美聯(lián)儲下周降息幾成定局 市場(chǎng)聚焦最新經(jīng)濟預測

投資者普遍認為，美聯(lián)儲將在12月17日至18日的會(huì )議上降息25個(gè)基點(diǎn)，并將更多的注意力集中在決策者在做出決定的同時(shí)發(fā)布的新經(jīng)濟預測上。

這些預測將包括對美聯(lián)儲官員認為他們在2025年甚至可能到2026年將進(jìn)一步降息的最新看法，這項工作必須考慮到與此同時(shí)顯示通脹高于預期、勞動(dòng)力市場(chǎng)健康、可能改變全球貿易和移民格局的美國大選結果以及持續的地緣政治風(fēng)險的數據。

面對如此多的評估、眾多新風(fēng)險和諸多不確定性，許多分析師預計，美聯(lián)儲下周三的政策聲明、美聯(lián)儲主席鮑威爾的會(huì )后新聞發(fā)布會(huì )和最新預測所傳遞的所有信息都將偏向鷹派——與幾個(gè)月前相比，美聯(lián)儲可能更接近暫時(shí)降息的時(shí)間點(diǎn)，或者至少非常不愿意承諾進(jìn)一步降低借貸成本。

以下可能是美聯(lián)儲政策制定者將考慮的部分數據：

通脹依舊頑固

自美聯(lián)儲9月發(fā)布的上一次經(jīng)濟預測或11月6日至7日的政策會(huì )議以來(lái)，，總體通脹并未出現太大改善。但其中一些組成部分已經(jīng)發(fā)生了轉變，使政策制定者確信，物價(jià)壓力正在逐步緩解，即所謂的反通脹。住房成本上漲已經(jīng)放緩，美聯(lián)儲用來(lái)衡量其2%通脹目標進(jìn)展的個(gè)人消費支出價(jià)格指數(PCE)預計將在下周公布11月數據時(shí)放緩。然而，這要到美聯(lián)儲會(huì )議結束兩天后才會(huì )知曉。

就業(yè)保持穩定

就業(yè)市場(chǎng)仍是美聯(lián)儲最大的意外之一。自美聯(lián)儲于2022年3月開(kāi)始大幅加息以來(lái)，失業(yè)率略有上升，但仍為4.2%，低于長(cháng)期平均水平，正好處于美聯(lián)儲官員認為大致代表充分就業(yè)的中位數水平。如果12月沒(méi)有出現意外，年底失業(yè)率可能會(huì )低于政策制定者在9月預測的4.4%。

與此同時(shí)，就業(yè)機會(huì )的創(chuàng )造已經(jīng)從近年來(lái)的狂熱中放緩，并導致一些政策制定者認為勞動(dòng)力市場(chǎng)目前正在以可持續的速度運行。

不過(guò)，這種彈性是政策制定者表示他們希望對未來(lái)降息保持謹慎的原因之一，因為他們擔心目前經(jīng)濟實(shí)際上已接近潛在水平。將目前設定在4.50%-4.75%區間的政策利率下調太多可能會(huì )提振需求，擴大經(jīng)濟滿(mǎn)足需求的能力，并推高通脹。

工資被生產(chǎn)率抵消

近期數據中的另一個(gè)意外是：隨著(zhù)時(shí)間的推移，工人的生產(chǎn)率繼續提高，這種改善足以減緩工資增長(cháng)的幅度。

因此，企業(yè)的單位勞動(dòng)力成本一直在以更為溫和的速度上升。單位勞動(dòng)力成本是衡量就業(yè)市場(chǎng)緊張是否會(huì )引發(fā)價(jià)格壓力的一個(gè)關(guān)鍵因素。

需求不會(huì )停止

經(jīng)濟韌性的另一個(gè)跡象是消費者支出，除了從新冠疫情的上升水平恢復到更像疫情前的趨勢之外，消費者支出沒(méi)有顯示出太多降溫跡象。

只要人們有工作、有收入，他們就會(huì )消費，這是美聯(lián)儲官員認為即將實(shí)現的通脹“軟著(zhù)陸”的重要條件之一。