今天，10年期國債收益率又新低了，對A股有什么影響嗎？

今天，10年期的國債收益率還在進(jìn)一步走低，而且走勢穩中求低，市場(chǎng)多空雙方似乎已經(jīng)達成了一致，大家都心照不宣的看著(zhù)利率的下行。

最終，今天10年期國債下行了2.24BP，收盤(pán)于2.0329%，又創(chuàng )下了歷史新低。

是不是覺(jué)得9月23日這個(gè)日子很熟悉，沒(méi)錯，9月24日正是A股本輪牛市的起點(diǎn)，那天，上證指數漲了4.15%。?

造成這種現象的原因也很簡(jiǎn)單，就是“股債翹翹板”的理論，本質(zhì)上來(lái)講就是資金風(fēng)險偏好對于交易標性質(zhì)的趨同性，有興趣的可以翻翻本特之前寫(xiě)的文章。

不過(guò)，兩個(gè)月過(guò)去，A股還是沒(méi)能改變“牛短熊長(cháng)”的局面，大量低風(fēng)險偏好的資金又重新流回了債券市場(chǎng)，也就出現了上述的10年期國債收益率再創(chuàng )新低的現象。

那么，10年期國債收益率還會(huì )繼續往下走嗎？

市場(chǎng)上主流的觀(guān)點(diǎn)非常一致，就是還會(huì )繼續下行，本特總結了一下，目前市場(chǎng)認為，在明年，10年期國債收益率會(huì )以1.8%為中樞，在1.6%-2.0%的區間內波動(dòng)。

也就是說(shuō)，明年全市場(chǎng)的利率水平還要在現在的基礎上再下降5-45BP，下降的中位數將會(huì )是25BP。

我們要知道，未來(lái)可是會(huì )有12萬(wàn)億的化債專(zhuān)項債及不定金額的特別國債計劃發(fā)行，這些債中的絕大部分都是新增的，也就是對債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，債券的供給量也會(huì )隨之上升，在這種預期下，一般來(lái)說(shuō)是會(huì )推高目前各類(lèi)債券的估值水平的，也包括10年期國債的收益率。

但是，現實(shí)的情況卻是，即使市場(chǎng)已經(jīng)看到了債券供給會(huì )大量增加的這個(gè)預期，但是10年期國債收益率的水平還是創(chuàng )造了新低，且市場(chǎng)普遍認為明年還要繼續下行。這就充分說(shuō)明了，不僅債券的供給增加了，債券市場(chǎng)的多空博弈已經(jīng)完全偏向于多方了。

那么，對A股有什么影響嗎？

1、首先，是銀行股。截至今年的三季度，已經(jīng)披露的各類(lèi)銀行的凈息差是1.54%，我們知道10月份的LPR剛剛調降了25BP，如果明年的利息再下降25BP，而銀行再調降存款類(lèi)資產(chǎn)的存款利率的空間也已經(jīng)很有限了，凈息差斷崖式的下滑也已經(jīng)是不可避免的趨勢了。到明年，至少有90%的銀行都要面對凈利潤下滑的現實(shí)，所以結論就是，對銀行股類(lèi)股票的收益還是該持謹慎的太多，多觀(guān)察。

2、其次，除銀行以外的紅利股。全市場(chǎng)利率的下行，居民和企業(yè)在銀行端很難找到較高收益的存款和理財產(chǎn)品，必然會(huì )有一部分資金轉向股息率較高、分紅穩定的紅利股，比如保險、煤炭、鋼鐵、航運等，因此，對這一類(lèi)股票，應是一個(gè)利好。

3、第三，房地產(chǎn)企業(yè)。市場(chǎng)利率下行，提升居民購房意愿，而且也有利房地產(chǎn)企業(yè)存量債務(wù)的化解和重組，此外，目前房地產(chǎn)企業(yè)的股價(jià)尚處于低位，所以，對房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也是利好。

4、第四，對A股整體的估值。和利好紅利股的原理一樣，低利率水平必然會(huì )促使相當一部分資金離開(kāi)銀行體系進(jìn)入到資本市場(chǎng)，而且最重要的一點(diǎn)是，一旦債券市場(chǎng)的收益率下行到最低點(diǎn)后，債券市場(chǎng)的絕對收益和交易收益都將趨于“超低收益”，所以，一旦明年10年期國債收益率到達1.8%附近的低點(diǎn)位置，就必然會(huì )有大量的資金流入A股，去提升A股的估值水平，這和上面說(shuō)的10年期國債收益率在9月23日到了新低之后，A股9月24日就迎來(lái)的大漲，是一樣的。

5、第五，券商股。目前券商有兩大交易的BUFF，一個(gè)是重組合并、打造券商航母的預期，國君和海通已經(jīng)合并了，接下來(lái)還有中信證券和中信建投、中國銀行和中金公司，另一個(gè)BUFF是券商的盈利能力，隨著(zhù)A股估值的提升，券商的自營(yíng)或者自持的股票的公允價(jià)值增加后可以迅速提升利潤，隨著(zhù)交易的活躍，我們A股已經(jīng)連續好幾個(gè)月每天的成交額都在1.5億以上了，這成交量背后都是券商的傭金收入啊。所以，明年，券商股的盈利能力會(huì )有較大幅度的修復。

最后，我們還是得看看漂亮國那邊的降息進(jìn)程，目前來(lái)看，漂亮國對于降息的曖昧程度已經(jīng)和“渣男”一般了，一會(huì )降一會(huì )不降，一會(huì )兒說(shuō)降50BP一會(huì )又說(shuō)只降25BP，甚至還要修改自己的通脹數據和就業(yè)數據，非常沒(méi)有底線(xiàn)。但是本特認為，漂亮的降息是勢在必行的，它降也得降，不降也得降。為什么？因為美國人民和美國政府都撐不住了，高利率就意味高利息，美國的國債余額已經(jīng)超過(guò)35萬(wàn)億美元了，美國老百姓的房貸、車(chē)貸、消費貸的余額也很高，哪一樣不需要高額的利息支出？

針對這個(gè)問(wèn)題，我們來(lái)看看特朗普的小弟馬斯克在競選的時(shí)候是怎么說(shuō)的。?

我們不要看特朗普要加很多關(guān)稅，就好像認為說(shuō)加關(guān)稅會(huì )推高美國國內的物價(jià)水平，就會(huì )導致美聯(lián)儲不會(huì )降息，這一類(lèi)觀(guān)點(diǎn)太片面了。而實(shí)際上，雖然特朗普加了關(guān)稅，但是他會(huì )減少消費稅、生產(chǎn)稅等其他稅種的征稅水平，而且他還會(huì )削減大量的政府支出，所以，對于美國居民而言，加征關(guān)稅不會(huì )并推高國內的物價(jià)水平。最終的結論是，美聯(lián)儲的降息進(jìn)程是一定要進(jìn)行下去的。

（轉自：仁言財經(jīng)）