跨年行情即將開(kāi)啟！機構：這些策略和板塊值得關(guān)注

　　2024年臨近尾聲，但在流動(dòng)性寬松的資金面和政策預期下，市場(chǎng)交投依然高漲。12月以來(lái)，公募機構預判顯示，機構資金、活躍資金及散戶(hù)資金有望形成合力，共同推動(dòng)A股市場(chǎng)走出一輪跨年行情。特別是近期一系列增量政策疊加“兩重”“兩新”政策生效，為12月經(jīng)濟形勢注入了積極的預期，企業(yè)盈利有望進(jìn)一步修復，為市場(chǎng)提供了較為堅實(shí)的基礎，春季躁動(dòng)行情存在提前開(kāi)啟的可能性。公募分析進(jìn)一步指出，歲末年初市場(chǎng)大多會(huì )呈現明顯的“價(jià)值搭臺，成長(cháng)唱戲”特征，可提前布局景氣延續和困境反轉兩大方向。

　　市場(chǎng)逐步就“跨年行情”達成共識

　　所謂跨年行情，是指在每年年底12月到次年1、2月份期間，股票市場(chǎng)出現的階段性上漲行情。由于這期間恰逢春季，市場(chǎng)也稱(chēng)之為“春季躁動(dòng)”行情或“日歷效應”。但無(wú)論何種叫法，這種行情反映的均是市場(chǎng)對來(lái)年經(jīng)濟基本面、政策面、企業(yè)盈利和市場(chǎng)流動(dòng)性的良好預期。

　　據華夏基金統計分析，2014年至今的十年里，A股共出現了6次跨年行情。華夏基金引用的賣(mài)方數據顯示，2010—2023年里，A股春季躁動(dòng)行情兌現率較高（僅2022年缺席），行情多在1月啟動(dòng)但2月平均收益更好，平均持續時(shí)長(cháng)約65天；歷次行情指數向上彈性差異較大，上證指數漲幅在5%—33%之間（平均漲幅為12.4%）。以股市的滾動(dòng)3個(gè)月行情為例，上銀基金統計相關(guān)數據顯示，2005—2024年間，12月至次年2月的平均收率為最高，同時(shí)期間上漲概率也較為突出，具備較為顯著(zhù)的相對勝率。

　　究其原因，上銀基金認為，每年這個(gè)時(shí)候中國金融市場(chǎng)往往會(huì )存在基本面、流動(dòng)性以及政策端的三重影響：首先，12月的中央政治局會(huì )議以及中央經(jīng)濟工作會(huì )議和次年3月有“兩會(huì )”，往往主題連貫，會(huì )較好地改善市場(chǎng)對政策刺激力度判斷；其次，年底屬于業(yè)績(jì)真空期，全板塊A股年報預告會(huì )在1月底披露，較低可能存在實(shí)質(zhì)性的基本面多空消息，此階段市場(chǎng)會(huì )出現對盈利扭轉或超預期標的的反復博弈；另外，臨近歲末以及農歷過(guò)年，商業(yè)銀行面臨核心資本充足考核、企業(yè)面臨流動(dòng)資金需求、居民有季節性消費習慣，且利率債發(fā)行已經(jīng)過(guò)峰（集中在11月及之前），這個(gè)階段金融市場(chǎng)的流動(dòng)性往往較好。

　　針對今年情況，平安基金在近期預判中表示，在資金面和政策預期的雙重驅動(dòng)下，機構資金、活躍資金及散戶(hù)資金有望形成合力，共同推動(dòng)A股市場(chǎng)走出一輪跨年行情，港股市場(chǎng)也有望受益，春季躁動(dòng)行情存在提前開(kāi)啟的可能性。

　　另外，有市場(chǎng)分析人士稱(chēng)，以11月27日的大漲為標志，A股逐步擺脫特朗普關(guān)稅沖擊的影響，再次向國內政策刺激邏輯回歸。進(jìn)入12月，市場(chǎng)逐步就“跨年行情”達成共識，政策驅動(dòng)開(kāi)始壓倒特朗普交易，成為A股行情的主邏輯。

　　企業(yè)盈利有望進(jìn)一步修復

　　雖然機構對跨年行情有較高預期，但本輪行情并不是簡(jiǎn)單重復，而是有著(zhù)與以往不同的背景和投資邏輯。

　　“本輪跨年行情在宏觀(guān)環(huán)境、政策背景與產(chǎn)業(yè)趨勢上均同去年有所不同?！备粐鸱治龇Q(chēng)，今年前三季度，實(shí)際GDP同比4.80%，名義GDP同比4.02%，國內有效需求依然不足。站在當前時(shí)點(diǎn)看，市場(chǎng)對12月召開(kāi)的中央政治局會(huì )議、中央經(jīng)濟工作會(huì )議仍有較為積極的政策期待，屆時(shí)圍繞政策預期的博弈或將是市場(chǎng)的主要交易方向。

　　“今年12月的重磅會(huì )議將為明年的財政政策定下基調，包括赤字率、特別國債和專(zhuān)項債券等；而明年3月的重磅會(huì )議也將確定2025年的官方赤字率目標和預算總額。因此，當下至明年2月，正處于政策效果尚未驗證的階段，預期可能會(huì )持續升溫?！备粐鸱Q(chēng)。

　　中歐基金認為，在海外不確定因素持續擾動(dòng)下，市場(chǎng)對12月中央政治局會(huì )議及中央經(jīng)濟工作會(huì )議預期逐步醞釀?？紤]到政策預期漸濃，市場(chǎng)交易熱度維持高位，此前積累的下行風(fēng)險獲得了較好的釋放，后續市場(chǎng)行情展望偏積極。在2025年“兩會(huì )”前，市場(chǎng)對經(jīng)濟刺激政策的期待很難出現降溫，但美國總統上任前，基于當前美國國內情緒政治需求，地緣政治風(fēng)險可能持續干擾市場(chǎng)的上行趨勢。

　　平安基金認為，從全球宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲當前正處于貨幣政策正?；七M(jìn)的進(jìn)程中，這一外部環(huán)境客觀(guān)上為國內政策提供了更大的施展空間。近期，一系列增量政策疊加“兩重”“兩新”政策生效，為12月的經(jīng)濟形勢注入了積極的預期，企業(yè)盈利有望進(jìn)一步修復，為市場(chǎng)提供了較為堅實(shí)的基礎。然而，在內需不振與外部壓力上升的雙重挑戰下，本月底即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議和中央政治局會(huì )議將對下一階段的政策方向進(jìn)行明確部署，增量政策空間有望打開(kāi)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒，大盤(pán)有望在震蕩中繼續向上演繹。

　　采取啞鈴型配置策略

　　具體到板塊布局策略上，華夏基金認為，歲末年初市場(chǎng)大多會(huì )呈現明顯的“價(jià)值搭臺，成長(cháng)唱戲”特征。四季度在政策穩增長(cháng)預期帶動(dòng)下，金融、消費、穩定風(fēng)格表現較好；進(jìn)入次年一季度，風(fēng)險偏好抬升下，成長(cháng)風(fēng)格表現突出。從景氣角度看，歲末年初市場(chǎng)通常提前“搶跑”，預判選擇次年業(yè)績(jì)靠前的方向進(jìn)行布局，主要包括兩個(gè)方向：景氣延續和困境反轉。

　　具體地，平安基金建議，投資者可采取“紅利高股息+科技成長(cháng)”的啞鈴型配置策略。紅利資產(chǎn)因受到跨年險資“開(kāi)門(mén)紅”資金配置的青睞，有望吸引更多增量資金，進(jìn)一步鞏固其企穩態(tài)勢；同時(shí)，在潛在貿易沖突帶來(lái)的出口壓力以及出口退稅政策調整的影響下，先進(jìn)制造業(yè)中的尾部企業(yè)或將面臨淘汰，電子、新能源、汽車(chē)、機械等板塊值得投資者重點(diǎn)關(guān)注，以期在這一輪即將開(kāi)啟的跨年行情中捕捉更多的投資機會(huì )。

　　富國基金表示，產(chǎn)業(yè)趨勢上看，2024年以來(lái)海外AI應用層出不窮，AI為廣告、游戲等賦能顯著(zhù)。國產(chǎn)AI應用亦日新月異，不少上市公司均對大模型進(jìn)行了多次的更新迭代。產(chǎn)業(yè)趨勢上不斷有催化的AI應用端，也可能成為今年跨年行情市場(chǎng)資金關(guān)注的熱點(diǎn)。

　　華安基金絕對收益投資部高級總監鄒維娜認為，2025年預計市場(chǎng)會(huì )繼續維持寬松刺激的環(huán)境，為經(jīng)濟回暖繼續提供良性健康的“土壤”，可聚焦有產(chǎn)業(yè)周期回升的領(lǐng)域；策略上采取均衡配置，在低周期、敏感性資產(chǎn)和順周期資產(chǎn)中找機會(huì )?？申P(guān)注三大方向：一是成長(cháng)板塊，科技方面關(guān)注AI軟硬件終端創(chuàng )新、半導體周期弱復蘇和國產(chǎn)替代加速帶來(lái)的共振機會(huì )；強調安全背景下的軍工行業(yè)可以維持中期配置；新能源景氣磨底，可挖掘結構性機會(huì )。二是周期和金融的配置價(jià)值，重點(diǎn)關(guān)注非銀和周期品的機會(huì )。三是醫藥中的創(chuàng )新藥和創(chuàng )新器械以及消費復蘇背景下的細分行業(yè)機會(huì )值得關(guān)注。