工業(yè)硅：需求端減產(chǎn)影響更強，仍持空頭思路

　　來(lái)源：興業(yè)期貨

　　核心邏輯摘要

　　Processing

　　01

　　工業(yè)硅

　　需求端多晶硅減產(chǎn)影響更強，仍持空頭思路

　　工業(yè)硅供給：利多

　　西南地區因電價(jià)生產(chǎn)成本上漲原因減產(chǎn)停爐。西北地區因環(huán)保原因新疆鄯善減產(chǎn)數量較大。截至12月6日當周合計影響產(chǎn)量約1.3萬(wàn)噸。11月份工業(yè)硅產(chǎn)量達到39.5萬(wàn)噸，減產(chǎn)較為明顯。

　　工業(yè)硅需求：利空

　　西南地區進(jìn)入枯水期，北方進(jìn)入供熱供暖旺季，能源生產(chǎn)成本有抬升的趨勢，疊加多晶硅環(huán)節庫存壓力不斷攀升，廠(chǎng)家順勢采取減產(chǎn)策略。多晶硅整體開(kāi)工則降至36%，11月多晶硅產(chǎn)量10.28萬(wàn)噸，預計12月排產(chǎn)或維持在9-10萬(wàn)噸之間。多晶硅庫存繼續累庫趨勢。整體需求端利空驅動(dòng)較強。

　　工業(yè)硅庫存：利空

　　行業(yè)庫存偏高，截至12月6日總庫存已升至34.78萬(wàn)噸，對價(jià)格壓制明顯。

　　工業(yè)硅基差：中性

　　基差運行維持穩定，整體表現相對中性。

　　工業(yè)硅月差：利多

　　遠月合約呈現升水結構，市場(chǎng)對遠期價(jià)格走勢看好。

　　工業(yè)硅成本利潤：中性

　　工業(yè)硅生產(chǎn)成本較為穩定，12月份預計西南地區電價(jià)將有進(jìn)一步上漲，當地生產(chǎn)成本降繼續增加，預計平均電價(jià)上漲3-5分。利潤弱穩，后續行業(yè)利潤將繼續受到壓縮。

　　綜上，供應端因環(huán)保政策出現減產(chǎn)不確定性，但需求端多晶硅減產(chǎn)規模繼續擴大，利空驅動(dòng)相比供應端更強。預計工業(yè)硅價(jià)格仍以偏弱趨勢運行，建議前空持有。

　　需求端多晶硅減產(chǎn)規模持續擴大（更新至12.6）

　　興業(yè)期貨投資咨詢(xún)部

　　推薦策略

　　Processing

　　工業(yè)硅：賣(mài)出SI2501，單邊，前空持有

　　下游多晶硅減產(chǎn)規模擴大，利空驅動(dòng)比供應端擾動(dòng)更強，且整體累庫趨勢未變，前期空頭策略繼續持有。

　　策略追蹤（更新至12.6）

　　興業(yè)期貨投資咨詢(xún)部

　　工業(yè)硅

　　偏弱格局未改，繼續持有空頭策略