印度正面臨增長(cháng)失速

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞　　

　　世界第三大經(jīng)濟體的正面臨增長(cháng)失速。

　　印度統計部于11月底公布的數據顯示，印度三季度GDP同比增速為5.4%，創(chuàng )七個(gè)季度以來(lái)的最低水平，遠低于印度央行預期的7%增速。

　　經(jīng)濟學(xué)家推測，印度三季度經(jīng)濟大幅放緩可能是受到了消費者需求減弱、私人投資長(cháng)期低迷和政府支出縮減的拖累，并且，該國的商品出口長(cháng)期以來(lái)“舉步維艱”，到2023年其全球市場(chǎng)份額的占比僅為2%。

　　經(jīng)濟學(xué)家Rajeshwari Sengupta 表示：

“最新的GDP數據公布后，一切似乎都崩潰了?！?/p>

“但這種情況已經(jīng)持續一段時(shí)間了。經(jīng)濟明顯放緩，需求問(wèn)題也很?chē)乐??！?/p>

　　高利率削弱增長(cháng)動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)結構明顯失衡

　　印度經(jīng)濟增長(cháng)乏力的背后，離不開(kāi)高利率環(huán)境對消費和投資領(lǐng)域的長(cháng)期損害。

　　官方數據顯示，印度10月通脹率飆升至6.2%，突破央行目標上限的4%，創(chuàng )下14個(gè)月新高。數據顯示，這主要是由占整體消費價(jià)格比重最大的食品價(jià)格推動(dòng)的，比如，光是蔬菜價(jià)格就在10月飆漲了40%以上。

　　為了壓制通脹，自去年2月以來(lái)，印度央行持續將基準利率維持在6.5%的高水平。與此同時(shí)，以黃金為抵押的貸款每年以超過(guò)50%的速度激增，這反映出低收入群體需要抵押這類(lèi)“硬通貨”來(lái)維持生計。

　　盡管對下調政策利率和釋放流動(dòng)性的呼聲日益增加，但在通脹“高燒不退”的背景下，印度央行還加速拋售美元買(mǎi)入盧比以支撐后者的匯率，此舉進(jìn)一步收緊了國內市場(chǎng)的流動(dòng)性，印度外匯儲備也因此出現有記錄以來(lái)的最大單周跌幅，從9月下旬的7049億美元減少至6579億美元。

　　不過(guò)，有經(jīng)濟學(xué)家指出，盡管零售信貸創(chuàng )歷史新高，但無(wú)擔保貸款同時(shí)不斷增加，這表明即使在高利率的情況下人們也會(huì )“借錢(qián)消費”，說(shuō)明居民的消費意愿仍較高，經(jīng)濟增長(cháng)后勁不足的“病灶”或來(lái)自印度本身極度失衡的產(chǎn)業(yè)結構。

　　吸納了全國45%的就業(yè)人口的的農業(yè)部門(mén)不僅在基礎設施上嚴重落后，而且還容易受到自然災害的侵襲，服務(wù)業(yè)則扮演著(zhù)印度經(jīng)濟增長(cháng)的主要驅動(dòng)力的角色。

　　華爾街見(jiàn)聞此前提及，疫情之后蓬勃發(fā)展的服務(wù)出口加劇了印度經(jīng)濟結構的不均衡，導致當地經(jīng)濟呈現K型復蘇——經(jīng)濟復蘇的方式有利于資本而不是勞動(dòng)力，有利于大公司而不是小公司，有利于富人階級，而不是普遍從事于“舊經(jīng)濟”的平民階級。

　　印度甘地發(fā)展研究所副教授Sengupta認為，印度經(jīng)濟可以分為“新經(jīng)濟”和“舊經(jīng)濟”兩種——“新經(jīng)濟”以服務(wù)出口產(chǎn)業(yè)為代表，而“舊經(jīng)濟”則指的是包括中小型工業(yè)、農業(yè)和傳統企業(yè)部門(mén)在內的大量非正規部門(mén)

　　在Sengupta看來(lái)，這兩類(lèi)經(jīng)濟部門(mén)正雙雙面臨困境。隨著(zhù)服務(wù)出口行業(yè)對印度城市消費的刺激力度逐漸見(jiàn)頂，“新經(jīng)濟”背后的驅動(dòng)力正在減弱；另一方面，“舊經(jīng)濟”正在等待眾多懸而未決的改革措施，尚未找到重拾增長(cháng)的催化劑：

“民間投資固然重要，但沒(méi)有強勁的消費需求，企業(yè)就不會(huì )投資。而如果沒(méi)有投資創(chuàng )造就業(yè)、增加收入，消費需求就無(wú)法恢復。這是個(gè)惡性循環(huán)?！?/p>

　　“經(jīng)濟-通脹”天平難平衡，新行長(cháng)能否挽救局面？

　　三季度的經(jīng)濟超預期放緩加重了央行降息的緊迫性。當地時(shí)間本周一，印度政府任命財政部稅務(wù)局長(cháng)Sanjay Malhotra接替Shaktikanta Das為印度央行新行長(cháng)，任期為三年。

　　分析稱(chēng)，現任行長(cháng)Das普遍被視作“鷹派”，因此即將接替的Malhotra或為降息鋪平道路。

　　Malhotra尚未公開(kāi)表達過(guò)對經(jīng)濟增長(cháng)或通脹的看法，但據相關(guān)報道，Malhotra非常關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)，并認為央行的政策需要與政府的政策保持一致，以管理通脹。

　　雖然印度經(jīng)濟似乎有望從寬松流動(dòng)性中得到提振，但隨著(zhù)降息后很可能帶來(lái)的盧比匯率下跌，通脹前景可能面臨更多不確定性。

　　野村證券表示，新行長(cháng)的上任可能意味著(zhù)明年2月該行降息已經(jīng)“板上釘釘”，預計下一季度美元兌盧比匯率將跌至85.6。

　　Emkay global首席經(jīng)濟學(xué)家Madhavi Arora評論稱(chēng)：

“印度當前不僅面臨經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹之間的權衡問(wèn)題，還要應對不斷變化的全球環(huán)境，新行長(cháng)可能會(huì )對經(jīng)濟和貨幣政策進(jìn)行調整，意味著(zhù)市場(chǎng)面臨很大的不確定性?！?/p>