高盛、花旗、大摩......國際投行業(yè)績(jì)解析！

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　　2024年，全球市場(chǎng)融資活動(dòng)回暖，推動(dòng)幾大國際投行的投資銀行和財富管理業(yè)務(wù)持續改善，高盛股票承銷(xiāo)和債券承銷(xiāo)凈收入增幅均在40%以上，花旗投行業(yè)務(wù)增長(cháng)約三分之一，摩根士丹利全年凈利潤預計增長(cháng)45%左右。此外，貝萊德資管最新規模已高達11.6萬(wàn)億美元。

　　值得注意的是，高盛的收入結構顯示，其業(yè)務(wù)向全球輻射的國際化程度繼續深化，美洲收入近三年都在下滑，而亞太區的收入貢獻相比去年有所提升，尤其是中國和印度。

　　進(jìn)入2025年，全球融資和交易大概率持續活躍，不過(guò)通貨膨脹和地緣政治仍然是影響全球經(jīng)濟和投資銀行的兩大主要風(fēng)險因素。

　　融資活躍促進(jìn)投行業(yè)務(wù)增長(cháng)

　　2024年，以美股為代表的全球市場(chǎng)投融資活躍，推動(dòng)華爾街幾大國際投行的業(yè)績(jì)持續改善，表現普遍優(yōu)于2022年和2023年，除了摩根大通投行基數較大、增幅略弱于預期之外，高盛、摩根士丹利、花旗等投行業(yè)務(wù)增幅都很明顯。

　　比如，高盛集團的股票承銷(xiāo)和債券承銷(xiāo)凈收入增幅均在40%以上。從財報來(lái)看，高盛2024年累計全球銀行業(yè)凈收入為349.4億美元，同比增長(cháng)16%。其中投資銀行業(yè)務(wù)77.3億美元，同比增長(cháng)24%；債券承銷(xiāo)凈收入高達25.2億美元，同比增長(cháng)43%；二次發(fā)行即再融資和首次公開(kāi)募資活躍，推動(dòng)股權承銷(xiāo)凈收入達16.77億美元，同比增長(cháng)45%；并購交易帶來(lái)的顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入也有所增加。

　　再如， 摩根士丹利投資銀行業(yè)務(wù)收入增長(cháng)35%，尤其是2024年第四季度表現優(yōu)異，ROE達到20%，該投行全年收入為 618 億美元，每股收益為 7.95 美元，ROE為18.8%。

　　根據Wind數據統計，2024年美股市場(chǎng)股權承銷(xiāo)募資規模第一的是摩根大通，其次是摩根士丹利和高盛。因此，摩根大通的投行業(yè)務(wù)凈收入基數較大，同比增長(cháng)幅度相比上述兩家略小，不過(guò)投資銀行業(yè)務(wù)仍然領(lǐng)先，也實(shí)現了9%的增長(cháng)。

　　即使是傳統銀行業(yè)務(wù)更為突出的花旗集團，投資銀行業(yè)務(wù)也在持續改善，股票和債券收入同比增長(cháng)約三分之一。

　　此外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的擴張也是國際投行業(yè)績(jì)亮眼的另一推動(dòng)力。貝萊德財報顯示，其管理的資產(chǎn)規模又創(chuàng )下11.6萬(wàn)億美元的新高，其中超過(guò)一半跟退休金相關(guān)，并且還將指數化的模式應用于快速增長(cháng)的私募市場(chǎng)。摩根士丹利也得益于在財富管理和投資管理領(lǐng)域的新增資產(chǎn)，客戶(hù)總資產(chǎn)增長(cháng)至7.9萬(wàn)億美元。摩根大通2024年客戶(hù)資產(chǎn)凈流入總額為4860億美元，過(guò)去兩年累計凈流入達到9760億美元。

　　不過(guò)，在凈利息收入方面，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國際投行表現就不太相同。摩根士丹利平均存款余額較低，產(chǎn)生凈利息73.13億美元，較去年同期下降約10%。而摩根大通平均客戶(hù)存款同比增長(cháng) 8%，環(huán)比增長(cháng) 5%。

　　亞太區收入占比提升

　　如果從收入來(lái)源看，亞太區在各大國際投行的占比中有所提升，尤其是高盛和摩根士丹利。

　　財報顯示，摩根士丹利股票凈收入增長(cháng)22%，股票凈收入在所有產(chǎn)品和地理區域均表現強勁，亞洲和美洲業(yè)務(wù)改善明顯。尤其在2024年四季度，股票凈收入增長(cháng)51%，其中大宗經(jīng)紀業(yè)務(wù)表現強勁，亞洲地區表現突出。

　　就中國市場(chǎng)而言，雖然A股IPO等股權融資活動(dòng)暫時(shí)放緩，但港股市場(chǎng)股權融資回暖，尤其再融資規模較為可觀(guān)，加上港股IPO募資規模觸底反彈，交易也比較活躍，為國際投行帶來(lái)了業(yè)績(jì)增長(cháng)。

　　據高盛集團披露，近三年高盛在全球各區域的收入結構中，來(lái)源于美洲的收入絕對值逐年下降，不過(guò)占比達64%，仍是第一收入來(lái)源。而亞太區收入恢復增長(cháng)，貢獻占比也再次提升，收入從2023年的52億提高到2024年的68億，占比從11%提升到13%。

　　2025年警惕兩類(lèi)風(fēng)險

　　鑒于幾大國際投行財報亮眼，華爾街的分析師普遍上調了對2025年的收益預期，并預計投行活動(dòng)的反彈和交易的活躍度會(huì )持續，不過(guò)通貨膨脹和地緣政治仍然是影響全球經(jīng)濟和投資銀行的兩大主要風(fēng)險因素。

　　摩根大通高管認為，美國經(jīng)濟一直很穩健，失業(yè)率仍然相對較低，消費者支出水平也保持健康，包括在假期期間。企業(yè)對經(jīng)濟更加樂(lè )觀(guān)，他們對更有利于經(jīng)濟增長(cháng)的議程，以及政府與企業(yè)之間改善合作的期望感到鼓舞。

　　然而，兩個(gè)重大風(fēng)險仍然存在，一是通貨膨脹可能會(huì )持續一段時(shí)間，二是地緣政治環(huán)境仍然是二戰以來(lái)最危險和最復雜的。（來(lái)源：證券時(shí)報）