光大期貨：12月9日礦鋼煤焦日報

　　鋼材：矛盾不大驅動(dòng)不足，關(guān)注宏觀(guān)政策擾動(dòng)

　　螺紋方面，本周全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比回落5.4萬(wàn)噸至222.48萬(wàn)噸，同比減少38.64萬(wàn)噸；社庫環(huán)比減少0.84萬(wàn)噸至301.55萬(wàn)噸，同比減少55.68萬(wàn)噸；廠(chǎng)庫環(huán)比減少4.24萬(wàn)噸至141.01萬(wàn)噸，同比減少32.59萬(wàn)噸。本周螺紋表需環(huán)比回升2.21萬(wàn)噸至227.56萬(wàn)噸，同比減少24.31萬(wàn)噸。螺紋周產(chǎn)量繼續回落，庫存小幅下降，表需止降轉增，數據表現基本符合預期。近期北方地區受天氣影響需求回落明顯，南方地區仍維持較強韌性，整體矛盾累積并不明顯，庫存也處于低位水平。目前螺紋長(cháng)流程鋼廠(chǎng)利潤已處于較低水平，短流程鋼廠(chǎng)虧損加劇，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修增多，供應端仍有進(jìn)一步下降預期。螺紋總體矛盾不大，但驅動(dòng)也不足，市場(chǎng)更多關(guān)注宏觀(guān)政策層面對情緒的影響。下周重要會(huì )議將召開(kāi)，會(huì )議前后圍繞明年的政策取向備受市場(chǎng)關(guān)注。預計下周螺紋盤(pán)面仍以震蕩整理走勢為主。

　　熱卷方面，本周熱卷產(chǎn)量環(huán)比回升10.9萬(wàn)噸至316.99萬(wàn)噸，同比減少5.17萬(wàn)噸；社庫環(huán)比回落0.04萬(wàn)噸至227.29萬(wàn)噸，同比減少12.52萬(wàn)噸；廠(chǎng)庫環(huán)比回落0.06萬(wàn)噸至78.33萬(wàn)噸，同比減少8.98萬(wàn)噸。本周熱卷表觀(guān)消費量環(huán)比回升1.49萬(wàn)噸至317.09萬(wàn)噸，同比減少18.57萬(wàn)噸。熱卷產(chǎn)量明顯回升，庫存基本持平，表需小幅上升，數據表現偏弱。近期鋼廠(chǎng)生產(chǎn)熱卷利潤好于螺紋，且螺紋需求季節性走弱，鋼廠(chǎng)鐵水流向熱卷比例增加，熱卷市場(chǎng)面臨一定的供應上升壓力。需求看熱卷下游訂單基本維持平穩，但據了解鋼結構、管廠(chǎng)等需求有所減弱，下游補庫熱情下降，短期熱卷需求仍有韌性，但增量難度較大。熱卷供需存在一定的趨弱預期，庫存拐點(diǎn)也已經(jīng)臨近。預計短期熱卷盤(pán)面表現或將震蕩整理運行。

　　鐵礦石：鐵水產(chǎn)量有所下降，鐵礦石價(jià)格反復震蕩運行

　　供應端，全球發(fā)運量有所下降，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2534.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.2萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量1774.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.2萬(wàn)噸。巴西發(fā)運量760.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少39.4萬(wàn)噸。分礦山來(lái)看，RIO、FMG發(fā)運量有所下降，BHP、VALE 發(fā)運量有所增加。中國47港口到港量2468.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.1萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1563.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少69.7萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加19.7萬(wàn)噸至643.6萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加42.9萬(wàn)噸至261.3萬(wàn)噸。內礦產(chǎn)能利用率、鐵精粉產(chǎn)量有所下降，內礦庫存有所下降。

　　需求端，共新增2座高爐復產(chǎn)，3座高爐檢修，高爐復產(chǎn)發(fā)生在河南、河北地區。高爐開(kāi)工率環(huán)比下降0.15%，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.26萬(wàn)噸至232.61萬(wàn)噸，進(jìn)口礦日耗環(huán)比下降0.92萬(wàn)噸。當前鋼廠(chǎng)的開(kāi)工率雖然小幅下降，但需求仍有韌性，鐵水產(chǎn)量降幅較小。鋼廠(chǎng)盈利率下降2.17%，測算的長(cháng)流程鋼廠(chǎng)有所下降，需要關(guān)注年前鋼材冬儲情況和鋼廠(chǎng)年前補庫情況。

　　庫存端，47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為15661.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加44.70萬(wàn)噸。全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存有所增加，增量主要在中型鋼廠(chǎng)。

　　綜合來(lái)看，澳巴發(fā)運量有所減少，到港量小幅下降。需求端，鋼廠(chǎng)利潤有所下滑，需求淡季鐵水產(chǎn)量、進(jìn)口礦日耗繼續下降，鐵礦石的現實(shí)需求與偶所走弱，關(guān)注淡季影響和鋼材冬儲情況。延續高庫存格局，港口庫存小幅累庫，鋼廠(chǎng)庫存有所累庫。多空交織下，預計短期鐵礦石盤(pán)面延續反復震蕩走勢。

　　煤焦：焦炭開(kāi)啟第四輪提降，鐵水產(chǎn)量減少施壓原料

　　焦炭方面，現貨市場(chǎng)偏弱運行，日照準一冶金焦價(jià)格回落40元/噸，焦炭期貨2501合約下跌64元/噸，基差走強。供應方面，鋼材價(jià)格雖有回落，但是焦煤價(jià)格同步下跌，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤基本維持，目前焦化企業(yè)利潤30元/噸左右；焦企開(kāi)工率基本維持，本周獨立焦企日均產(chǎn)量增加0.09萬(wàn)噸，247家鋼廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量增加0.16萬(wàn)噸。需求方面，終端需求季節性淡季，鋼材價(jià)格震蕩下跌，247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率下降0.15%，鐵水產(chǎn)量減少1.26萬(wàn)噸/日，對于焦炭現貨需求小幅減弱，鋼廠(chǎng)利潤不佳補庫節奏放緩，同時(shí)對焦炭開(kāi)啟第四輪提降，濕熄焦跌50、干熄焦跌55元/噸，12月9日0時(shí)起執行。庫存方面，本周230家獨立焦企庫存累庫0.73萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫存累庫0.28萬(wàn)噸，焦炭港口庫存去庫4.03萬(wàn)噸，焦炭總庫存減少3.82萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，終端需求季節性淡季，鋼材價(jià)格承壓下行導致鋼廠(chǎng)利潤惡化，高爐開(kāi)工率回落，減少了焦炭的需求，焦企目前生產(chǎn)還有利潤，鋼廠(chǎng)因此將終端壓力轉移給焦化企業(yè)；政策端看對于鋼材需求有支撐預期，重要會(huì )議也將要召開(kāi)，市場(chǎng)面臨弱現實(shí)與強預期的格局，多空博弈或會(huì )加劇，預計短期焦炭盤(pán)面呈現震蕩偏弱運行態(tài)勢。

　　焦煤方面，現貨市場(chǎng)偏弱運行，山西中硫主焦價(jià)格持平，進(jìn)口蒙煤價(jià)格回落，蒙3精煤價(jià)格回落50元/噸，焦煤期貨2501合約下跌74.5元/噸，基差走強。供給方面，國內煤礦生產(chǎn)供給持續放量，523家樣本煤礦原煤產(chǎn)量增加2.78萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量增加1.44萬(wàn)噸至81.08萬(wàn)噸/日；進(jìn)口方面，蒙古焦煤通關(guān)量維持在高位水平，焦煤整體供應愈加寬松。需求方面，原料焦煤價(jià)格回落，焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤基本持平，焦化企業(yè)利潤目前為30元/噸左右，終端需求季節性弱勢延續，焦企放緩原料采購節奏，焦煤現貨成交清淡。庫存方面，523家樣本礦山原煤庫存增加5.09萬(wàn)噸，精煤庫存增加12.68萬(wàn)噸，洗煤廠(chǎng)原煤庫存增加2.87萬(wàn)噸，精煤庫存減少2.81萬(wàn)噸，獨立焦企庫存增加20.08萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦煤庫存減少2.27萬(wàn)噸，港口焦煤庫存減少4.92萬(wàn)噸，焦煤總庫存增加18.79萬(wàn)噸，焦煤庫存壓力增加。綜合來(lái)看，終端需求不佳鋼廠(chǎng)承壓，高爐開(kāi)工率小幅回落，鐵水減量對焦炭焦煤的現實(shí)需求減弱，焦企目前利潤僅有微薄利潤，對于焦煤原料采購節奏放緩，焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力較大，多數焦煤生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)銷(xiāo)售；政策端對于鋼材需求仍有支撐預期，重要會(huì )議也將要召開(kāi)，弱現實(shí)與強預期的格局或加劇市場(chǎng)多空博弈，預計短期焦煤盤(pán)面呈現震蕩偏弱運行態(tài)勢。

　　廢鋼：谷電利潤回落到盈虧平衡，或施壓廢鋼價(jià)格

　　本周廢鋼價(jià)格各地區上漲為主，華東地區領(lǐng)漲其他地區；全國廢鋼價(jià)格指數上漲4.2元/噸至2310.2元/噸。

　　供給端，本周鋼廠(chǎng)廢鋼日均到貨量回升，本周255家鋼廠(chǎng)廢鋼日均到貨量51萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸。廢鋼破碎料加工企業(yè)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率回升，開(kāi)工率回升。

　　需求端，廢鋼需求下降，255家鋼廠(chǎng)廢鋼日耗環(huán)比減少0.8萬(wàn)噸至49.8萬(wàn)噸，其中短流程鋼廠(chǎng)日耗環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)日耗環(huán)比減少0.8萬(wàn)噸，全流程鋼廠(chǎng)日耗減少0.2萬(wàn)噸，49家電爐廠(chǎng)產(chǎn)能利用率回升1.9%、89家短流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率環(huán)比回升1.4%。利潤方面，短流程鋼廠(chǎng)利潤惡化，江蘇谷電利潤處于盈虧平衡附近，平電利潤虧損160元/噸左右。

　　庫存端，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)廢鋼庫存環(huán)比增加16萬(wàn)噸至231萬(wàn)噸，短流程鋼廠(chǎng)廢鋼庫存環(huán)比增加4萬(wàn)噸至137萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，鋼材需求處于季節性淡季，鋼材價(jià)格回落而廢鋼價(jià)格又相對堅挺，因此擠壓了短流程鋼廠(chǎng)利潤，本周短流程鋼廠(chǎng)利潤回落50元/噸左右，谷電利潤回落到盈虧平衡附近，而平電利潤到了虧損160元/噸左右，短流程鋼廠(chǎng)面臨較大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力，同時(shí)廢鋼短流程庫存以及長(cháng)流程鋼廠(chǎng)庫存處于較高水平，補庫需求相對減弱，預計短期廢鋼價(jià)格震蕩偏弱運行。

　　鐵合金：供需格局寬松，關(guān)注冬儲情況

　　錳硅：供需格局寬松，新增驅動(dòng)有限。錳硅目前處于偏弱現實(shí)與偏強預期博弈的階段，并沒(méi)有趨勢性方向指引，多跟隨黑色整體走勢波動(dòng)。供應端，錳硅產(chǎn)量當周值仍在持續增加，增量主要來(lái)自于北方地區，目前北方開(kāi)機率明顯高于南方，生產(chǎn)利潤也有顯著(zhù)差異，北方即期生產(chǎn)利潤較南方高500元/噸左右。截止12月6日，錳硅產(chǎn)量當周值19.747萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.29%，接近近年來(lái)同期高位水平，預計后續產(chǎn)量仍將維持小幅增加態(tài)勢。需求端，雖然市場(chǎng)對冬儲抱有一定期望，但目前鋼廠(chǎng)需求好轉有限，截止12月6日當周，樣本企業(yè)鋼廠(chǎng)錳硅需求量當周值環(huán)比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，連續兩周環(huán)比下降。按照季節性規律來(lái)看，通常鋼廠(chǎng)在12月和1月對于合金會(huì )有季節性補庫，我們認為本年度冬儲會(huì )有季節性改善，但在本年度鋼廠(chǎng)合金庫存持續偏低情況下，較難恢復到往年同期水平。成本端，本周主要原材料價(jià)格相對穩定，庫存端的壓力仍不容忽視，63家樣本企業(yè)庫存周環(huán)比增加8000噸至21.7萬(wàn)噸，倉單加有效庫存合計近30萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，當前錳硅價(jià)格缺乏方向性指引，預計短期仍震蕩運行為主，關(guān)注后續鋼招價(jià)格及冬儲情況。

　　硅鐵：供需格局寬松，關(guān)注鋼招定價(jià)及冬儲表現。近期硅鐵價(jià)格走勢同樣受黑色整體走勢影響較大，此外近期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在于下游鋼招定價(jià)及冬儲表現。按照季節性規律，鋼廠(chǎng)冬季對合金會(huì )有季節性補庫，但是本年度鋼廠(chǎng)合金儲備數量一直維持較低水平，鋼聯(lián)數據顯示，11月鋼廠(chǎng)硅鐵庫存可用天數僅有14.29天，較去年同期下降1.97天，創(chuàng )下近年來(lái)新低，因此對于冬儲，我們認為會(huì )有季節性改善，但對于改善幅度，預期不易過(guò)分樂(lè )觀(guān)。截止12月6日當周，樣本企業(yè)鋼廠(chǎng)需求量當周值2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.8%，仍未看到明顯改善，持續關(guān)注后續鋼招情況。供應端，截止12月6日，硅鐵產(chǎn)量當周值為12.03萬(wàn)噸，雖周環(huán)比小幅下降0.4%，但仍維持近年來(lái)同期高位，供需格局相對寬松。在此情況下，硅鐵庫存也在累積，60家樣本企業(yè)庫存目前為6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加2040噸。成本端相對穩定，本周主要原材料價(jià)格環(huán)比持平。綜合來(lái)看，當前硅鐵同樣缺乏趨勢性驅動(dòng)，市場(chǎng)在關(guān)注主流鋼招價(jià)格指引，預計短期仍震蕩運行為主。