時(shí)隔14年貨幣政策再提“適度寬松” 明年LPR會(huì )怎么走？五年期以上或單獨調降20-60基點(diǎn)

　　財聯(lián)社12月9日訊（記者 郭子碩）12月9日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì )議。會(huì )議指出，明年要實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規逆周期調節。這也是2011年以來(lái)貨幣政策基調首次從“穩健”轉向“適度寬松”。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，本次貨幣政策轉向將有助于提振市場(chǎng)信心，改變當前市場(chǎng)預期普遍偏弱的狀況。多名市場(chǎng)人士均認為5年期以上LPR報價(jià)將進(jìn)一步下調，不過(guò)預測幅度有所分化，在20bp至60bp不等。

　　貨幣政策轉向引發(fā)LPR下調預期

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華告訴財聯(lián)社記者，目前國內經(jīng)濟處于復蘇階段，樓市出現企穩復蘇跡象，但有效需求不足。為配合積極財政政策實(shí)施，貨幣政策有望適度寬松，經(jīng)濟逆周期調節力度有所加大，不排除后續進(jìn)一步使用降準、降息等工具，為L(cháng)PR進(jìn)一步調降打開(kāi)空間。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，當前物價(jià)水平持續偏低，有效需求不足，2025年逆周期調節需求上升，推動(dòng)央行貨幣政策基調轉向。2025年，央行會(huì )繼續實(shí)施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于今年0.3個(gè)百分點(diǎn)的降息幅度，而且各類(lèi)結構性貨幣政策工具利率也會(huì )適時(shí)下調，進(jìn)而引導企業(yè)和居民融資成本下行。

　　“不排除2025年通過(guò)較大幅度引導5年期以上LPR報價(jià)下行等方式，繼續對居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能。這是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩的關(guān)鍵一招?！蓖跚嘌a充。

　　廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平曾在今年9月指出，“穩健”的貨幣政策基調與市場(chǎng)心理預期之間存在明顯落差。與歐美國家連續降息時(shí)動(dòng)輒25-50個(gè)基點(diǎn)，甚至單次最高下調100個(gè)基點(diǎn)相比，其（國內LPR調整幅度）與市場(chǎng)預期之間存在明顯的落差，小幅降息難以對市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響。

　　2023年以來(lái)，人民銀行多次調整LPR報價(jià)，但單次調整幅度多在25bp以?xún)龋ê?024年，貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）經(jīng)歷三輪調整。其中，2月人民銀行“不對稱(chēng)降息”，將5年期以上LPR單獨下調25bp。7月、10月，1年期和5年期以上LPR報價(jià)雙雙下調，且調整步調一致，幅度分別為10bp、25bp。

　　專(zhuān)家：5年期以上LPR利率或單獨調降，幅度在20bp以上

　　多名分析人士認為，2025年5年期以上LPR利率具備下調空間，且5年期以上LPR利率或單獨調降。

　　民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家陶川在研報中預測，2025年一季度，降準或將是匯率壓力下常態(tài)化的對沖工具，7天逆回購利率則保持穩定，但考慮到地產(chǎn)需求仍待提振，5年期LPR利率或單獨調降20-25bp。而隨著(zhù)匯率目標重新校準以應對關(guān)稅加碼，二季度及以后7天逆回購可能有調降40bp左右的空間。

　　中國銀行宏觀(guān)今日也指出，人民銀行將相機抉擇實(shí)施降息，加大對實(shí)體經(jīng)濟支持力度，降低社會(huì )綜合融資成本，全年政策利率的累計降幅可能在20bp，引導5年期LPR下調40bp至60bp。

　　華福證券研究所固定收益首席分析師徐亮指出，展望2025年，穩增長(cháng)仍是第一目標，經(jīng)濟不及預期情況下降息仍可落地，LPR可能仍存在20-30bp的下調空間，預計進(jìn)一步帶動(dòng)消費回升。