三季度營(yíng)收凈利雙降，卻怪去年賣(mài)太好，青島啤酒高端化走不通了？

　　青島啤酒發(fā)布2024前三季度的成績(jì)單，業(yè)績(jì)表現與預期中的旺季增長(cháng)背道而馳。

　　三季報顯示，青島啤酒前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入289.59億元，同比減少6.52%；凈利潤49.90億元，同比增長(cháng)1.67%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入88.91億元，同比減少5.28%；凈利潤13.48億元，同比減少9.03%，這是其今年內首次出現單季度凈利潤同比下滑。

　　前三季度業(yè)績(jì)同比增利不增收，第三季度遭遇了營(yíng)收利潤雙下滑。各種跡象表明青島啤酒正面臨營(yíng)收和利潤增長(cháng)的雙重壓力。

　　業(yè)績(jì)雙降?高端化走不通了？

　　在近期舉行的青島啤酒業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，有投資者提問(wèn)，“和競爭對手相比，青島啤酒2024年市場(chǎng)份額有所下降（前三季度營(yíng)收同比下降，而燕京、珠啤同比上升）。原因是什么？公司有什么舉措來(lái)應對？”

　　對此，青島啤酒表示：“公司前三季度受?chē)鴥绕【剖袌?chǎng)消費復蘇乏力的影響，同時(shí)受去年同期因疫情結束后市場(chǎng)信心快速增長(cháng)所造成的銷(xiāo)量基數較高的影響，銷(xiāo)量有所下降。下一步，公司將繼續堅定不移地推進(jìn)實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展戰略，堅持創(chuàng )新驅動(dòng)，積極開(kāi)拓國內外市場(chǎng)，持續推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng )新和結構優(yōu)化升級?！?/p>

　　今年賣(mài)的差卻怪去年賣(mài)的太好，如此說(shuō)辭實(shí)在有些差強人意。

　　三季報顯示，青島啤酒前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入289.59億元，同比減少6.52%；凈利潤49.90億元，同比增長(cháng)1.67%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入88.91億元，同比減少5.28%；凈利潤13.48億元，同比減少9.03%，這是其今年內首次出現單季度凈利潤同比下滑。

　　按照往年慣例，啤酒企業(yè)的財務(wù)數據往往到第四季度的消費淡季，才會(huì )出現較大程度的波動(dòng)。然而，今年7、8月的消費旺季不僅沒(méi)能挽回啤酒企業(yè)上半年的銷(xiāo)售頹勢，還表現出了進(jìn)一步下降的趨勢。

　　不僅如此，青島啤酒啤酒銷(xiāo)量也在下降，前三季度啤酒銷(xiāo)量為678.5萬(wàn)千升，同比下降6.98%。

　　除此之外，財報數據顯示，青島啤酒的噸價(jià)在2024年上半年出現了0.9%的同比下降，這是過(guò)去七年來(lái)的首次負增長(cháng)。

　　不過(guò)，啤酒消費市場(chǎng)整體疲軟也是青島啤酒業(yè)績(jì)不振的原因之一。

　　國家統計局10月中旬發(fā)布的數據顯示，2024年前9個(gè)月，全國規模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量共計2930.2萬(wàn)千升，同比下降1.5%。其中，7月至9月的月度產(chǎn)量同比變化分別為-10%、-3.3%、+1.4%，7月出現兩位數下滑。

　　與此同時(shí)，青島啤酒在高端化戰略上遭遇了挑戰，銷(xiāo)量出現下滑。

　　青島啤酒“一世傳奇”是其近年推出的適應國內啤酒市場(chǎng)消費提質(zhì)升級的超高端產(chǎn)品，據其在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上介紹，“一世傳奇”是公司近年推出的適應國內啤酒市場(chǎng)消費提質(zhì)升級的超高端產(chǎn)品，在高端商務(wù)和高端餐飲領(lǐng)域受到廣泛的歡迎，銷(xiāo)量目前持續增長(cháng)。不過(guò)青島啤酒也坦言，目前相關(guān)產(chǎn)品由于基數較低，銷(xiāo)售收入占比不大。

　　不過(guò)，從財報數據來(lái)看，2024年前三季度，青島啤酒累計產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下降7.0%，主品牌青島啤酒銷(xiāo)量下降6.2%，中高端以上產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)量277.9萬(wàn)千升，下降4.2%。第三季度單季，青島啤酒銷(xiāo)量同比下降5.1%，主品牌青島啤酒銷(xiāo)量下降4.1%，中高端以上產(chǎn)品銷(xiāo)量下降4.7%。

　　機構下調盈利預期

　　大和發(fā)布研究報告稱(chēng)，降青島啤酒股份評級，由“買(mǎi)入”降至“持有”，下調H股目標價(jià)24%，由69港元降至52.6港元。由于消費意愿疲弱及啤酒品牌在次高端及以上市場(chǎng)競爭日趨激烈，盡管青啤在銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)方面作出投資，但大和認為，青島啤酒在2025年的高端化進(jìn)程將會(huì )放緩，并導致經(jīng)營(yíng)利潤率擴張滯緩。

　　大和表示，由于青島啤酒品牌表現強勁，預測2025年銷(xiāo)量及平均售價(jià)均同比升1%。大和也將集團2024-2026年每股盈利預測下調3-11%，以考慮銷(xiāo)量及平均售價(jià)上升疲弱的因素。該行注意到青島啤酒今年第3季銷(xiāo)量表現遜于華潤啤酒，該行預計華潤啤酒銷(xiāo)量同比跌幅為低個(gè)位數字。由于華潤啤酒強大的品牌組合及執行力，相比于青島啤酒，大和更偏好華潤啤酒。

　　浦銀國際研報顯示，青啤短期業(yè)績(jì)面臨以下挑戰：整體銷(xiāo)量持續疲弱，銷(xiāo)量同比下滑幅度大于主要競對；中高端以上價(jià)格帶產(chǎn)品增長(cháng)乏力導致產(chǎn)品結構提升受阻；銷(xiāo)售費用后置短期令利潤率承壓?；?024年三季度的業(yè)績(jì)表現，對青啤高端化的前景更為謹慎，并適當下調了2024-2026年的收入與盈利預測。