2024年度榜單揭曉！物流頭部市值排位賽火熱 誰(shuí)在漲？誰(shuí)在降？2025還有哪些新故事？

　　每經(jīng)記者 王郁彪????每經(jīng)編輯 陳俊杰????

　　資本市場(chǎng)的“情緒波動(dòng)”一向是觀(guān)察一個(gè)領(lǐng)域或行業(yè)最重要的依據之一。

　　2023年年尾，當時(shí)上市僅兩個(gè)月的極兔速遞（01519.HK）以1254.67億元市值超過(guò)民營(yíng)快遞市場(chǎng)份額“王者”中通快遞（02057.HK），成為市值僅次于順豐控股（002352.SZ）的存在，一時(shí)無(wú)兩。

　　但2024年的物流資本市場(chǎng)，金字塔尖上的變動(dòng)令人唏噓。僅一年，極兔2024年市值降低超60%，已不足500億元。順豐、中通市值則在2024年初就已經(jīng)“觸底”，雙雙創(chuàng )下近三年內新低。整個(gè)2024年，兩頭部公司市值也僅在“維持穩定”。

　　千億市值公司的變動(dòng)，牽動(dòng)著(zhù)資本市場(chǎng)物流總市值的走向?？v然頭部公司市值也在承壓下行，但年復一年，物流市場(chǎng)集中度依然很高。每日經(jīng)濟新聞旗下智慧物流研究院、每經(jīng)未來(lái)商業(yè)智庫自2021年5月起，每月定期推出“未來(lái)商業(yè)-物流產(chǎn)業(yè)市值榜”（點(diǎn)擊專(zhuān)題直達）。通過(guò)定期追蹤，2024年物流市值總榜中（在榜企業(yè)市值均統一換算成以人民幣為單位），市值過(guò)500億元的僅4家，過(guò)千億元的有兩家。

　　物流頭部市值排位賽打得火熱，中腰部公司大多也在換位中“掙扎”。幾乎從2024年年初跌到年尾的達達（DADA），從昔日市值前十排名掉到了榜單的下方，同賽道的閃送（FLX）上市兩個(gè)多月市值幾近腰斬，排名也在下降。

　　2024年初，30家主要物流上市公司市值承壓開(kāi)局，在6000億元徘徊，最終在9月伴隨新一輪A股、港股市場(chǎng)的強勁表現，收獲了一波集體上漲，當月市值為7703億元，但市值體量仍與曾經(jīng)9000億元市值高點(diǎn)相距甚遠。

　　頭部物流公司市值跌宕起伏，不少中部及其以下物流公司更是險象環(huán)生。物流市場(chǎng)出清的步伐明顯已經(jīng)提速。從快遞、快運到即時(shí)配送，從貨運、同城再到物流科技，2025年能否苦盡甘來(lái)？

　　2025年，前方依然有曙光。新的一年：“國補”政策持續釋放紅利，快遞、快運和同城貨運市場(chǎng)都有收貨增量的機會(huì )；《有效降低全社會(huì )物流成本行動(dòng)方案》落地實(shí)施，物流企業(yè)在降本一側有望得到支持；低空經(jīng)濟、航空貨運以及跨境物流，仍是未被開(kāi)墾殆盡的金礦；還有數字化、新能源和AI機會(huì )，都將留給有能力、有準備的物流公司。

　　與2023年三家物流公司上市相比，2024年僅閃送一家上市登榜。閃送于2024年10月4日正式在納斯達克掛牌上市，上市首日股價(jià)上漲9.15%，市值達到90.81億元。而同年12月，閃送市值降為43.07億元。

　　2024年承壓開(kāi)局，1月，30家物流公司中有27家下降，降幅超過(guò)20%的有14家。由30家物流公司構成的物流產(chǎn)業(yè)總市值單月就蒸發(fā)近千億元。

　　未來(lái)商業(yè)-物流產(chǎn)業(yè)市值榜數據顯示，2024年12月，涵蓋快遞、貨運、物流科技、同城即配多個(gè)細分領(lǐng)域在榜的31家物流企業(yè)構成的產(chǎn)業(yè)總市值為7145.58億元，同比2023年12月的7372.75億元，減少227.17億元，降幅為3.08%；環(huán)比2024年1月的6375.44億元，增加770.14億元，增幅為12.08%。

　　排名變動(dòng)方面，2023年，極兔強勢登榜，“擠”掉了長(cháng)期霸榜第三的京東物流（02618.HK），沖擊物流頭部格局，經(jīng)過(guò)2024年一整年，極兔市值大幅下降61.25%，掉至總榜第五。

　　頭部格局的變動(dòng)不止于此。

　　2024年4月，滿(mǎn)幫（YMM）以20.76%的月增幅升至總榜第三；8月，京東物流（02618.HK）時(shí)隔10個(gè)月之久，重回總榜第三。最終，在2024年未來(lái)商業(yè)—物流產(chǎn)業(yè)市值年度排行榜中，滿(mǎn)幫以826億元市值位至第三，京東物流則位至第四，市值為763.47億元。

　　順豐、中通快遞則分別以2009.43億元、1226.04億元市值位至物流產(chǎn)業(yè)市值年度榜單第一、第二位。我們注意到，2024年1月，中通市值來(lái)到近三年的最低點(diǎn)，市值為948.4億元，順豐市值則在2024年7月來(lái)到近三年的最低點(diǎn)，市值為1687.98億元。

　　雖然從年末數據看，順豐、中通兩頭部物流公司年內市值整體是回升趨勢，但與此前各自高點(diǎn)對比，兩家目前的市值體量仍有比較明顯的萎縮。不難看出，頭部物流公司的日子也依然“不好過(guò)”。

　　不過(guò)，順豐市值占31家物流公司總市值比重仍高達28.12%，中通占比則為17.16%。滿(mǎn)幫、京東物流占比分別為11.56%、10.68%。整體物流市場(chǎng)集中度仍相對較高。

　　極兔、圓通速遞（600233.SH）、韻達股份（002120.SZ）、申通快遞（002468.SZ）分列2024年物流產(chǎn)業(yè)市值年度排行榜5—8名。其中，極兔與圓通市值差距僅為0.58億元。韻達排名未變動(dòng)，申通在2023年市值榜中排名第十。

　　2024年總榜排名變化最大的依舊是達達。我們注意到，2023年年初，達達總榜排名第八位，市值223.17億元，在2023年年末降至第14位，市值為61.77億元。在2024年市值榜中，達達排名再次下滑，至第24位，市值僅剩22.92億元。同處即時(shí)配送賽道的順豐同城，2024年市值排名第12位，市值為76.44億元；閃送排名第17位，市值為43.07億元。

　　由于原來(lái)榜單排名中部公司的市值變動(dòng)，物流科技公司中，今天國際（300532.SZ）、諾力股份（603611.SH）、優(yōu)博訊（300531.SZ）排名已從2023年的下游位至榜單中部，但其市值體量變化與2023年相比并不大。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現，2024年，31家物流公司中僅有10家物流公司市值上漲。其中，滿(mǎn)幫以57.37%漲幅領(lǐng)漲年度漲幅榜。滿(mǎn)幫市值上漲或許與其盈利能力、業(yè)績(jì)增長(cháng)不無(wú)關(guān)系。

　　我們注意到，延續2023年業(yè)績(jì)的增長(cháng)的態(tài)勢。滿(mǎn)幫2024年第三季度業(yè)績(jì)報告顯示，其第三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入30.3億元，同比增長(cháng)33.9%。非美國會(huì )計準則下調整后凈利潤為12.4億元，同比增長(cháng)50.2%；歸母凈利潤為11.07億元，同比增長(cháng)80.2%。

　　其預計2024年第四季度的總凈收入將在29.4億元至30億元之間，同比增幅約為22.3%至24.8%。按預計收入計算，滿(mǎn)幫2024年營(yíng)收超過(guò)100億元。

　　除營(yíng)收、凈利增長(cháng)外，作為數字貨運平臺，滿(mǎn)幫的平臺履約訂單數、貨主月活用戶(hù)數都有一定的增長(cháng)。財報顯示，滿(mǎn)幫2024年三季度平臺履約訂單數達到5190萬(wàn)單，同比增長(cháng)達22.1%。平臺發(fā)貨貨主平均月活用戶(hù)數達歷史新高284萬(wàn)，同比增長(cháng)33.6%。

　　同為貨運平臺的安能物流也在2024年收獲了僅次于滿(mǎn)幫的43.11%年市值漲幅。

　　我們注意到，自2021年上市以來(lái)，安能物流曾深陷危機，根據過(guò)往財報，2021年安能物流經(jīng)調整凈利虧損超過(guò)20億元。2022年，安能物流經(jīng)調整凈虧損2.18億元。2023年扭虧為盈后，安能物流進(jìn)入了改革的收獲期。

　　值得一提的是，京東物流2024年市值也上漲30.88%。2024年對京東物流來(lái)說(shuō)，最大的收獲無(wú)疑是互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通帶來(lái)的業(yè)績(jì)增量的想象。

　　2024年10月16日，京東物流宣布與淘天集團達成合作，這意味著(zhù)京東物流將全面接入淘寶天貓平臺，平臺商家將能夠選擇京東物流作為服務(wù)商。雙方不僅會(huì )在電商快遞方向合作，京東物流的一體化供應鏈解決方案、京東快運等諸多業(yè)務(wù)也將為淘寶天貓商家服務(wù)。

　　當時(shí)正值“雙11”快遞物流高峰期，在“雙11”周期前半段，雙方對接系統已基本完成，已有淘寶天貓商家選擇京東物流作為服務(wù)商。一直以來(lái)，補齊淘天電商平臺這塊重要的業(yè)務(wù)拼圖，也是外界對京東物流的期待。

　　申通30.34%、圓通18.02%的2024年市值漲幅也相對非?？捎^(guān)。特別是申通，我們注意到，前幾日發(fā)布的2024年度業(yè)績(jì)預告顯示，申通預計2024年歸母凈利潤為盈利9.5億元—10.5億元，比2023年增長(cháng)178.84%—208.19%。

　　而按月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)統計，申通2024年營(yíng)收為467億元，同比增長(cháng)19.3%；業(yè)務(wù)量達到227億件，同比增長(cháng)29.8%。而圓通的快遞業(yè)務(wù)收入則為609億元，同比增長(cháng)19%；業(yè)務(wù)量達266億件，同比增長(cháng)25.3%，僅次于中通穩坐行業(yè)第二寶座。

　　2024年，31家物流公司中有21家市值下降，其中14家超10%，7家超20%，達達、極兔市值分別下降63.55%、61.25%。

　　達達2024年市值大幅下降，主要與年初自曝內審發(fā)現存疑行為有關(guān)。2024年1月8日晚間，京東發(fā)布公告稱(chēng)，公司旗下的并表子公司達達宣布其在常規內部審計過(guò)程中發(fā)現了一些存疑的行為。

　　達達在公告中進(jìn)一步表示，根據初步評估，并視獨立審查的結果而定，公司目前估計2023年前三個(gè)季度中，約5億元的在線(xiàn)廣告營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入和5億元的運營(yíng)及支持成本可能被高估。公告發(fā)出后，2024年1月8日美股收盤(pán)，達達股價(jià)下降45.87%。

　　2024年2月16日盤(pán)中，極兔股價(jià)最高降幅達到25.87%，單日市值縮水近152億港元。截至2024年2月20日收盤(pán)，極兔市值已不足千億港元，較2月初減少超434億港元。

　　在2024年5月發(fā)布的報告中，高盛將極兔快遞的評級從“沽售”上調至“中性”，同時(shí)將其目標價(jià)從9.3港元下調至7.1港元。高盛在報告中同時(shí)指出，自3月13日首次覆蓋以來(lái)，極兔快遞的股價(jià)已累積下降46%，主要是由于其2023年下半年在新市場(chǎng)的虧損超出預期，以及投資者的擔憂(yōu)禁售期到期和相對于市場(chǎng)估值較高等負面因素

　　連年的虧損一直以來(lái)也被外界視為極兔身上的“病灶”。不過(guò)，2024上半年財報顯示，極兔經(jīng)調整凈利潤約為6325萬(wàn)美元，上年同期虧損2.64億美元，實(shí)現扭虧為盈。

　　2024年10月上市的閃送，截至2024年12月市值也降低了49.64%，長(cháng)久物流（603569.SH）、海晨股份（300873.SZ）分別以39.42%、26.9%降幅緊隨其后。

　　此外，2024年，11家物流科技公司中有9家市值下下降。其中，蘭劍智能（688557.SH）降幅最大，為25.53%，中科微至（688211.SH）19.97%降幅緊隨其后。

　　縱觀(guān)2024一整年，物流科技公司在資本市場(chǎng)表現相對不佳。2024年12月，11家物流科技公司構成的總市值為364.46億元，同比2023年12月的393.34億元，下降7.6%，與2023年初的367.65億元幾乎持平。

　　2024年物流資本市場(chǎng)整體承壓開(kāi)局，“維持穩定”收官，相對處于逆風(fēng)之中。2025年有哪些新的機遇正在浮現？物流資本市場(chǎng)還有沒(méi)有新的故事？

　　快遞物流專(zhuān)家趙小敏在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2024年物流資本市場(chǎng)走勢相對低迷，其實(shí)還是與整個(gè)大的消費市場(chǎng)有關(guān)?！艾F在大家基本會(huì )把整個(gè)快遞歸類(lèi)在大的消費類(lèi)板塊去看待。2024年物流股的走勢與消費股的走勢基本一致?！彼忉尩?。

　　因此，他認為，2025年，大的消費預期正在發(fā)生變化，包括“國補”等一系列刺激消費的政策的落地，電商平臺適配政策之下，相應促銷(xiāo)活動(dòng)的開(kāi)展、促銷(xiāo)力度的加強，都會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)物流市場(chǎng)的向前。

　　趙小敏還判斷稱(chēng)，從2024年9月、10月這兩波物流資本市場(chǎng)的漲勢情況來(lái)看，2025年物流股還是比較有機會(huì )的?！按蟊P(pán)如果能保持一個(gè)相對比較穩定的預期，同時(shí)加強與港股和A股的聯(lián)動(dòng)，2025年物流股總體會(huì )錄得一個(gè)不錯的增長(cháng)?！彼赋?。

　　“一方面，一些業(yè)績(jì)良好的頭部物流公司，在過(guò)去幾年其實(shí)是一個(gè)相對被市場(chǎng)低估的狀態(tài)，2025年伴隨降本增效等措施的執行，一部分效能可能會(huì )被加速釋放。另一方面，還有一部分物流公司，過(guò)去一到兩年間，一直在做網(wǎng)絡(luò )結構穩定性的調整，2025年其可能會(huì )主動(dòng)進(jìn)攻，創(chuàng )造一些市場(chǎng)機會(huì )出來(lái)?！壁w小敏如此表示。

　　2024年12月30日，國貨航（001391.SZ）在深交所掛牌上市，成為“航空物流混改第二股”，也是2024年年內最大規模IPO。2021年6月，“航空物流混改第一股”東航物流（601156.SH）已在上交所主板上市。

　　對此，趙小敏認為，國貨航的混改上市，給了包括南航物流、中國郵政等在內的同樣頗具規模的物流企業(yè)，新的市場(chǎng)想象。除此之外，在他看來(lái)，2025年，市場(chǎng)競爭環(huán)境有所好轉，對應業(yè)務(wù)模式開(kāi)始轉變的貨運平臺，也有很大的增長(cháng)機會(huì )。

　　封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國-VCG211300009287