光大期貨：12月13日能源化工日報

　　原油：

　　周四油價(jià)表現不一，其中WTI 1月合約收盤(pán)下跌0.27美元至70.02美元/桶，跌幅0.38%。布倫特2月合約收盤(pán)下跌0.11美元至73.41美元/桶，跌幅0.15%。SC2501夜盤(pán)以545.4元/桶收盤(pán)，上漲8.1元/桶，漲幅為1.51%。IEA在發(fā)布的石油市場(chǎng)月報中稱(chēng)，盡管歐佩克+成員國上周延長(cháng)自愿減產(chǎn)措施，但明年全球石油市場(chǎng)仍會(huì )面臨供應過(guò)剩。IEA預測，如果歐佩克實(shí)施從明年4月份開(kāi)始解除自愿減產(chǎn)計劃，那么2025年全球石油市場(chǎng)的過(guò)剩量將達到每日140萬(wàn)桶；但即使歐佩克+不開(kāi)始恢復產(chǎn)量，每日的過(guò)剩量仍會(huì )達到95萬(wàn)桶。此外，IEA將2024年全球石油需求增幅預估下調至84萬(wàn)桶/日，此前預估為92萬(wàn)桶/日；將2025年全球石油需求增幅預估上調至110萬(wàn)桶/日，此前預估為99萬(wàn)桶/日。中東地緣局勢的不確定性增加對油價(jià)起到支撐作用，敘利亞反政府武裝發(fā)表聲明稱(chēng)已進(jìn)入大馬士革，并推翻了敘利亞總統阿薩德政權。敘利亞事態(tài)的發(fā)展導致中東地緣局勢面臨新的不確定性。階段來(lái)看，油價(jià)缺乏明顯驅動(dòng)，價(jià)格延續震蕩運行節奏。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合約FU2503收漲4.24%，報3195元/噸；低硫燃料油主力合約LU2502收漲2.71%，報3865元/噸。昨日高硫大幅走強，或由于交貨原因。截至12月9日當周，新加坡燃料油庫存錄得1792.1萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少86.7萬(wàn)桶（4.61%）；富查伊拉燃料油庫存錄得641.9萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少214.5萬(wàn)桶（25.05%）。低硫方面，近幾周東西方套利經(jīng)濟可行，12月預計將有240-260萬(wàn)噸低硫燃料油從西方運抵新加坡。貿易商預計接下來(lái)幾天從中東、非洲、巴西和歐洲都有資源穩定流入，結合當前的庫存水平，將給市場(chǎng)基本面帶來(lái)壓力。低硫燃料油需求方面，盡管年末節日旺季即將來(lái)臨，但整體需求卻不如預期，導致新加坡地區庫存上升；此外，中國進(jìn)口需求疲軟也給新加坡低硫燃料油市場(chǎng)基本面帶來(lái)一些壓力。高硫方面，中東地區緊張的地緣局勢和美國未來(lái)對待制裁的不確定性為市場(chǎng)提供了一些支撐。預計短期高硫相對偏強，關(guān)注倉單變化。

　　瀝青：

　　周四，上期所瀝青主力合約BU2502收漲%，報3473元/噸。隆眾資訊統計，本周?chē)鴥葹r青54家企業(yè)廠(chǎng)家樣本出貨量共39.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.3%；國內改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為8.5%，環(huán)比下降1.1%，同比下降2.3%。供應端，近幾周瀝青的供應維持低位，由于煉廠(chǎng)利潤仍處于虧損狀態(tài)，實(shí)際生產(chǎn)積極性不高，不過(guò)12月下半旬來(lái)看，部分煉廠(chǎng)復產(chǎn)可能帶動(dòng)產(chǎn)量有小幅增加；需求端，南方地區部分趕工項目支撐下游剛需，北方受冷空氣影響陸續轉為備貨入庫需求，但整體社會(huì )庫去庫明顯，整體商業(yè)庫存處于近幾年最低水平。盡管12月受降溫影響各地項目開(kāi)工終端需求預計逐步減弱，但是冬儲需求之下預計瀝青價(jià)格暫時(shí)以企穩為主，隨著(zhù)冬儲合同的持續釋放，預計后期瀝青供應偏緊的情況將得到緩解。

　　橡膠：

　　周四，截至日盤(pán)收盤(pán)滬膠主力RU2505下跌80元/噸至18750元/噸，NR主力下跌110元/噸至15360元/噸，丁二烯橡膠BR主力下跌165元/噸至13645元/噸。昨日上海全乳膠17700（+0），全乳-RU2505價(jià)差-1045（-85），人民幣混合17250（-100），人混-RU2505價(jià)差-1495（-185），BR9000齊魯現貨13850（-50），BR9000-BR主力255（+65）。2024年前11個(gè)月，科特迪瓦橡膠出口量共計135.1萬(wàn)噸，較2023年同期的142.7萬(wàn)噸下降5.4%。單看11月數據，出口量同比下降1.4%，環(huán)比下降5%。2024年10月馬來(lái)西亞天膠出口量環(huán)比增20.6%至48，151噸，同比降14.7%。其中43.2%出口至中國。本周?chē)鴥容喬テ髽I(yè)半鋼胎開(kāi)工負荷為78.73%，較上周微幅走高0.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高6.05個(gè)百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負荷為57.22%，較上周走低1.61個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走低2.07個(gè)百分點(diǎn)。國內海南地區氣溫偏低，膠水干含下降，預計年底停割，泰國原料價(jià)格小幅上漲。下游輪胎廠(chǎng)開(kāi)工弱勢，成品庫存高位且節前累庫啟動(dòng)，需求以剛需以及節前備貨需求為主。社會(huì )庫存累庫，總的來(lái)說(shuō)膠價(jià)將維持區間震蕩走勢。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盤(pán)在4784元/噸，收漲0.21%；現貨報盤(pán)貼水01合約53元/噸。EG2501昨日收盤(pán)在4709元/噸，收漲0.13%，基差增加7元/噸至80元/噸，現貨報價(jià)4793元/噸。PX期貨主力合約501收盤(pán)在6708元/噸，收漲0.6%?，F貨商談價(jià)格為823美元/噸，折人民幣價(jià)格6816元/噸，基差走擴1元/噸至106元/噸。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體一般，平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在5成略偏下。華中一套28萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置計劃于下周重啟，該裝置此前10月上旬停車(chē)檢修。福建一套40萬(wàn)噸/年的MEG裝置計劃于下周后半周重啟，該裝置此前于10月中下旬停車(chē)檢修。華東一條150萬(wàn)噸PTA裝置因故停車(chē)，目前重啟時(shí)間未定。華東一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置計劃于下月初停車(chē)檢修，預計檢修時(shí)長(cháng)在10天附近。油價(jià)小幅上漲，PTA供應充裕，但下游聚酯需求存下滑預期，終端加彈、織造開(kāi)機率轉弱明顯，且PTA庫存水平累庫，預計價(jià)格跟隨成本端波動(dòng)。

　　甲醇：

　　周四，太倉現貨價(jià)格2600元/噸，內蒙古北線(xiàn)價(jià)格在2195元/噸，CFR中國價(jià)格在295-300美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在345-350美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價(jià)格1105元/噸，江蘇地區醋酸價(jià)格2620-2700元/噸，山東地區MTBE價(jià)格5725元/噸。供應方面國內開(kāi)工和產(chǎn)量持續高位，進(jìn)口量也未出現明顯下滑，短期來(lái)看供給可能有一定增加預期，但需求方面目前MTO裝置運行穩定，開(kāi)工率持續維持在90%上方，傳統下游開(kāi)工也未出現明顯下滑，總需求仍有支撐。綜合來(lái)看，短期港口和內地有所分化，內地庫存壓力明顯低于港口，因此市場(chǎng)表現較為震蕩走勢，后續進(jìn)口仍有縮量預期，主力合約切換之后，預計市場(chǎng)將重回預期交易，因此維持震蕩偏強判斷。

　　聚烯烴：

　　周四，全華東拉絲主流在7440-7580元/噸，油制PP毛利-233.26元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利327.8元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-885.33元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-706.62元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-228.08元/噸。PE方面，HDPE主流價(jià)格在8430元/噸，較上一工作日上漲30元/噸；LDPE主流價(jià)格10700元/噸，較上一工作日持平；LLDPE主流價(jià)格8720元/噸，較上一工作日持平；利潤端，油制聚乙烯市場(chǎng)毛利為749元/噸；煤制聚乙烯市場(chǎng)毛利為1641元/噸。目前供給壓力不會(huì )增長(cháng)很快，雖然下游雖然存在剛需，但也逐步從高位回落，因此基本面存走弱預期，但政治局會(huì )議對市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，市場(chǎng)波動(dòng)率可能會(huì )增加，因此建議投資者以控制風(fēng)險為主。

　　聚氯乙烯：

　　周四，華東PVC市場(chǎng)價(jià)格穩中略漲，電石法5型料4970-5080元/噸，乙烯料主流參考5200-5500元/噸左右；華北P(pán)VC市場(chǎng)價(jià)格穩中略漲，電石法5型料主流參考4960-5070元/噸左右，乙烯料主流參考5150-5420元/噸；華南PVC市場(chǎng)價(jià)格窄幅上調，電石法5型料主流參考5140-5180元/噸左右，乙烯料主流報價(jià)在5200-5320元/噸。上游廠(chǎng)家開(kāi)工相對穩定，僅有個(gè)別企業(yè)受不可抗力因素有小幅開(kāi)工調整，供應仍處高位，但下游需求弱勢，國內管材和型材的年底開(kāi)工難有反彈，出口方面暫不明朗，導致市場(chǎng)采購意愿進(jìn)一步下降，多以觀(guān)望為主。庫存方面，上游集中對市場(chǎng)發(fā)運交付，企業(yè)庫存有所減少，但社會(huì )庫存下降壓力仍然較大，總庫存下降速度將進(jìn)一步放緩。綜合來(lái)看，國內需求持續低迷，出口方面由于印度政策的不確定性，市場(chǎng)也相對謹慎，因此基本面依舊偏空，但01合約與現貨價(jià)格已較為接近，后續下降空間有限，但需要注意01合約持倉量維持在高位水平，說(shuō)明市場(chǎng)矛盾較大，政治局會(huì )議釋放積極信號，市場(chǎng)波動(dòng)率增加，因此建議投資者以控制風(fēng)險為主。

　　尿素：

　　周四尿素期貨價(jià)格寬幅震蕩，主力合約收盤(pán)價(jià)1737元/噸，微幅下跌0.23%?，F貨市場(chǎng)穩中偏弱運行，山東臨沂、河南商丘市場(chǎng)價(jià)格分別維持在1790元/噸、1780元/噸，其余部分地區價(jià)格窄幅調整?；久鎭?lái)看，近期尿素生產(chǎn)水平暫無(wú)明顯波動(dòng)，行業(yè)日產(chǎn)量仍維持在18.72萬(wàn)噸。受制于需求信心不足，市場(chǎng)采購力度釋放有限，昨日各地區產(chǎn)銷(xiāo)率繼續維持低位運行。整體來(lái)看，尿素供需層面利好驅動(dòng)兌現不足，預計日內延續偏弱震蕩趨勢，關(guān)注商品市場(chǎng)情緒變化、現貨成交情況。

　　純堿&玻璃：

　　周四純堿期貨價(jià)格震蕩偏強，主力合約收盤(pán)價(jià)1448元/噸，小幅上漲0.7%?，F貨市場(chǎng)報價(jià)繼續維持穩定，貿易商報價(jià)重心小幅上調，主流地區重堿送到貿易價(jià)格1400~1450元/噸?；久鎭?lái)看，本周純堿開(kāi)工周環(huán)比提升0.72個(gè)百分點(diǎn)，純堿產(chǎn)量周環(huán)比提升0.83%，生產(chǎn)水平波動(dòng)幅度有限但庫存再度累積2.35%。需求端整體情緒偏弱，但低價(jià)貨源成交好轉。部分下游將陸續開(kāi)始冬儲，后期采購需求或有釋放。整體來(lái)看，純堿基本面邊際變化仍偏弱，盤(pán)面對宏觀(guān)政策利好因素交易或暫告一段落，期價(jià)進(jìn)入弱勢波動(dòng)階段。后期基本面和宏觀(guān)政策或仍有博弈，關(guān)注政策執行力度和下游冬儲節奏能否給市場(chǎng)帶來(lái)階段性機會(huì )。

　　周四玻璃期貨價(jià)格震蕩偏強，主力合約收盤(pán)價(jià)1247元/噸，漲幅1.46%?，F貨市場(chǎng)價(jià)格弱勢運行，沙河地區對應交割品級玻璃成交均價(jià)1280.8元/噸，日環(huán)比小幅回落?；久鎭?lái)看，近期玻璃日產(chǎn)量持續維持15.91萬(wàn)噸，但后期部分產(chǎn)線(xiàn)出玻璃成品，供應存在提升預期。需求端近期成交氛圍良好，昨日各地區產(chǎn)銷(xiāo)多數仍維持100%以上，湖北地區產(chǎn)銷(xiāo)略顯偏弱，絕對水平大約在96%。整體來(lái)看，玻璃基本面存在邊際轉弱預期，市場(chǎng)對宏觀(guān)及政策利好也暫時(shí)消化。后期玻璃期貨市場(chǎng)將繼續處于宏觀(guān)政策與基本面博弈階段，波動(dòng)幅度繼續加大。若有超預期政策則玻璃期價(jià)有望出現階段性上行行情。關(guān)注政策導向、玻璃現貨成交情況。