回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源、設置一個(gè)月緩沖期！非銀同業(yè)活期存款利率正式納入自律管理

　　21世紀經(jīng)濟報道記者 唐婧 北京報道

　　近日，全國市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《倡議》），要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，并于2024年12月1日起生效。

　　本倡議所稱(chēng)“非銀同業(yè)存款”，是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機構（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款。其中，非銀金融機構是指除銀行外持有金融機構牌照的金融機構，包括但不限于金融基礎設施機構、證券公司、基金公司、保險公司、商業(yè)銀行理財子公司、財務(wù)公司以及保險資產(chǎn)管理公司等。

　　《倡議》提出，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理。金融基礎設施機構的同業(yè)活期存款主要體現支付結算屬性，應參考超額存款準備金利率合理確定利率水平；除金融基礎設施機構外的其他非銀同業(yè)活期存款應參考公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購操作利率合理確定利率水平，充分體現政策利率傳導。至此，此前業(yè)內流傳的“同業(yè)活期存款利率壓降”的傳聞終于揭開(kāi)面紗。

　　《倡議》還規范了非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價(jià)行為。若銀行與非銀金融機構（含非法人產(chǎn)品）約定同業(yè)定期存款可提前支取，提前支取利率原則上不應高于超額存款準備金利率。銀行根據倡議精神，做好客戶(hù)溝通、合同修訂、系統改造等工作。

　　分析人士表示，將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。同時(shí)利好銀行股估值，有利于支持資本市場(chǎng)平穩發(fā)展，提振投資者信心。

　　改善政策利率傳導、維護市場(chǎng)競爭秩序

　　《倡議》發(fā)布的一大背景是，當前非銀同業(yè)活期存款已顯著(zhù)偏離合理水平，未能體現政策利率傳導。一方面，非銀同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，不跟隨央行政策利率變動(dòng)，滋生套利空間。2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據了解，個(gè)別財務(wù)公司、理財子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

　　另一方面，非銀機構資金體量大，議價(jià)能力強，銀行不惜“高息買(mǎi)存款”。非銀機構普遍資金量較大，占據議價(jià)優(yōu)勢，與銀行一對一談判要高價(jià)。同時(shí)，銀行為滿(mǎn)足內部考核規模要求或流動(dòng)性指標需要，寧愿“花錢(qián)買(mǎi)存款”。

　　此外，銀行息差壓力增大，滋生套利空間。近年來(lái)，銀行存款利率持續下行，但同業(yè)活期存款利率降不動(dòng)，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業(yè)，推高整體負債成本。同業(yè)存款利率市場(chǎng)化程度不足，引發(fā)多種套利模式。如企業(yè)存款通過(guò)繞道財務(wù)公司變成同業(yè)存款，可賺取超過(guò)100BP的利差。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗室主任曾剛認為，同業(yè)活期存款定價(jià)偏高會(huì )對市場(chǎng)平穩運行和貨幣政策傳導產(chǎn)生負面影響。政策希望引導低成本資金流入實(shí)體經(jīng)濟中，但同業(yè)活期存款定價(jià)偏高會(huì )導致資金流入同業(yè)，造成一定的資金空轉，阻礙了政策利率的傳導，對資源配置產(chǎn)生影響，同時(shí)也可能間接拉高其他機構的成本。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)分析員周茂華告訴記者，推動(dòng)同業(yè)活期存款利率合理定價(jià)有助于穩定銀行負債成本和凈息差，而用七天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購利率為基準進(jìn)行定價(jià)，將有利于提升同業(yè)存款利率定價(jià)的規范性、透明度，更好地維護市場(chǎng)的正常競爭秩序，是我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步深化的體現。

　　《倡議》發(fā)布的另一大背景是，金融基礎設施結算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調整而變化。金融基礎設施沉淀的結算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價(jià)能力較強。記者從業(yè)內獲悉，個(gè)別金融基礎設施機構同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規定，要求銀行按法定存款準備金利率（目前為1.62%）付息。

　　個(gè)別金融基礎設施機構也存在套利空間。我國金融基礎設施公司是為各類(lèi)金融活動(dòng)提供基礎性公共服務(wù)的系統及制度安排的特殊金融機構，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應該來(lái)自登記、托管、結算等服務(wù)費，而個(gè)別金融基礎設施機構利用金融基礎設施參與者存放的賬戶(hù)資金套利。

　　從央行在三季度貨幣政策執行報告中的表態(tài)來(lái)看，本次《倡議》發(fā)布也有先兆。央行表示，將持續推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，維護市場(chǎng)競爭秩序，改善政策利率傳導，包括切實(shí)提升金融機構自主理性定價(jià)能力，發(fā)揮行業(yè)自律作用、維護公平競爭秩序、健全銀行內部資金轉移定價(jià)（FTP）機制，引導銀行通過(guò)市場(chǎng)化方式保持合理的資產(chǎn)收益和負債成本，避免凈息差掣肘等。

　　回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源、設置一個(gè)月緩沖期

　　《倡議》發(fā)布后可能有哪些潛在影響？權威人士告訴記者，《倡議》有利于壓縮套利空間，回歸同業(yè)業(yè)務(wù)本源。將同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時(shí)，有利于提高交易結算效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　上述權威人士還稱(chēng)，《倡議》發(fā)布有利于穩定凈息差，支持銀行穩健經(jīng)營(yíng)。將同業(yè)活期存款納入自律后，有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節資金供求和資源配置，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。同時(shí)利好銀行股估值，有利于支持資本市場(chǎng)平穩發(fā)展，提振投資者信心。

　　據國家金融監督管理總局統計數據顯示，今年三季度商業(yè)銀行凈息差降至1.53%，較今年二季度下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行、農村商業(yè)銀行、外資銀行三季度凈息差分別為1.45%、1.63%、1.43%、4.13%、1.72%、1.44%。其中，除股份制商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行的凈息差與上季度持平外，今年以來(lái)，大型商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行、外資銀行的凈息差均呈下降趨勢。

　　“《倡議》還有利于打破梗阻，疏通利率政策傳導?！边€有分析人士指出，通過(guò)引導金融基礎設施同業(yè)活期存款利率與超額存款準備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動(dòng)，通過(guò)引導除金融基礎設施機構外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動(dòng)，疏通利率傳導渠道。同時(shí)，強化利率政策執行，維護理性有序的競爭秩序。

　　此外，《倡議》還可以發(fā)揮行業(yè)自律作用，持續推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，有效維護市場(chǎng)競爭秩序，促進(jìn)社會(huì )綜合融資成本穩中有降，為實(shí)施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調節力度、營(yíng)造適宜利率環(huán)境推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。?

　　此外，記者還從業(yè)內獲悉，《倡議》雖于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動(dòng)性壓力，利率自律機制設置了一個(gè)月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入MPA評估考核。銀行將在一個(gè)月的過(guò)渡期內，把握時(shí)間窗口，按倡議精神積極做好客戶(hù)溝通、合同修訂、系統改造等工作，同時(shí)確保流動(dòng)性平穩。但考慮到自明年1月1日起全市場(chǎng)執行統一標準，預計將于明年一季度形成新穩態(tài)。