光大期貨：11月29日能源化工日報

　　原油：

　　周四油價(jià)小幅反彈，其中WTI1月原油即期合約，因美國感恩節假日而休市。布倫特1月合約收盤(pán)上漲0.45美元至73.28美元/桶，漲幅0.62%。SC2501以529.7元/桶收盤(pán)，上漲1.7元/桶，漲幅0.32%。歐佩克+將下一次政策會(huì )議從12月1日推遲到了12月5日，以避免與其他活動(dòng)發(fā)生沖突。因為幾位部長(cháng)將出席在科威特的科威特城舉行的第45屆海灣峰會(huì )。隨著(zhù)以色列和真主黨之間?；饏f(xié)議的推進(jìn)，中東地緣政治風(fēng)險溢價(jià)正在迅速縮水，從而緩解了石油供應的擔憂(yōu)情緒。整體來(lái)看，油價(jià)仍將延續震蕩運行的節奏。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合約FU2501收漲0.89%，報3175元/噸；低硫燃料油主力合約LU2502收跌1.52%，報3825元/噸。除了有來(lái)自俄羅斯高硫資源的穩定流入，預計12月上半月還有來(lái)自中東地區和委內瑞拉的資源將流入新加坡。巴基斯坦的煉廠(chǎng)為降低庫存及增加產(chǎn)量，11月預計出口12萬(wàn)噸燃料油和低硫燃料油。低硫方面，近期新加坡終端需求平淡，低硫燃料油庫存充足，外加下半月套利貨流入量預計將增加，低硫燃料油市場(chǎng)將繼續面臨下行壓力。由于套利可行，11月蘇伊士運河西部的低硫燃料油持續流入亞洲，且中東地區也恢復了對新加坡的燃料油出口。此外還有來(lái)自巴西、泰國和印度尼西亞的低硫燃料油套利貨預計將在11月下半月至12月初運抵新加坡。當前高硫市場(chǎng)表現依然偏強，但隨著(zhù)冬季臨近，需求逐漸下滑，盡管消費稅抵扣政策尚未執行，但落地預期仍存，后期煉廠(chǎng)進(jìn)料需求或受到抑制；套利窗口打開(kāi)，供應也有增加預期，當前高硫估值偏高位，可考慮做空FU對SC裂解價(jià)差。

　　瀝青：

　　周四，上期所瀝青主力合約BU2501收漲0.73%，報3437元/噸。百川盈孚統計，本周社會(huì )庫存率為16.79%，環(huán)比下降0.55%；本周?chē)鴥葻拸S(chǎng)瀝青總庫存水平為24.42%，環(huán)比下降1.20%；本周?chē)鴥葹r青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為30.33%，環(huán)比下降3.23%。隆眾資訊統計，本周?chē)鴥葹r青54家企業(yè)廠(chǎng)家樣本出貨量共46.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.7%；國內改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為9.6%，環(huán)比降低1.6%，同比下降2.7%。近期部分煉廠(chǎng)釋放冬儲合同，支撐期現價(jià)格有所企穩。從供應端來(lái)看，近幾周瀝青的供應有所增加，12月地煉排產(chǎn)小幅下滑，供應壓力不大；需求端，南方地區的趕工需求仍存，剛需支撐下，社會(huì )庫去庫明顯。12月受天氣影響終端需求或進(jìn)一步減少，但是冬儲需求之下預計瀝青價(jià)格下行空間相對有限。

　　橡膠：

　　周四，截至日盤(pán)收盤(pán)滬膠主力RU2505上漲185元/噸至18125元/噸，NR主力上漲45元/噸至14560元/噸，丁二烯橡膠BR主力下跌40元/噸至12910元/噸，夜盤(pán)漲幅2.87%。昨日上海全乳膠17050（+200），全乳-RU2501價(jià)差-1050（-415），人民幣混合16550（+100），人混-RU2501價(jià)差-1550（-515），BR9000齊魯現貨13150（+0），BR9000-BR主力275（-55）。本周?chē)鴥容喬テ髽I(yè)半鋼胎開(kāi)工負荷為78.70%，較上周微幅走低0.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高5.85個(gè)百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負荷為59.93%，較上周走低2.65個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高0.72個(gè)百分點(diǎn)。國內外產(chǎn)區產(chǎn)量出現分化，國內臨近停割季，膠水干含下降，12月初云南預計停割，12月底海南預計停割。海外旺產(chǎn)季上量，但短時(shí)泰國南部地區雨水增多，對原料價(jià)格形成支撐，煙片周內反彈3.86泰銖/公斤至76泰銖/公斤，水杯價(jià)差維持在9-10泰銖/公斤。國內需求進(jìn)入淡季，但過(guò)年前輪胎廠(chǎng)存在一定補庫需求。國內社會(huì )庫存小幅去庫，后期橡膠到港量有一定增加預期。供應干擾未散，產(chǎn)區補庫需求與下游備貨需求雙存，膠價(jià)短時(shí)存在支撐。關(guān)注次周泰國降雨緩解原料價(jià)格回調預期，與價(jià)格變化節奏。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盤(pán)在4756元/噸，收跌1.2%；現貨報盤(pán)貼水01合約65元/噸。EG2501昨日收盤(pán)在4572元/噸，收跌0.93%，基差增加1元/噸至50元/噸，現貨報價(jià)4645元/噸。PX期貨主力合約501收盤(pán)在6698元/噸，收跌1.41%?，F貨商談價(jià)格為804美元/噸，折人民幣價(jià)格6662元/噸，基差收窄59元/噸至-92元/噸。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)放量，平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在150-160%。在后續搶出口情緒下，出口量預期增加。但目前終端加彈、織造開(kāi)工出現下滑，終端需求乏力，對聚酯開(kāi)工繼續高位運行發(fā)出挑戰，在聚酯原料供應充裕下，聚酯原料價(jià)格上方壓力較大。

　　甲醇：

　　周四，太倉現貨價(jià)格2542元/噸，內蒙古北線(xiàn)價(jià)格在2175元/噸，CFR中國價(jià)格在295-330美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在345-350美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價(jià)格1085元/噸，江蘇地區醋酸價(jià)格2680-2750元/噸，山東地區MTBE價(jià)格5400元/噸。供應方面海外供應持續回落，進(jìn)口存縮量預期，國內裝置負荷也存下降預期，整體供應壓力有所下降，需求方面目前MTO開(kāi)工率維持在高位，傳統下游由于甲醇價(jià)格目前較為堅挺，導致下游多數行業(yè)利潤被壓縮，并且經(jīng)過(guò)前期補庫后采購將趨于平緩，預計傳統下游支撐將有所減弱。綜合來(lái)看，甲醇供需都存下降預期，但庫存水平短期難以快速下降，仍會(huì )對市場(chǎng)價(jià)格形成壓制，因此預計甲醇主力合約價(jià)格震蕩運行。

　　聚烯烴：

　　周四，全國拉絲均價(jià)在7520元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%；利潤端，油制PP毛利-342.1元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利108.67元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-858.67元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-791.58元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-125.07元/噸。PE方面，華北地區油制線(xiàn)型主流價(jià)格在8700元/噸，較上周價(jià)格+80元/噸；華東地區油制線(xiàn)型主流價(jià)格在8750元/噸，較上周價(jià)格+50元/噸；華南地區油制線(xiàn)型主流價(jià)格在8850元/噸，較上周價(jià)格+100元/噸；利潤端，油制聚乙烯市場(chǎng)毛利為548元/噸；煤制聚乙烯市場(chǎng)毛利為1533元/噸。目前供應端處在檢修恢復的階段，短期供給壓力不會(huì )增長(cháng)很快，雖然需求開(kāi)始逐步下滑，但短期仍是偏高水平，因此市場(chǎng)有一定支撐，近期LLDPE現貨持續緊缺的狀況之下，預計價(jià)格相對偏強，PP基本面稍弱，價(jià)格或相對偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周四，華東PVC市場(chǎng)價(jià)格維穩，電石法5型料5100-5200元/噸，乙烯料主流參考5300-5600元/噸左右；華北P(pán)VC市場(chǎng)個(gè)別料略跌價(jià)格下調，電石法5型料主流參考5040-5130元/噸左右，乙烯料主流參考5220-5620元/噸；華南PVC市場(chǎng)價(jià)格維穩，電石法5型料主流參考5210-5300元/噸左右，乙烯料主流報價(jià)在5310-5430元/噸。供應端，本周廣西華誼檢修結束，因此預期開(kāi)工窄幅上升，影響供應小幅增加；需求端，管材和型材的開(kāi)工依舊下滑，但幅度有所放緩，后續需求仍有下降的預期；庫存方面，近期煉廠(chǎng)庫存重新向社會(huì )轉移，但運力受限，在途貨物較多，導致社會(huì )庫存并未快速增加，預計隨著(zhù)運力會(huì )正常，貨物將陸續抵達，社會(huì )庫存將增加。綜合來(lái)看，國內需求同比表現不佳，并且后續仍有下降可能，出口方面由于印度政策的不確定性，市場(chǎng)也相對謹慎，因此基本面依舊偏空，價(jià)格仍將延續近弱遠強結構。

　　尿素：

　　周四尿素期貨價(jià)格偏強震蕩，主力合約收盤(pán)價(jià)1829元/噸，微幅上漲0.38%?，F貨市場(chǎng)部分穩定，部分地區價(jià)格仍有小幅上調，目前山東地區市場(chǎng)價(jià)格穩定在1810元/噸。尿素供應水平緩慢下降，但日產(chǎn)水平仍維持19萬(wàn)噸以上，昨日19.12萬(wàn)噸，日環(huán)比減少0.09萬(wàn)噸。今日之后部分氣頭企業(yè)停車(chē)落實(shí)，尿素供應支撐力度將逐步加強。需求端有所跟進(jìn)，華東、山東地區產(chǎn)銷(xiāo)均能維持100%以上，但目前區域間分化嚴重，需求支撐力度依舊相對有限。昨日磷肥出口相關(guān)消息蔓延，一定程度上或對尿素期貨市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生壓制，關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。整體來(lái)看，尿素市場(chǎng)活躍度仍偏積極，但當前產(chǎn)業(yè)心態(tài)分歧明顯，盤(pán)面若再度向上突破更多驅動(dòng)，日內建議以震蕩思路對待。中期角度仍可逢低布局尿素多單，但考慮保供穩價(jià)大環(huán)境，建議謹慎對待上方高點(diǎn)。

　　純堿&玻璃：

　　周四純堿期貨價(jià)格偏弱震蕩，主力合約收盤(pán)價(jià)1487元/噸，微幅下跌0.54%。昨日夜盤(pán)純堿期貨價(jià)格明顯回落?，F貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，輕堿貿易價(jià)格部分小幅抬升，重堿貿易價(jià)格小幅回落。目前主流地區重堿送到價(jià)格仍維持1450元/噸左右?；久鎭?lái)看，本周純堿行業(yè)開(kāi)工率提升3.03個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量提升3.62%。堿廠(chǎng)庫存周環(huán)比繼續提升3.29%，純堿供應數據變化邊際轉弱。需求方面，近兩日光伏玻璃產(chǎn)線(xiàn)仍有冷修，但考慮到行業(yè)存在冬儲預期，采購需求或有跟進(jìn)。整體來(lái)看，純堿市場(chǎng)驅動(dòng)有限，預計盤(pán)面震蕩運行為主，關(guān)注后期宏觀(guān)政策提振、商品市場(chǎng)整體情緒。

　　玻璃：周四玻璃期貨價(jià)格堅挺震蕩，主力合約收盤(pán)價(jià)1246元/噸，微幅上漲0.16%?，F貨市場(chǎng)繼續回落，昨日國內浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)回落7元/噸至1367元/噸。本周玻璃企業(yè)庫存繼續提升1.22%，且生產(chǎn)水平不再下降，玻璃供需壓力仍偏高。需求端按需跟進(jìn)，部分中下游逢低采購，沙河地區產(chǎn)銷(xiāo)率昨日提升至131%，其余地區多位于90%及以上。整體來(lái)看，玻璃產(chǎn)業(yè)心態(tài)偏薄弱但對后期存在冬儲預期，期貨盤(pán)面對后期政策也仍存預期。盤(pán)面建議仍以偏強震蕩思路對待，關(guān)注玻璃現貨成交情況、宏觀(guān)及政策導向。