王一鳴：建議2025年經(jīng)濟增長(cháng)目標定在5%左右，可考慮提高赤字率到3.8%以上

　　21世紀經(jīng)濟報道記者 周瀟梟 北京報道 11月30日，由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的“中國宏觀(guān)經(jīng)濟論壇（CMF）年度論壇（2024-2025）”在京舉行。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長(cháng)王一鳴參加論壇，并分享了其對當前經(jīng)濟形勢和政策應對的看法。

　　王一鳴表示，今年以來(lái)，中國經(jīng)濟雖然有起伏，但是總體呈現回穩向好的態(tài)勢。前三季度經(jīng)濟增長(cháng)4.8%，全年有望實(shí)現5%左右的增長(cháng)。當前經(jīng)濟運行，總體上表現為供給強于需求、供需強弱不平衡的態(tài)勢。當前經(jīng)濟面臨最主要的問(wèn)題是有效需求不足，具體表現為以下三個(gè)方面。

　　一是內需不足的問(wèn)題仍然突出，消費需求不足更為明顯。過(guò)去疫情這幾年，我國社會(huì )消費品零售總額大體維持在4%左右的年均增長(cháng)率。但是，今年前10個(gè)月社會(huì )消費品零售總額只有3.5%的增速，低于疫情幾年的平均水平，大幅低于疫情前8%的增幅。受房地產(chǎn)投資拖累，投資整體比較低迷，且增速在放緩。前10個(gè)月固定資產(chǎn)投資增長(cháng)3.4%，比上半年回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是需求不足導致價(jià)格持續走低。前三季度我國GDP平減指數下降了0.7%，連續6個(gè)季度下降。這意味著(zhù)，連續六個(gè)季度名義GDP增速低于實(shí)際GDP增速，使得市場(chǎng)主體與宏觀(guān)數據形成體感溫差和預期溫差。同時(shí)，當我國名義GDP走低，也使得我國與主要經(jīng)濟體，特別是跟美國，以名義GDP衡量的比值在走低。

　　三是需求走弱逐步向供給端傳導。需求不足導致價(jià)格持續回落，企業(yè)盈利空間受到擠壓。當前，我國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤，在年內經(jīng)歷回升以后，又出現了下降。當企業(yè)虧損面擴大，這會(huì )帶來(lái)企業(yè)資產(chǎn)負債表出現逆向調整，會(huì )抑制企業(yè)擴大投資和新增產(chǎn)能的意愿，需要避免這種消費與投資形成聯(lián)動(dòng)帶來(lái)的下行。

　　王一鳴表示，需要把中國經(jīng)濟放在一個(gè)更長(cháng)的時(shí)間跨度來(lái)觀(guān)察，從2012年中國進(jìn)入“三期疊加”和“新常態(tài)”以后，我國經(jīng)濟在經(jīng)歷調整?！靶鲁B(tài)”時(shí)期我國經(jīng)濟主要是供給端潛在增長(cháng)率下降帶來(lái)的變化，現在經(jīng)濟增長(cháng)約束在由供給端向需求端轉化，總需求不足正在成為經(jīng)濟增長(cháng)最主要的約束條件。三年疫情的沖擊，需求側受到更大的影響，需求不足對經(jīng)濟增長(cháng)的約束在進(jìn)一步強化，主要表現在三方面。

　　一是房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調整，帶來(lái)了需求的收縮效應。2021年我國商品房銷(xiāo)售額是18.2萬(wàn)億元，2023年收縮到11.2萬(wàn)億。今年前10個(gè)月商品房銷(xiāo)售額同比下降20.9%，預計2024年商品房銷(xiāo)售額可能降到9.2萬(wàn)億元。房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的收縮，使得需求對經(jīng)濟增長(cháng)的約束進(jìn)一步強化。

　　二是資產(chǎn)負債表受損對需求造成影響。房地產(chǎn)價(jià)格下降帶來(lái)了資產(chǎn)的減損，對居民部門(mén)資產(chǎn)負債表形成收縮效應；加之今年9月前資本市場(chǎng)持續低迷，也影響了居民的財產(chǎn)性收入。受經(jīng)濟運行環(huán)境的影響，企業(yè)資產(chǎn)負債率也是上升的，導致企業(yè)投資能力和意愿下降。資產(chǎn)負債表的修復，取決于經(jīng)濟基本面的改善和資產(chǎn)價(jià)格的回暖。當前，我國有經(jīng)濟基本面和資產(chǎn)價(jià)格回暖的跡象，但是沒(méi)有形成強大的趨勢性變化，這決定有效需求的恢復需要比較長(cháng)的過(guò)程。

　　三是地方政府債務(wù)抑制了需求，特別是投資需求的擴張。2023年末，地方政府法定債務(wù)余額為40.73萬(wàn)億元，比2010年末增長(cháng)6.1倍。隨著(zhù)地方法定債務(wù)的持續擴張，付息的負擔也在不斷加重，部分省份利息支出占到財政收入比重的20%，甚至更高。與此同時(shí)，地方隱性債務(wù)壓力也在加大，特別是隨著(zhù)現金流能夠覆蓋的項目越來(lái)越少，投資收益率在下降，債務(wù)風(fēng)險也在加快積累。要化解存量隱性債務(wù)，需要堅決遏制新增隱性債務(wù)，這也會(huì )對投資需求的擴張帶來(lái)一定制約。

　　王一鳴指出，當前這種供需失衡的狀態(tài)，是過(guò)去較長(cháng)時(shí)期發(fā)展方式帶來(lái)的結果。過(guò)去很長(cháng)時(shí)間里，當我國面臨1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機沖擊時(shí)，往往通過(guò)舉債、上項目、擴投資、擴產(chǎn)能的方式來(lái)應對，這種模式在基礎設施和生產(chǎn)能力存在較大缺口時(shí)是非常有效的。但是，隨著(zhù)我國基礎設施投資空間的收窄，有現金流收益覆蓋的項目越來(lái)越少，積累的地方債務(wù)壓力不斷增大，投資的邊際效益在下降，這個(gè)模式擴大內需的效能在逐步降低。另外，當前我國制造業(yè)已經(jīng)占全球30%，所面臨的外部壓力越來(lái)越大，我國需要轉變原來(lái)的發(fā)展方式。

　　王一鳴表示，2025年是“十四五”規劃的收官之年，保持經(jīng)濟平穩運行意義十分重大?，F在一攬子增量政策扭轉了經(jīng)濟逐級下行的態(tài)勢，提振了市場(chǎng)信心，資產(chǎn)市場(chǎng)的回暖也有利于資產(chǎn)負債表的修復，改善了市場(chǎng)預期。落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì )改革舉措，能夠增強經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力，這些都是我國明年經(jīng)濟的有利條件。同時(shí)，我國也會(huì )面臨新的挑戰，包括美國特朗普新一輪貿易戰沖擊帶來(lái)的不確定性、出口回落疊加內需低迷可能加大經(jīng)濟下行壓力、房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調整的外溢效益可能在明年還會(huì )持續，這些新挑戰值得高度關(guān)注。

　　“我非常認同人民大學(xué)課題組報告建議明年經(jīng)濟指標應該定在5%左右，這是預期引導，也是信心表達，非常重要。因為我們已經(jīng)確立了到2035年基本實(shí)現現代化的目標，也就是說(shuō)人均GDP要達到中等發(fā)達國家水平，我們從2020年到2035年，15年年均增速要達到4.72%。如果明年能夠明確5%左右的增長(cháng)，這樣有利于我們’十四五’經(jīng)濟增速維持在5%左右的水平，能夠為以后留下更多的空間”，王一鳴指出。

　　王一鳴建議，2025年應以大力度宏觀(guān)政策擴大國內需求。面對內需不足和經(jīng)濟面臨的壓力，短期需要采取更大力度的宏觀(guān)政策，通過(guò)更加積極的財政政策和更具支持性的貨幣政策，來(lái)擴內需、穩增長(cháng)。

　　一方面，積極的財政政策要更加積極，核心是要對總需求有正向拉動(dòng)效應，特別是要確保廣義財政支出增速大于名義GDP的增速。明年如果要實(shí)現5%左右的增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2020年赤字率按3.6%來(lái)安排，2023年實(shí)際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比比3.8%略高一些——這個(gè)問(wèn)題值得研究，以明確的政策來(lái)提振信心、改善預期。2025年特別國債的規模也可以再擴大，因為除了支持除了“兩重”“兩新”外，明年還需要給商業(yè)銀行補充資本金。另外，明年新增專(zhuān)項債中要安排8000億元置換隱性債務(wù)，因此新增專(zhuān)項債的規模也可以適當擴大。

　　另一方面，支持性貨幣政策也要相應加大力度。保持流動(dòng)性合理充裕，把促進(jìn)物價(jià)的合理回升作為重要的考量。今年前10個(gè)月CPI同比增長(cháng)0.3%，而物價(jià)的預期目標是3%。要更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格調控工具作用，來(lái)降低債務(wù)成本。具備條件時(shí)，可以進(jìn)一步調降利息和存款準備金率。當前，美聯(lián)儲開(kāi)啟降息，為我國降息拓展了空間。同時(shí)，可以配合政府債務(wù)置換，來(lái)創(chuàng )新結構性貨幣政策工具。

　　王一鳴表示，2025年要進(jìn)一步深化改革來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟轉型，要從過(guò)去投資、出口驅動(dòng)模式轉向政府促進(jìn)消費、以消費引導投資的模式。擴大國內需求要以提振消費為重點(diǎn)，要優(yōu)化財政支出結構，增加公共服務(wù)支出，來(lái)促進(jìn)消費的擴大。當前商品消費相對飽和，政策重點(diǎn)應轉向服務(wù)消費，服務(wù)消費領(lǐng)域面臨一些制度性約束，建議放寬中高端醫療、休閑度假、養老服務(wù)領(lǐng)域的準入限制，滿(mǎn)足中高收入群體多樣化的服務(wù)消費需求。消費的主體是年輕群體，所以政策也需要鼓勵、釋放年輕群體的消費潛力。要落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì )提出的由常住地登記戶(hù)口，提供基本公共服務(wù)制度，解決農業(yè)轉移人口社會(huì )保險、住房保障、隨遷子女教育這些問(wèn)題，釋放近3億農業(yè)轉移人口的消費潛力。

　　王一鳴表示，2025年要以高水平開(kāi)放應對外部環(huán)境的不確定性。2025年外部環(huán)境最大的不確定性就是特朗普會(huì )不會(huì )發(fā)起新的貿易戰。當然我國有上一輪應對貿易戰的實(shí)戰經(jīng)驗，這一次會(huì )更加從容，最重要的是要加強政策儲備，研判貿易戰動(dòng)向，及時(shí)有效應對。同時(shí)，應對貿易戰最有效的辦法就是堅持擴大開(kāi)放，加強與歐洲、日韓等經(jīng)貿合作；加大制度性開(kāi)放力度，在產(chǎn)權保護、產(chǎn)業(yè)補貼、環(huán)境標準、勞動(dòng)保護、政府采購、電子商務(wù)、金融領(lǐng)域等，實(shí)現規則、規制、管理標準與國際規則的相通、相融，打造更加透明、穩定、可預期的制度環(huán)境。