仁橋資產(chǎn)夏俊杰：只有多數人放下了心中的牛 真正的慢牛才會(huì )來(lái)臨

　　A股分化格局下，三大百億私募發(fā)聲！牛市思維、調倉窗口都有談及

　　經(jīng)歷一輪暴漲行情后，近期A(yíng)股市場(chǎng)交投依然活躍，但呈現明顯的結構性特征。中小票受到市場(chǎng)熱捧，權重股卻表現低迷，甚至出現調整。

　　近日，多家百億私募發(fā)布最新的月度策略，對當前市場(chǎng)的分化行情進(jìn)行分析并展望。在具體策略上，中歐瑞博董事長(cháng)吳偉志認為要堅持牛市思維和牛市倉位；仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰則認為，當前是機構難得的調倉布局窗口；進(jìn)化論資產(chǎn)王一平稱(chēng)市場(chǎng)已經(jīng)走完了第一階段的估值修復，要做的是保持耐心。

　　吳偉志：堅持牛市思維和牛市倉位

　　在最新一期的《偉志思考》中，中歐瑞博董事長(cháng)吳偉志分享了他對市場(chǎng)的最新看法。

　　吳偉志認為，隨著(zhù)11月份美國大選的塵埃落定，市場(chǎng)近期一直在交易“特朗普策略”。比特幣、特斯拉等走勢強勁，一些受到貿易戰威脅國家的貨幣走弱。一些原本就對中國權益資產(chǎn)缺乏信心的投資者，面對特朗普2.0時(shí)代的不確定性，又開(kāi)始重新轉向悲觀(guān)了。

　　對此，吳偉志認為，上一輪A股的熊市，是從2021年2月份開(kāi)始的，恰恰是特朗普卸任后。我們最近看到了中國的宏觀(guān)政策，實(shí)際的“政策效果”已經(jīng)開(kāi)始從“偏收緊型”轉向擴張型了，如果決心與力度足夠的話(huà)，對于資產(chǎn)價(jià)格的恢復會(huì )是非常關(guān)鍵與重要的。

　　“從9月份以來(lái)，我們一直強調，要將熊市思維轉變?yōu)榕Ｊ兴季S，這背后是政策決心和力度的驅動(dòng)?！眳莻ブ颈硎?，當前市場(chǎng)進(jìn)二退一，風(fēng)格輪動(dòng)頻繁，盡管財富效應尚未完全顯現，但場(chǎng)外資金的興趣和情緒逐步激活，各類(lèi)ETF成為增量資金的重要入口。

　　在具體策略上，吳偉志主張堅持牛市思維和牛市倉位，以?xún)?yōu)質(zhì)便宜的價(jià)值股和成長(cháng)股作為底倉，保持風(fēng)格適當均衡。

　　夏俊杰：機構迎來(lái)布局窗口

　　對于A(yíng)股的結構性行情，仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰指出，表面上看，似乎是機構定價(jià)權的缺位，沒(méi)有人能預判這樣的狀態(tài)會(huì )持續多久。但實(shí)際上，對機構而言，特別是資金體量較大的機構來(lái)講，這一段時(shí)間應該是難得的布局和調倉的時(shí)間窗口，“有價(jià)值，有分歧，有流動(dòng)性”，意味著(zhù)應該有所為。

　　夏俊杰認為，一些資產(chǎn)類(lèi)別的近期走勢是有邏輯矛盾的。一方面，我們看到債券收益率在持續創(chuàng )新低，典型如十年期國債利率第一次跌落2%的整數關(guān)口；同時(shí)人民幣匯率也開(kāi)啟一波貶值，接近前期平臺低點(diǎn)。這樣的資產(chǎn)走勢，很顯然是投資者對國內經(jīng)濟穩增長(cháng)仍缺乏信心的表現。

　　然而，在股票市場(chǎng)中，和利率息息相關(guān)的高股息資產(chǎn)并沒(méi)有同步走好，成了“慢?！敝凶盥馁Y產(chǎn)，這和前面的邏輯顯然是相悖的。這種矛盾只能用風(fēng)格的擁擠度和資金的再配置來(lái)解釋?zhuān)斎贿@個(gè)過(guò)程客觀(guān)上也助長(cháng)了主題和概念風(fēng)格的活躍。但這種邏輯矛盾必然是短暫的，未來(lái)其中任何一個(gè)變量或預期發(fā)生變化之時(shí)，都將意味著(zhù)當前市場(chǎng)風(fēng)格的終結。

　　夏俊杰強調，“慢?！笔潜O管層和投資者的共同目標，而真正的慢牛需要投資者具備更多耐心。并敢于在波動(dòng)中承擔風(fēng)險?！爸挥卸鄶等朔畔铝诵闹械呐?，真正的慢牛才會(huì )來(lái)臨?！?/p>

　　王一平：第一階段估值修復結束

　　進(jìn)化論資產(chǎn)王一平在最新一期的月度展望中表示，11月市場(chǎng)整體呈現出明顯的結構性特征，雖然指數最終是收漲的，但風(fēng)格輪動(dòng)下賺錢(qián)并非易事。本月市場(chǎng)波動(dòng)的放大，美國大選帶來(lái)的外部擾動(dòng)是一方面，但最核心的原因還是市場(chǎng)已經(jīng)走完了第一階段的估值修復。接下來(lái)第二階段能否延續，還需要觀(guān)察政策組合拳的作用下，經(jīng)濟基本面是否出現好轉。

　　“這個(gè)位置可能有些人會(huì )出現患得患失的心態(tài)，怕等不來(lái)下一階段想離場(chǎng)，也怕離場(chǎng)后下一階段來(lái)了卻錯過(guò)了漲幅。這其實(shí)是一個(gè)視角的問(wèn)題。當你站在地面平視一條河道時(shí)，你可能看不清河流的走向，但當你站在高處向下看時(shí)，干流和支流一目了然?！?/p>

　　王一平表示，他在上個(gè)月的月報中強調了“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”，從全局視角看當下的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生了變化，決策層對經(jīng)濟的定性和政策態(tài)度發(fā)生了轉變，要做的是保持耐心和觀(guān)察。

　　“當然，在看到經(jīng)濟企穩的信號前，要密切關(guān)注市場(chǎng)的結構性機會(huì )和風(fēng)險。避免重壓某一種風(fēng)格，分散化的配置會(huì )更適合當前的市場(chǎng)環(huán)境?！蓖跻黄秸f(shuō)。