中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明：高質(zhì)量發(fā)展加快步伐，宏觀(guān)經(jīng)濟持續向好

　　今年以來(lái)，面對日益復雜嚴峻的國際環(huán)境以及趨緩的全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢，黨中央、國務(wù)院科學(xué)決策，加大宏觀(guān)調控力度，自9月末中央政治局會(huì )議召開(kāi)以來(lái)，各級政府部門(mén)持續推出一系列增量政策，帶動(dòng)經(jīng)濟基本面及信心的持續改善，產(chǎn)業(yè)轉型升級進(jìn)程加快，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　新質(zhì)生產(chǎn)力逐步培育，大規模設備更新帶動(dòng)工業(yè)擴張兼具“量”與“質(zhì)”。10月份規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)5.3%，持續保持較快增長(cháng)，其中高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(cháng)9.4%，帶動(dòng)整體增速上升，推動(dòng)制造業(yè)轉型升級進(jìn)程。從投資角度看，今年1-10月制造業(yè)投資增長(cháng)9.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)投資增長(cháng)8.8%，裝備制造業(yè)、消費品制造業(yè)分別增長(cháng)9.1%、15%，顯著(zhù)快于整體投資增速，產(chǎn)業(yè)轉型升級步伐加快。在新質(zhì)生產(chǎn)力培育、設備更新政策的推動(dòng)下，高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)需有望得到持續支撐。

　　以舊換新政策效果凸顯，消費需求持續回升。消費品以舊換新政策，加上各地出臺的消費券等各類(lèi)促消費政策，居民消費意愿顯著(zhù)改善。社會(huì )消費品零售總額增速自9月以來(lái)見(jiàn)底回升，其中10月當月同比增長(cháng)4.8%，高于近年來(lái)趨勢增速。從結構上來(lái)看，汽車(chē)、家電和音像器材、文化辦公用品、家具等商品零售增速大幅提升，7月末以舊換新政策加碼后對相關(guān)商品消費的提振效果明顯。根據乘聯(lián)會(huì )數據，11月1日至30日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售244.6萬(wàn)輛，同比增長(cháng)18%，較上月同期增長(cháng)8%。財政加大對“三?！钡让裆Ｕ虾?，高校畢業(yè)生、農民工等重點(diǎn)群體就業(yè)狀況得到改善，居民收入和信心有所回升，帶動(dòng)居民消費能力提升，消費需求具備繼續回升向好的基礎。與消費狀況相匹配，核心通脹增速開(kāi)始回升。10月核心CPI同比增長(cháng)0.2%，較9月小幅回升。一攬子增量政策的持續出臺落地，將推動(dòng)通脹水平溫和回升。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)止跌回穩信號，高質(zhì)量發(fā)展有序推進(jìn)。9月末一系列地產(chǎn)支持政策出臺后，地產(chǎn)銷(xiāo)售以及房?jì)r(jià)均迎來(lái)顯著(zhù)改善。10月以來(lái)，二手房交易量快速回升，其中北京、深圳等一線(xiàn)城市二手房成交面積升至近年來(lái)最高水平。新房銷(xiāo)售亦呈現改善態(tài)勢，11月30大中城市商品房成交面積達1171萬(wàn)平方米，同比增速達19.8%，為2023年6月以來(lái)首次實(shí)現同比正增長(cháng)。房?jì)r(jià)層面，根據中國房地產(chǎn)指數系統百城價(jià)格指數，11月深圳、成都等4城二手房?jì)r(jià)格環(huán)比止跌轉漲；百城新建住宅價(jià)格環(huán)比上升城市數也有所提升。在9月中央政治局會(huì )議“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”的表述下，結合一系列增量政策的出臺落地，房地產(chǎn)市場(chǎng)正呈現逐步企穩的勢頭，房地產(chǎn)交易活躍度和房?jì)r(jià)的改善有望穩定居民信心，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　M1同環(huán)比增速迎來(lái)改善。10月M1同比增速-6.1%，較上月有所改善，環(huán)比表現顯著(zhù)好于季節性水平。在近年來(lái)最大力度的化債方案下，財政存款向企業(yè)活期存款的轉移規模有望加大，M1增速也有望繼續回升。

　　我們認為，近期中央及地方陸續出臺的一攬子增量政策，較好地支撐了內生經(jīng)濟動(dòng)能的修復，高質(zhì)量發(fā)展步伐有所加快，中國經(jīng)濟韌性更足，宏觀(guān)基本面將持續向好。