美國11月新增非農反彈但失業(yè)率走高，降息節奏怎么走？機構最新觀(guān)點(diǎn)來(lái)了

財聯(lián)社12月7日訊（編輯 魏齊）周五（12月6日）美股盤(pán)前，美國勞工統計局公布的就業(yè)形勢報告顯示，11月非農大幅反彈程度強于市場(chǎng)預期，失業(yè)率如期走高至4.2%。

具體數據顯示，美國11月份季調后非農就業(yè)人口增加22.7萬(wàn)人，為4月以來(lái)最大增幅，高于市場(chǎng)預期的20萬(wàn)人，10月數據從1.2萬(wàn)人上修至3.6萬(wàn)人。

數據還顯示，美國11月失業(yè)率升高0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%，與預期一致，為8月以來(lái)新高，失業(yè)人數為710萬(wàn)。這些數據高于一年前的水平，當時(shí)失業(yè)率為3.7%，失業(yè)人數為630萬(wàn)。

國盛宏觀(guān)、中信證券、招商宏觀(guān)等均發(fā)文表示，預計美聯(lián)儲12月將降息。

國盛宏觀(guān)點(diǎn)評稱(chēng)，隨著(zhù)降息效果顯現、企業(yè)和居民完成去杠桿、信用環(huán)境重回寬松，2025年美國經(jīng)濟大概率確認軟著(zhù)陸、并有望在下半年觸底回升。與此同時(shí)，由于住房通脹可能反彈、工資-物價(jià)螺旋、關(guān)稅影響，美國將面臨二次通脹風(fēng)險。在此背景下，預計美聯(lián)儲12月降息25bp之后，2025上半年間隔式再降息50bp；下半年若美國經(jīng)濟開(kāi)始回升，可能階段性停止降息。

中信證券認為，失業(yè)率逼近年內高位，12月降息仍有可能。2024年11月美國新增非農就業(yè)人數明顯提升，這可能得益于10月颶風(fēng)及罷工等臨時(shí)性擾動(dòng)因素消退。不過(guò)值得注意的是，11月失業(yè)率升至4.246%，逼近7月4.253%的年內最高點(diǎn)，失業(yè)15周及以上人數也維持上行趨勢。且在勞動(dòng)力參與率小幅下降以及平均工作時(shí)長(cháng)不變的背景下，平均時(shí)薪環(huán)比增速也有所回落，或反映出勞動(dòng)力供需兩端景氣度均有所降低?？紤]到近期美聯(lián)儲主席鮑威爾表示貨幣政策將依據經(jīng)濟走勢決定，在失業(yè)率邊際提升的背景下，美聯(lián)儲12月仍有降息可能。

招商宏觀(guān)認為，隨著(zhù)颶風(fēng)氣候和波音罷工等事件影響的消退，11月美國非農數據的大幅反彈基本符合市場(chǎng)預期。失業(yè)率的反彈固然有助于12月降息靴子落地，但關(guān)鍵在于12月議息會(huì )議對于2025年的貨幣政策表述。若本次會(huì )議為后續降息踩剎車(chē)，大概率將對海外資產(chǎn)產(chǎn)生一定負面影響。

華泰宏觀(guān)也認為，11月美國非農數據顯示美國就業(yè)市場(chǎng)仍處于再平衡過(guò)程中，聯(lián)儲大概率在12月降息，但2025年的降息路徑存在不確定性，或受關(guān)稅的影響。

對于2025年美聯(lián)儲降息節奏，民生宏觀(guān)團隊預計，美聯(lián)儲2025年下半年暫停降息的概率上升。失業(yè)率維持低位、加之通脹下行受阻，明年美聯(lián)儲或還有降息2-3次，下半年暫停降息。