光大期貨：12月12日能源化工日報

　　原油：

　　周三油價(jià)反彈，其中WTI 1月合約收盤(pán)上漲1.70美元至70.29美元/桶，漲幅2.48%。布倫特2月合約收盤(pán)上漲1.33美元至73.52美元/桶，漲幅1.84%。SC2501以536.7元/桶收盤(pán)，上漲6.8元/桶，漲幅為1.28%。EIA公布的庫存報告顯示，上周美國原油庫存下降，汽油和餾分油庫存增加。截至12月6日當周，美國原油庫存下降140萬(wàn)桶至4.2195億桶。EIA報告亦顯示，當周，美國汽油庫存增加510萬(wàn)桶至2.1969億桶。包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加320萬(wàn)桶至1.2134億桶。數據還顯示截至12月6日當周，美國原油產(chǎn)量增加11.8萬(wàn)桶/日，達到紀錄高位1363.1萬(wàn)桶/日。在月度報告中，OPEC稱(chēng)，預期2024年全球石油需求增長(cháng)161萬(wàn)桶/日，低于上月預測的增長(cháng)182萬(wàn)桶/日。OPEC亦將其對2025年全球石油需求增長(cháng)的預測從154萬(wàn)桶/日下調至145萬(wàn)桶/日。市場(chǎng)消息好壞參半，油價(jià)整體表現為區間寬幅震蕩。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合約FU2503收漲0.95%，報3069元/噸；低硫燃料油主力合約LU2502收漲0.53%，報3789元/噸。據金聯(lián)創(chuàng )開(kāi)工率計算公式顯示，截至本周山東地煉常減壓開(kāi)工率為58.84%，較上周漲0.06個(gè)百分點(diǎn)。低硫方面，近幾周東西方套利經(jīng)濟可行，12月預計將有240-260萬(wàn)噸低硫燃料油從西方運抵新加坡。貿易商預計接下來(lái)幾天從中東、非洲、巴西和歐洲都有資源穩定流入，結合當前的庫存水平，將給市場(chǎng)基本面帶來(lái)壓力。低硫燃料油需求方面，盡管年末節日旺季即將來(lái)臨，但整體需求卻不如預期，導致新加坡地區庫存上升；此外，中國進(jìn)口需求疲軟也給新加坡低硫燃料油市場(chǎng)基本面帶來(lái)一些壓力。高硫方面，中東地區緊張的地緣局勢和美國未來(lái)對待制裁的不確定性為市場(chǎng)提供了一些支撐。本周FU出現大幅走弱，此前我們提出的做空FU裂解價(jià)差策略基本兌現，預計在后期高硫基本面繼續轉弱和低硫產(chǎn)量維持低位的背景之下，高低硫價(jià)差仍有一定修復空間。

　　瀝青：

　　周三，上期所瀝青主力合約BU2502收跌0.63%，報3473元/噸。百川盈孚統計，本周?chē)鴥葻拸S(chǎng)瀝青總庫存水平為22.23%，較上周下降0.25%；本周社會(huì )庫存率為15.18%，較上周下降0.14%；本周?chē)鴥葹r青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為29.69%，較上周上升3.95%。供應端，近幾周瀝青的供應維持低位，由于煉廠(chǎng)利潤仍處于虧損狀態(tài)，實(shí)際生產(chǎn)積極性不高，不過(guò)12月下半旬來(lái)看，部分煉廠(chǎng)復產(chǎn)可能帶動(dòng)產(chǎn)量有小幅增加；需求端，南方地區部分趕工項目支撐下游剛需，北方受冷空氣影響陸續轉為備貨入庫需求，但整體社會(huì )庫去庫明顯，整體商業(yè)庫存處于近幾年最低水平。盡管12月受降溫影響各地項目開(kāi)工終端需求預計逐步減弱，但是冬儲需求之下預計瀝青價(jià)格暫時(shí)以企穩為主，隨著(zhù)冬儲合同的持續釋放，預計后期瀝青供應偏緊的情況將得到緩解。

　　橡膠：

　　周三，截至日盤(pán)收盤(pán)滬膠主力RU2505上漲300元/噸至18830元/噸，NR主力上漲385元/噸至15470元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲200元/噸至13810元/噸。昨日上海全乳膠17700（+100），全乳-RU2505價(jià)差-960（+140），人民幣混合17350（+250），人混-RU2505價(jià)差-1310（+290），BR9000齊魯現貨13900（+0），BR9000-BR主力190（-55）。截至2024年12月8日，中國天然橡膠社會(huì )庫存116.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸，增幅2.5%。中國深色膠社會(huì )總庫存為64.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5%。中國淺色膠社會(huì )總庫存為51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5%。國內云南地區進(jìn)入全面停割狀態(tài)，海南地區預計開(kāi)割至年底，泰國南部地區割膠尚存在問(wèn)題，北部和東北部天氣較好，膠水順利產(chǎn)出，原料價(jià)格受天氣影響支撐力度強。下游輪胎廠(chǎng)開(kāi)工略顯弱勢，成品庫存高位且半鋼胎累庫啟動(dòng)，需求以剛需以及節前備貨需求為主。社會(huì )庫存累庫，總的來(lái)說(shuō)膠價(jià)將維持區間震蕩走勢。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盤(pán)在4774元/噸，收漲0.97%；現貨報盤(pán)貼水01合約58元/噸。EG2501昨日收盤(pán)在4703元/噸，收漲0.43%，基差增加5元/噸至73元/噸，現貨報價(jià)4755元/噸。PX期貨主力合約501收盤(pán)在6668元/噸，收漲1.12%?，F貨商談價(jià)格為815美元/噸，折人民幣價(jià)格6749元/噸，基差走擴52元/噸至105元/噸。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體尚可，平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在7成略偏上。華東一套80萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置計劃于本月底前后重啟，預計1月初出料，該裝置于今年3月下旬起停車(chē)至今。臺灣一套36萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置已重啟，后續負荷逐漸提升，該裝置此前于2024年1月底起停車(chē)。油價(jià)小幅上漲，PTA供應充裕，但下游聚酯需求存下滑預期，終端加彈、織造開(kāi)機率轉弱明顯，且PTA庫存水平累庫，預計價(jià)格跟隨成本端波動(dòng)。

　　甲醇：

　　周三，太倉現貨價(jià)格2575元/噸，內蒙古北線(xiàn)價(jià)格在2195元/噸，CFR中國價(jià)格在295-300美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在345-350美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價(jià)格1105元/噸，江蘇地區醋酸價(jià)格2620-2700元/噸，山東地區MTBE價(jià)格5725元/噸。供應方面國內開(kāi)工和產(chǎn)量持續高位，進(jìn)口量也未出現明顯下滑，短期來(lái)看供給可能有一定增加預期，但需求方面目前MTO裝置運行穩定，開(kāi)工率持續維持在90%上方，傳統下游開(kāi)工也未出現明顯下滑，總需求仍有支撐。綜合來(lái)看，短期港口和內地有所分化，內地庫存壓力明顯低于港口，因此市場(chǎng)表現較為震蕩走勢，后續進(jìn)口仍有縮量預期，主力合約切換之后，預計市場(chǎng)將重回預期交易，因此維持震蕩偏強判斷。

　　聚烯烴：

　　周三，全華東拉絲主流在7440-7580元/噸，油制PP毛利-233.26元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利327.8元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-885.33元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-706.62元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-228.08元/噸。PE方面，HDPE主流價(jià)格在8430元/噸，較上一工作日上漲30元/噸；LDPE主流價(jià)格10700元/噸，較上一工作日持平；LLDPE主流價(jià)格8720元/噸，較上一工作日持平；利潤端，油制聚乙烯市場(chǎng)毛利為749元/噸；煤制聚乙烯市場(chǎng)毛利為1641元/噸。目前供給壓力不會(huì )增長(cháng)很快，雖然下游雖然存在剛需，但也逐步從高位回落，因此基本面存走弱預期，但政治局會(huì )議對市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，市場(chǎng)波動(dòng)率可能會(huì )增加，因此建議投資者以控制風(fēng)險為主。

　　聚氯乙烯：

　　周三，華東PVC市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大，電石法5型料4950-5080元/噸，乙烯料主流參考5200-5500元/噸左右；華北P(pán)VC市場(chǎng)價(jià)格穩中調整，電石法5型料主流參考4930-5070元/噸左右，乙烯料主流參考5150-5420元/噸；華南PVC市場(chǎng)價(jià)格偏弱調整，電石法5型料主流參考5130-5160元/噸左右，乙烯料主流報價(jià)在5180-5320元/噸。上游廠(chǎng)家開(kāi)工相對穩定，僅有個(gè)別企業(yè)受不可抗力因素有小幅開(kāi)工調整，供應仍處高位，但下游需求弱勢，國內管材和型材的年底開(kāi)工難有反彈，出口方面暫不明朗，導致市場(chǎng)采購意愿進(jìn)一步下降，多以觀(guān)望為主。庫存方面，上游集中對市場(chǎng)發(fā)運交付，企業(yè)庫存有所減少，但社會(huì )庫存下降壓力仍然較大，總庫存下降速度將進(jìn)一步放緩。綜合來(lái)看，國內需求持續低迷，出口方面由于印度政策的不確定性，市場(chǎng)也相對謹慎，因此基本面依舊偏空，但01合約與現貨價(jià)格已較為接近，后續下降空間有限，但需要注意01合約持倉量維持在高位水平，說(shuō)明市場(chǎng)矛盾較大，政治局會(huì )議釋放積極信號，市場(chǎng)波動(dòng)率增加，因此建議投資者以控制風(fēng)險為主。

　　尿素：

　　周三尿素期貨價(jià)格偏弱震蕩，主力合約收盤(pán)價(jià)1735元/噸，微幅下降0.69%?，F貨市場(chǎng)多數穩定，個(gè)別地區小幅下調，目前山東臨沂市場(chǎng)價(jià)格維持在1790~1800元/噸附近?；久鎭?lái)看，尿素供應下降速度仍不及預期，行業(yè)日產(chǎn)量昨日18.72萬(wàn)噸。下旬隨著(zhù)更多氣頭企業(yè)停工，不排除日產(chǎn)降至18萬(wàn)噸甚至以下水平，但需關(guān)注供應下降節奏問(wèn)題。需求雖有采購托底，但在市場(chǎng)驅動(dòng)不足的情況下，中下游采購情緒持續謹慎、追漲能力偏弱。前兩日價(jià)格上調后現貨成交氛圍有所轉弱，各地區產(chǎn)銷(xiāo)率昨日回落至低位。本周尿素企業(yè)庫存增加3%，工廠(chǎng)貨源壓力仍偏高，但因前兩日成交較好，工廠(chǎng)待發(fā)訂單存在支撐。整體來(lái)看，尿素基本面驅動(dòng)不足，盤(pán)面缺乏新消息指引，短期延續弱勢震蕩趨勢，后期關(guān)注月內更多政策導向、現貨成交情況。

　　純堿&玻璃：

　　周三純堿期貨價(jià)格窄幅震蕩，主力合約收盤(pán)價(jià)1440元/噸，微幅下跌0.89%?，F貨市場(chǎng)報價(jià)穩定，貿易商環(huán)節報價(jià)小幅上調10~20元/噸，目前主流地區重堿終端送到貿易價(jià)格1400~1450元/噸?；久鎭?lái)看，純堿裝置負荷變化不大，昨日行業(yè)開(kāi)工率小幅提升至87.83%。需求端按需跟進(jìn)為主，部分低價(jià)貨源存在成交，但大規模采購動(dòng)能仍不足。整體來(lái)看，純堿基本面驅動(dòng)有限，市場(chǎng)或等待后期重要會(huì )議更多政策出臺，在此之前盤(pán)面以區間震蕩趨勢為主。關(guān)注政策導向、相關(guān)商品期價(jià)走勢。

　　周三玻璃期貨價(jià)格弱勢波動(dòng)，主力合約收盤(pán)價(jià)1230元/噸，跌幅1.2%?，F貨市場(chǎng)價(jià)格穩定，昨日國內浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)維持在1357元/噸。近期玻璃供應暫無(wú)明顯變化，行業(yè)日熔量維持15.91萬(wàn)噸。因此主導市場(chǎng)核心因素仍在于需求及宏觀(guān)政策。近期玻璃現貨市場(chǎng)成交氛圍良好，昨日多數主流地區產(chǎn)銷(xiāo)率突破100%。部分下游深加工存在提前停工放假計劃，后期玻璃高成交持續度有待進(jìn)一步驗證。另外，本月后期仍有重要會(huì )議召開(kāi)，市場(chǎng)對地產(chǎn)及消費相關(guān)政策也仍存預期，玻璃期貨市場(chǎng)將繼續處于宏觀(guān)與基本面博弈階段，波動(dòng)幅度繼續加大。關(guān)注政策導向、玻璃現貨成交情況。