玲瓏輪胎被比亞迪點(diǎn)名壓價(jià)大客戶(hù)依賴(lài)弊端顯現 出海不力削弱話(huà)語(yǔ)權受制于人局面難改

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　　作者：昊

　　12月3日，玲瓏輪胎在投資者互動(dòng)平臺回答“是否接到比亞迪要求供應商降價(jià)10%通知”的提問(wèn)時(shí)表示，公司已收到該通知，雙方正就2025年商務(wù)合作開(kāi)展友好協(xié)商。

　　事實(shí)上，玲瓏輪胎依靠比亞迪得以快速發(fā)展的同時(shí)，反噬也正在逐步顯現。

　　作為比亞迪汽車(chē)目前主要輪胎供應商之一，玲瓏輪胎近兩年業(yè)績(jì)保持增長(cháng)態(tài)勢，但盈利能力相比規模接近的同行卻長(cháng)期偏弱，在成為收到降本通知的1%供應商后，公司明年業(yè)績(jì)壓力無(wú)疑將顯著(zhù)增加，大客戶(hù)依賴(lài)的弊端開(kāi)始出現。

　　進(jìn)一步來(lái)看，出海不力實(shí)際上是玲瓏輪胎受制于比亞迪等國內大客戶(hù)的重要原因。高毛利的境外收入方面，玲瓏輪胎相比于同業(yè)占比明顯偏低。

　　此前，玲瓏輪胎通過(guò)IPO、公開(kāi)發(fā)行、定向增發(fā)和可轉債等方式累計融資約90億，大多投向國內產(chǎn)能，海外業(yè)務(wù)毛利率逐漸被拉開(kāi)差距。

　　盡管玲瓏輪胎已著(zhù)手擴張海外產(chǎn)能，但考慮到長(cháng)達6年的建設期，未來(lái)達產(chǎn)前的相當一段時(shí)間內，公司輪胎產(chǎn)品銷(xiāo)售受制于人的局面或仍難改觀(guān)。

　　盈利能力長(cháng)期偏弱 被比亞迪“百里挑一”議價(jià)業(yè)績(jì)或再度承壓

　　近日，一封有關(guān)比亞迪要求供應商降價(jià)的郵件稱(chēng)，因2025年市場(chǎng)競爭進(jìn)入淘汰賽，需要整個(gè)供應鏈共同努力、持續降本，將對供應商產(chǎn)品提出從2025年1月1日起降價(jià)10%的要求。玲瓏輪胎是此次被比亞迪議價(jià)的供應商之一。

　　2022年，玲瓏輪胎成為比亞迪輪胎板塊的第一大供應商，同時(shí)供貨比亞迪的車(chē)型數量當時(shí)在公司新能源配套領(lǐng)域也排名第一。

　　借助比亞迪龐大的汽車(chē)銷(xiāo)量，2023年玲瓏輪胎營(yíng)收和凈利觸底反轉，分別增長(cháng)166%和562%；2024年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入159.49億元，同比增長(cháng)9.77%，歸母凈利潤17.12億元，同比增長(cháng)78.39%，延續增長(cháng)的勢頭。

　　不過(guò)，依靠比亞迪得以快速發(fā)展的同時(shí)，反噬也正在逐步顯現。

　　今年前三季度，玲瓏輪胎銷(xiāo)售毛利率為24.35%，同比提升4.65個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售凈利率為10.73%，同比提升4.13個(gè)百分點(diǎn)，但盈利能力卻長(cháng)期低于賽輪輪胎、森麒麟等規模相近的可比公司，2022年以后差距甚至進(jìn)一步拉大。

　　值得注意的是，比亞迪品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛表示，年度議價(jià)是汽車(chē)行業(yè)的慣例，與供應商年度議價(jià)可協(xié)商推進(jìn)，且此次收到降本通知郵件的供應商不到1%。

　　然而，在價(jià)格戰最終傳導到上游后，零部件供應商將不得不采取降本措施，否則有被踢出供應商隊伍的風(fēng)險。

　　在業(yè)績(jì)稍有好轉后，玲瓏輪胎成為此次被比亞迪“百里挑一”點(diǎn)名降價(jià)的供應商，未來(lái)又將面臨下行壓力。

　　出海不力進(jìn)一步削弱話(huà)語(yǔ)權 建設期過(guò)長(cháng)受制于人局面難改

　　實(shí)際上，出海不力是玲瓏輪胎受制于比亞迪等國內大客戶(hù)的重要原因。

　　2021年到2023年，玲瓏輪胎來(lái)自毛利更高的境外收入分別為84.51億、81.80億和93.97億，占同期總營(yíng)收比例為45%、48%和47%，占比相比賽輪輪胎和森麒麟明顯偏低。今年上半年，玲瓏輪胎境外收入占比進(jìn)一步下滑至僅26%，與同業(yè)的差距繼續拉大。

　　統計顯示，自2016年上市以來(lái)，通過(guò)IPO、可轉債、公開(kāi)發(fā)行和定向增發(fā)等方式，玲瓏輪胎累計向市場(chǎng)直接融資約90億元，主要投向山東年產(chǎn)1000萬(wàn)套子午線(xiàn)輪胎技改項目、柳州子午線(xiàn)輪胎項目、荊門(mén)年產(chǎn)800萬(wàn)套半鋼和120萬(wàn)套全鋼輪胎項目，以及長(cháng)春年產(chǎn)120萬(wàn)條全鋼子午線(xiàn)輪胎和300萬(wàn)條半鋼子午線(xiàn)輪胎項目等國內產(chǎn)能。

　　而與不斷增長(cháng)的國內產(chǎn)能形成鮮明對比的是進(jìn)展遲緩的海外產(chǎn)能。不僅如此，隨著(zhù)國際貿易壁壘加劇，單純的產(chǎn)品出口越來(lái)越難，更大的挑戰來(lái)自供應鏈。

　　據報道，2019年，玲瓏輪胎在塞爾維亞啟動(dòng)了中國輪胎首個(gè)歐洲工廠(chǎng)的建設，但由于當地工業(yè)體系不完善，一種急需的化學(xué)助劑，公司用了兩周時(shí)間未在當地找到。

　　也正是在2022年以后，玲瓏輪胎海外業(yè)務(wù)的毛利率逐漸被同業(yè)拉開(kāi)了差距。

　　為繼續擴充海外產(chǎn)能，今年8月，玲瓏輪胎發(fā)布境外投資擴建項目可行性報告，擬在塞爾維亞投資6.45億美元，建設各類(lèi)高性能子午線(xiàn)輪胎110萬(wàn)套，以及液體再生膠0.6萬(wàn)噸。項目預計2024年12月底前完成前期工作，2025年1月開(kāi)工，2030年12月底竣工結束投入使用。

　　盡管玲瓏輪胎已著(zhù)手擴張海外產(chǎn)能，但考慮到建設工期長(cháng)達6年，未來(lái)在達產(chǎn)前的相當一段時(shí)間內，公司輪胎產(chǎn)品銷(xiāo)售受制于人的局面大概率或仍難以改變。