解讀中央政治局會(huì )議——加強超常規逆周期調節 明年經(jīng)濟工作看點(diǎn)足

專(zhuān)題：機構火線(xiàn)解讀12.9中央政治局會(huì )議

　　中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長(cháng)王一鳴認為，一攬子增量政策提振了市場(chǎng)信心，改善市場(chǎng)預期，落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì )改革舉措有望進(jìn)一步增強經(jīng)濟增長(cháng)內生動(dòng)力。這些都是明年經(jīng)濟穩定向好運行擁有的有利條件。

　　財政政策更加積極

　　貨幣政策適度寬松

　　我國將在2025年再度實(shí)施“積極”和“寬松”組合的財政貨幣政策，明確逆周期調節力度將是“超常規”，明顯釋放政策加力信號。

　　對于財政政策如何“更加積極”，財政部已提前確認將在新的一年積極利用赤字空間、擴大專(zhuān)項債券發(fā)行規模、繼續發(fā)行超長(cháng)期特別國債、加大力度支持“兩新”、加大中央對地方轉移支付規模等。這意味著(zhù)明年赤字率將較今年3%水平進(jìn)一步提升，新增專(zhuān)項債限額也將超過(guò)3.9萬(wàn)億元。

　　財政赤字率是觀(guān)察財政政策力度的重要指標。財政部部長(cháng)藍佛安已多次表示中央財政“還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，預示明年赤字率將較今年3%水平進(jìn)一步提升?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，赤字率提高到3.5%以上乃至4%可起到擴大總需求、釋放穩增長(cháng)強烈信號、緩解地方財政壓力三重功效。

　　在中央財政資金投向方面，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強認為，明年消費品以舊換新的補貼力度還會(huì )擴大，涵蓋的商品品類(lèi)也會(huì )進(jìn)一步增多。

　　對于“適度寬松”的貨幣政策，章俊認為，預計央行明年將采取更大力度的降息降準，全年可能累計調降政策利率40—60個(gè)基點(diǎn)，引導5年期LPR下行60—100個(gè)基點(diǎn)，全年可能累計降準150—250基點(diǎn)。

　　央行行長(cháng)潘功勝近日表示，將“繼續堅持支持性的貨幣政策立場(chǎng)和政策取向”“保持流動(dòng)性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬對證券時(shí)報記者表示，新一年降準降息均有空間。從量的角度看，當前金融機構加權平均存款準備金率相較5%的隱性下限仍有一定空間。從價(jià)的角度看，央行或選擇人民幣匯率相對穩定時(shí)段，并以下調存款利率作為配合。

　　全方位

　　擴大內需信號積極

　　會(huì )議指出“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，釋放了明年繼續加力支持國內需求的積極信號。

　　今年7月，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施出臺。其中，3000億元超長(cháng)期特別國債的“真金白銀”為消費者、企業(yè)和市場(chǎng)都注入了信心。

　　“1500億元左右的特別國債（資金）用于消費品以舊換新，這是歷史上罕有的情況。用中央政府資產(chǎn)負債表促進(jìn)老百姓消費，與過(guò)往主要通過(guò)基建和產(chǎn)能改造來(lái)形成資產(chǎn)的方式相比，已經(jīng)邁出半步?！毙献詮姺Q(chēng)。

　　從實(shí)際效果看，有力度的政策舉措正推動(dòng)消費潛力加速釋放。商務(wù)部全國家電以舊換新數據平臺顯示，截至12月6日24時(shí)，2963.8萬(wàn)名消費者購買(mǎi)8大類(lèi)家電產(chǎn)品4585萬(wàn)臺，帶動(dòng)銷(xiāo)售2019.7億元，其中一級能效產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比超過(guò)90%。證券時(shí)報記者日前從商務(wù)部獲悉，本輪全國家電以舊換新銷(xiāo)售額突破1000億元耗時(shí)79天，從1000億元到2000億元僅用40天。

　　因此，當前各方對于明年消費品以舊換新的接續政策都持樂(lè )觀(guān)積極態(tài)度。為進(jìn)一步優(yōu)化以舊換新政策，除資金加力外，商務(wù)部研究院電子商務(wù)研究所副研究員洪勇日前接受記者采訪(fǎng)時(shí)還指出，還可以在消費品回收環(huán)節細化各項工作，如增加回收渠道的多樣性、提升回收物品的價(jià)值評估透明度、探索與更多行業(yè)合作等。

　　全方位擴大國內需求，既要挖掘消費潛力，也要提高投資效益。在政策舉措方面，此前國家發(fā)展改革委有關(guān)負責人就已透露，將優(yōu)化實(shí)施投資重大政策。包括抓緊研究適當擴大專(zhuān)項債券用作資本金的領(lǐng)域、規模、比例，盡快出臺合理擴大地方政府專(zhuān)項債券支持范圍的具體改革舉措等。

　　“預計明年的促消費政策將從刺激消費意愿和增加消費能力兩端協(xié)同發(fā)力，消費品以舊換新政策仍然有擴大范圍和提升額度的空間，養老、生育等補貼政策也有望進(jìn)一步加碼?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明稱(chēng)。

　　面對外部環(huán)境變化的不確定性，會(huì )議指出，要擴大高水平對外開(kāi)放，穩外貿、穩外資。目前國內宏觀(guān)部門(mén)對此已有所部署，例如，商務(wù)部近日發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)外貿穩定增長(cháng)的若干政策措施》，海關(guān)總署也推出了進(jìn)一步優(yōu)化口岸營(yíng)商環(huán)境、促進(jìn)企業(yè)通關(guān)便利的十六條措施。

　　樓市股市要“穩住”

　　看好市場(chǎng)持續回暖

　　會(huì )議指出，穩住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩定預期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟持續回升向好。這定調了下一階段的樓市股市發(fā)展方向。

　　在股市方面，以9月24日為始，一系列宏觀(guān)經(jīng)濟、金融領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域政策“組合拳”密集釋放，諸多重點(diǎn)改革于關(guān)鍵處落子，激發(fā)了資本市場(chǎng)的做多熱情，中國資本市場(chǎng)呈現出積極變化，投資者信心明顯提振，A股、港股和海外中國資產(chǎn)交投活躍。

　　為了提升資本市場(chǎng)內在穩定性，讓各類(lèi)資金“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”，記者了解到，當前證監會(huì )正在研究制定進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革實(shí)施方案，將堅持市場(chǎng)化、法治化方向，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，健全推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和增強市場(chǎng)內在穩定性的體制機制，針對一二級市場(chǎng)定價(jià)、投資者保護等制約市場(chǎng)功能發(fā)揮的重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，以典型案例為切入點(diǎn)帶動(dòng)制度完善。同時(shí)還將加強改革協(xié)同，把握好時(shí)度效，確保各項改革舉措可操作可落地可預期，取得實(shí)效。

　　在樓市方面，在一攬子新政的密集疊加影響下，當前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現一些趨穩跡象，如重點(diǎn)30城新房成交面積在11月份達到年內新高，部分城市土拍市場(chǎng)出現民企高溢價(jià)拿地個(gè)例。

　　隨著(zhù)增量政策舉措逐步落地，后續的樓市或將持續溫和修復。住房城鄉建設部政策研究中心原主任秦虹預計12月樓市保持整體向好趨勢問(wèn)題不大。同時(shí)，明年房地產(chǎn)市場(chǎng)降幅收窄、一線(xiàn)城市核心區止跌企穩也將是確定性因素。

　　明明認為，在“穩住樓市”的要求下，后續金融、財政等領(lǐng)域的地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步加碼，例如進(jìn)一步降低按揭貸款以及公積金貸款利率、加大收儲力度、優(yōu)化房企融資條件等。對于股市而言，中央政治局會(huì )議已基本為明年政策定下積極基調，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有望維持高位，且經(jīng)濟復蘇趨勢明確，預計在政策預期和經(jīng)濟趨勢的雙重推動(dòng)下，股市有望延續震蕩上行態(tài)勢。