(yè)企業(yè)要完成凱世通的控股權收購。據悉，該次擬收購的標的公司業(yè)務(wù)是半導體咽喉之地，離子注入機，是集成電路制造至關(guān)重要的核心裝備，也是任何一款芯片制造所不能或缺的，這似乎也恰恰迎合了朱旭東的規劃。

　　彼時(shí)，萬(wàn)業(yè)企業(yè)發(fā)布公告表示，計劃以9.7億元收購半導體注入機企業(yè)凱世通100%股權，其中以現金方式收購凱世通51%股權，以發(fā)行股份的方式收購其剩余49%的股權。但在同年12月份，萬(wàn)業(yè)企業(yè)公告收購標的凱世通整體估值由9.7億元降至3.98億元，同時(shí)，擬取消原有的業(yè)績(jì)對賭，并在次年萬(wàn)業(yè)企業(yè)完成了對凱世通的收購。

　　嘗到“甜頭”的朱旭東資本運作加快，2020年其戰略投資安徽半導體設備精密洗凈行業(yè)的富樂(lè )德；同年還領(lǐng)投境內外財團完成對半導體供應商Compart Systems的收購，此次收購交易基準價(jià)格為3.98億美元。

　　2021年年底，萬(wàn)業(yè)企業(yè)與半導體專(zhuān)家張汝京博士聯(lián)合創(chuàng )辦了嘉芯半導體；2022年，萬(wàn)業(yè)企業(yè)與寧波芯恩、浦科投資以及碧桂園創(chuàng )投舉行戰略合作協(xié)議儀式，合作內容包括在半導體行業(yè)進(jìn)行項目投資。

　　光大證券（維權）在研報中曾表示，萬(wàn)業(yè)企業(yè)作為上海半導體裝備材料基金投資的主要LP投資了華卓精科、長(cháng)川科技、上海御渡等半導體企業(yè)。就連此前連吃7個(gè)20cm漲停板的光智科技，所計劃收購的先導電子科技，萬(wàn)業(yè)企業(yè)也通過(guò)上海半導體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金間接持股。

　　此后，萬(wàn)業(yè)企業(yè)還認購上海半導體裝備材料二期私募投資基金。具體來(lái)看，2022年12月23日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)擬以自有資金4億元人民幣認購該基金份額；2023年5月25日，基金參與各方簽署了合伙協(xié)議，并于同年6月28日完成在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )的備案手續。

　　需要注意的是，從房地產(chǎn)跨界到半導體，外界對萬(wàn)業(yè)企業(yè)的定位已經(jīng)從單一的房地產(chǎn)企業(yè)轉變?yōu)樯孀惆雽w設備制造的高科技企業(yè)，特別是在集成電路設備領(lǐng)域。這意味著(zhù)其享受的估值從此前的房地產(chǎn)變更為科技公司。Choice數據顯示，截至11月27日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)最新的市盈率為-435.43。

　　而其估值在此前甚至更高，自2015年被“冠上”房地產(chǎn)轉型半導體之名后，其市值迅速突破百億。2020/2021其估值進(jìn)一步拔高，最高市值一度達到近400億。

　　房地產(chǎn)依舊為營(yíng)收大頭

　　雖享受著(zhù)科技公司的估值，但是被寄予厚望的半導體業(yè)務(wù)至今也沒(méi)能成為萬(wàn)業(yè)企業(yè)營(yíng)收支柱。

　　財報數據顯示，2020年至2022年萬(wàn)業(yè)企業(yè)的凈利潤連年增長(cháng)，分別為3.15億、3.77億、4.24億，直到2023年，萬(wàn)業(yè)企業(yè)的凈利潤開(kāi)始出現大滑坡，這一年公司的凈利潤約為1.51億元，同比下降64.32%。

　　進(jìn)入2024年，萬(wàn)業(yè)企業(yè)的盈利狀況并未好轉，甚至由盈利轉為虧損。具體來(lái)看，其中今年一季度、二季度、三季度，萬(wàn)業(yè)企業(yè)的凈利潤分別約為-1662萬(wàn)元、-5418.52萬(wàn)元、3913.33萬(wàn)元，前三季度合計虧損3167.68萬(wàn)元。

　　此外，今年前三季度，萬(wàn)業(yè)企業(yè)營(yíng)收僅為3.08億元，同比下降59.63%，公司對此表示，主要系公司房產(chǎn)板塊進(jìn)入收尾階段，房產(chǎn)交付收入較上年同期減少所致。

　　值得關(guān)注的是，根據2023年萬(wàn)業(yè)企業(yè)的年報數據，房地產(chǎn)行業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)分別貢獻營(yíng)收5.48億元、3.46億元、5566.89萬(wàn)元，房地產(chǎn)行業(yè)仍占大頭，萬(wàn)業(yè)企業(yè)的轉型之路還有很大空間。

　　其中，集成電路設備制造業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收的比重為36%。

　　也就是說(shuō)。朱旭東為代表的實(shí)控人雖未在業(yè)績(jì)上收獲長(cháng)虹，卻在資本市場(chǎng)上收獲股價(jià)翻倍。拋開(kāi)分紅來(lái)看，即便股價(jià)如今較高點(diǎn)腰斬，萬(wàn)業(yè)企業(yè)市值仍有192億，對比浦東科投最初20億左右的投資成本，這筆買(mǎi)賣(mài)可謂極為。