MetalsFocus：預計2024年中東黃金需求將放緩 明年風(fēng)險依然存在

　　近日，MetalsFocus表示，預計今年平均金價(jià)將同比增長(cháng)23%，而中東地區的金飾消費量預計將同比下降8%。值得注意的是，在價(jià)格波動(dòng)加劇和價(jià)格強勁上漲的背景下，消費量下跌幅度有限。不過(guò)，市場(chǎng)對2025年的擔憂(yōu)依然存在。

　　MetalsFocus提到，在2022年中東黃金首飾需求較疫情前的2019年回升10%后，去年中東黃金首飾消費量同比下降約9%，與2019年基本持平。去年美元金價(jià)較2019年上漲39%，而首飾消費量仍比受疫情影響的2020年水平高出50%，顯示出消費者需求依然具有韌性。

　　除了金價(jià)上漲的影響外，印度削減進(jìn)口關(guān)稅（今年7月從15% 降至6%）也打擊了來(lái)自南亞游客的需求。該舉措無(wú)論是在時(shí)機還是規模上都出乎市場(chǎng)預料。雖然提振了印度黃金行業(yè)的情緒，但它也影響了擁有大量印度僑民和游客流入的中東市場(chǎng)的首飾供應鏈。相比之下，印度首飾公司目前預測2025財年（至2025年4月）的收入將增長(cháng)15-20%，并計劃將其門(mén)店網(wǎng)絡(luò )擴大5-10%，重點(diǎn)關(guān)注二線(xiàn)城市，而中東的需求預計將在2025年進(jìn)一步下降。

　　從銷(xiāo)售稅的角度看海灣合作委員會(huì )（GCC）國家。目前，科威特和卡塔爾實(shí)行零稅率，阿曼和阿聯(lián)酋的稅率為 5%，巴林的稅率為 10%，沙特阿拉伯自 2020 年 7 月 1 日起實(shí)施 15%（高于 2017 年最初實(shí)施的 5%），以減輕新冠疫情的影響。雖然很大一部分增值稅可退還給游客（沙特阿拉伯除外，沙特阿拉伯迄今尚未實(shí)施增值稅退稅機制），但這并沒(méi)有使居住在這些國家的外籍人士受益，從而影響了當地的需求。事實(shí)上，該地區24年三季度的業(yè)績(jì)顯示，零售消費和首飾制造均出現兩位數下滑。除了印度減稅的影響外，黃金價(jià)格大幅上漲也限制了首飾銷(xiāo)量。

　　因此，鑒于金價(jià)可能高企或波動(dòng)，且對地區環(huán)境不確定性的持續擔憂(yōu)，中東地區黃金市場(chǎng)參與者對未來(lái)幾周及2025年仍持謹慎悲觀(guān)態(tài)度。

　　在很大程度上，這些擔憂(yōu)已經(jīng)在土耳其顯現，而在各地方區域還出現了額外的變化。在連續八個(gè)季度實(shí)現同比增長(cháng)后，土耳其首飾消費在第二季度和第三季度均大幅下降。為了更好地理解這一點(diǎn)，值得簡(jiǎn)要回顧一下導致這一結果的原因。由于2021年末的經(jīng)濟政策的實(shí)施（高利率導致高通脹），隨后里拉快速貶值和通脹上升導致黃金進(jìn)口量躍升至379 噸（當時(shí)為有記錄以來(lái)的第三高值）。對比土耳其進(jìn)口規模，2022年的首飾加工量估計為163噸，2023年為156 噸，為全球第三大黃金首飾加工制造國。

　　土耳其黃金進(jìn)出口

　　隨后，土耳其當局采取了一系列措施， 以期在2023年5月的議會(huì )和總統選舉之前減少黃金需求，從而幫助降低溢價(jià)。此前溢價(jià)曾飆升至150美元/盎司（然后在4月底和5月穩定在100美元左右）。截至5月底，當地通貨膨脹率達到64%，而央行政策利率為8.5%。選舉后，政府出臺了一項新經(jīng)濟政策，以幫助降低通貨膨脹率。然而，由于這項政策被認為效果不佳，幾個(gè)月后黃金需求回升，導致2023年8月8日實(shí)施12噸/月的金條進(jìn)口配額制度，以幫助降低土耳其的外貿逆差。

　　土耳其政府于2023年12月宣布監管政策變化導致黃金溢價(jià)大幅上漲，從12月的40美元/盎司飆升至2024年3月的200美元/盎司。在3月選舉前不久，政策利率也大幅提高至50%。由于對里拉大幅貶值的預期（類(lèi)似于2023年5月選舉后）逐漸消退，投資者從黃金轉向固定收益資產(chǎn)，本地市場(chǎng)溢價(jià)開(kāi)始下降。

　　這既影響了零售投資需求，也使黃金首飾消費下降，主要是由于22k手鐲和項鏈的黃金首飾消費存在類(lèi)投資屬性。同時(shí)由于借貸成本高，非必要品支出也有所下降。

　　考慮到這一點(diǎn)，里拉黃金價(jià)格今年迄今（截至撰寫(xiě)本文時(shí)）已上漲超過(guò) 50%，而當地溢價(jià)仍保持在60美元附近。因此，負面情緒的加劇和購買(mǎi)力的下降可能會(huì )導致土耳其黃金首飾消費陷入困境，有可能重回2022年的水平，而中東黃金總需求可能會(huì )跌破疫情前的水平。

　　中東黃金首飾消費量